五粮液业绩说明会：2万字坦诚对话，深度解析未来战略
来源：名酒观察
说在前面的话
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文 | 名酒观察整理
4月30日，五粮液(92.260, -4.82, -4.96%)召开了2025年度及2026年一季度业绩说明会。党委副书记、副董事长、总经理华涛，副董事长张宇，副总经理蒋佳等公司高管与广大投资者进行了线上互动交流。名酒观察在此将本次交流的主要内容进行了梳理与总结：
问：涛总您好，请问公司在拓展新的消费场景方面有何计划？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好，感谢您对五粮液的关注！在场景拓展方面，五粮液浓香酒公司将在巩固宴席、家庭聚饮等传统优势场景的基础上，通过策划富有创意的场景化主题营销活动、建设具有品牌特色的体验空间、开发满足特定场景需求的产品等多种方式，着力发力于礼赠、收藏、商务宴请等更加多元化的消费场景，以期全面提升公司在各种消费场景下的渗透能力。
问：各位领导好！非常感谢五粮液今天举办2025年业绩说明会，我作为一名投资者，很高兴能有这个机会与各位领导进行交流请教。我有几个小问题想请教一下，麻烦各位领导帮忙解答，谢谢！第一个问题：2026年一季度动销增长如此迅速，表现尤为亮眼，这主要归因于哪些因素？公司在此期间又采取了哪些具体措施来推动这一增长？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！一方面，2025年同期基数相对较低，这使得同比提升效应尤为明显；另一方面，也是公司主动适应市场变化、积极落实各项营销举措所带来的显著成效。感谢您的关注。
问：今年FIFA比赛，公司是否进行了赞助？赞助的初衷是什么？其中有哪些亮点？从目前来看，FIFA对公司的国际化战略有何助益？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。五粮液已于2025年8月正式宣布成为2026年FIFA世界杯官方联名产品合作伙伴。五粮液与美加墨世界杯双IP的白酒全球独家联名产品，已陆续在全球十四个国家上市。通过场景营销、互动活动以及挖掘其收藏价值，我们旨在将白酒从单纯的商务饮用工具，转变为承载消费者社交与情感的重要载体，从而推动五粮液从中国名酒向全球文化符号的升级。感谢你的关注。
问：注意到公司近些年研发费用呈现逐年上升的趋势，能否请教一下公司在2025年的科技创新建设方面有哪些重要举措？
总工程师、食品安全总监杨韵霞答：尊敬的投资者您好！持续高强度的研发投入是公司未来掌握话语权的关键支撑，公司历来高度重视科技创新，这不仅仅体现在研发费用的持续增加上。2025年，公司成立了全资科创子公司——宜宾五粮液科技创新有限公司。该子公司与公司现有研发机构形成了优势互补，构建了更加多元化且系统的创新体系。科技创新公司将主要聚焦于科技成果的转化应用，目前已对研发及成果转化方向进行了系统性的规划和布局，为后续标志性成果的产出及创新转化率的提升奠定了坚实的基础。 谢谢您的持续关注与支持！
问：请问领导，公司在国际化发展道路上后续有何考量？是否有明确的目标市场、推进节奏或重点举措，能否与我们分享一下发展方向？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。五粮液正在积极加力布局国际市场，并切实落实“一国一策”的总体战略。我们以华人消费群体为基本盘，全力向非华人群体渗透，致力于用国际化的语言讲好中国品牌故事。重点市场将深耕东南亚，稳步提升在美洲市场的份额，大力攻克欧洲市场，并抢先布局非洲市场。同时，我们将全力打造韩国、中国香港、美国等“一国一策”的市场典范。在能力保障体系、国际品牌宣传推广体系、产品体系、立体化渠道体系以及合作共赢的市场体系等方面，我们将进行重点强化。感谢你的关注。
问：请教一下领导，浓香酒四大战略品牌在今年的产品端有哪些新的动作和规划？各品牌之间在定位和资源分配上是如何实现协同的？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好，感谢您对五粮液的关注。2026年，五粮液浓香酒公司将继续坚持打造五粮春、尖庄、特头曲、五粮醇这四大核心大单品。五粮春品牌将以二代春为核心，一代春作为补充性产品，和美春定位战略单品，名门春则作为形象产品，共同构建一个层级分明、体系化的产品矩阵。尖庄品牌将坚持“控量大光，发展荣光，赋能盒装”的产品策略。五粮特头曲品牌将聚焦打造五粮特曲10版和五粮头曲10版，并辅以特殊渠道的标品及差异化产品，形成主流市场与细分赛道协同发展的格局。五粮醇品牌将以金红装作为战略大单品并集中资源进行全面培育，持续推动醇香系列产品的高质量动销，同时醇享与玫瑰金将作为重点突破口。
问：请教一下领导39度低度五粮液的主要营销思路和具体举措。
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！五粮液39度产品以实现百亿级大单品为目标，定位为低度高端白酒的标杆，主要面向年轻化的商务宴请及健康饮酒需求。依托“守正创新”战略，我们将营销重心从渠道推力转向消费者拉力，通过“BC联动”（品牌商与消费者联动）的方式培育用户，并聚焦环渤海、环太湖等核心市场，致力于打造低度白酒新的增长引擎。 在具体举措方面：一是做好组织保障，成立一体化运营专班，推行“一品一策”的专属方案，并打造苏州、杭州、河北、天津等样板市场。二是聚焦场景深耕，强化宴席场景，精细化商务宴请，并拓展年轻人的社交与悦己场景。三是着力渠道创新，通过“BC联动”赋能终端，实施开瓶扫码双向激励，并新增专卖店以优化终端形态。四是强化品牌传播，将主题品鉴会推向全国落地，并借助博鳌论坛等高端平台进行展示，以强化品牌形象。 感谢您的关注！
问：今年茅台的i茅台运营得非常成功，大家都普遍反映使用体验很好。目前公司主要依赖微信小程序，后续是否会考虑开发独立的APP？是否会参考其他友商的运营模式和经验？谢谢领导。
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！五粮液目前已搭建起以“五粮液会员中心”为核心，以及浓香酒“浓五的酒馆”为核心的微信小程序矩阵，并已取得阶段性成果，私域会员人数已积累超过5000万人。消费者只需直接打开微信，通过扫码即可快速进入小程序，享受到便捷的购物体验和会员权益。 下一步，公司将持续深耕微信小程序，精细化地开展会员的长期运营。在将微信生态的私域营销做深做透的基础上，再逐步优化升级平台模式和运营模式。同时，我们也已成立了四川宜宾五粮液数智营销有限公司，将以消费者为中心，着力打造一个能够直接连接消费者、识别消费者、运营消费者、服务消费者的数字化营销平台，从而开启C端运营的新阶段。 感谢您的关注！
问：关于股东回报方面有几个问题：一是分红。公司之前已公告了《2024-2026股东回报规划》，请问2026年是否仍将按照该规划进行分红？二是股东优惠购酒活动是否会常态化开展？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，五粮液计划继续落实2024-2026年股东回报三年规划，今年现金分红总额仍将按照不低于200亿元的标准回馈股东。为回馈广大股东，股东优惠购酒活动将常态化开展。
问：五粮液的新品“一见倾心”推出后市场反响不错，今年后续还有哪些营销动作会落地？
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！今年，五粮液“一见倾心”将依托良好的市场反响，全面升级全域营销策略。具体包括：一是持续深化明星代言与热门综艺IP的深度绑定。二是加速国际化布局，在香港、新加坡等地落地品鉴夜场联动活动。线上将布局短视频种草、达人共创内容，线下则将在商圈大屏投放广告、打造城市主题快闪体验空间。三是同步推出限定礼盒、小瓶装产品，以更好地适配社交聚会、女性悦己等多元化场景。四是借力行业权威奖项、博鳌高端盛会等平台，全方位强化品牌年轻化、时尚化的形象，持续拉动终端动销及品牌势能的提升。五是充分发挥五粮液专卖店的网络优势，在具有低度酒消费氛围的重点城市、重点区域加大市场推广力度。感谢您的关注！
问：请教一下领导，公司在团购和电商渠道方面是如何考虑及规划的？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！在团购渠道方面，我们将聚焦场景深耕。一是创新异业合作模式，以光伏行业为试点，积极探索深度合作方案，构建可复制、可推广的异业合作机制。二是持续开展“走进系列”团购专项活动，通过“政策赋能+场景营销+圈层渗透”的多维联动，集中攻坚团购渠道的直销市场。 在电商渠道方面，我们将聚焦策略优化。一是布局新兴内容电商渠道，重点推进小红书、微信小店、微信视频号等内容电商生态的建设，积极探索新的渠道增量。二是做强即时零售业务，持续扩大即时零售的覆盖范围，精准满足消费者在应急用酒、同城送礼、就近消费等方面的即时性需求。三是全面打通会员体系，通过消费者开瓶扫码数据，构建精准的用户画像，持续提升电商成交转化率与用户的长期粘性。 感谢您的关注！
问：五粮液领导您好，想请问一下，1618这款产品在公司的战略定位是怎样的？接下来在市场推广和渠道打法上，有哪些具体的规划和部署？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！五粮液1618以成为“千元宴席第一品牌”为目标，作为“一核两擎两驱一新”产品体系中的百亿级增长引擎，将聚焦高端宴席这一主场景，同时兼顾商务礼赠与家庭团聚的消费需求。公司将通过“一品一策”的精细化运营，深耕20个根据地市场，打造区域样板，并推动从渠道驱动向消费者驱动的转变，以巩固在千元价格带的优势地位。 具体举措上：一是实施“一地一策”差异化运营策略，针对不同市场的特点进行精准施策。二是坚持消费者开瓶反向奖励机制，让深耕当地市场的终端、经销商获得更高的回报，从而激发渠道活力。三是持续优化宴席活动，致力于将1618打造成宴席场景下高端白酒的首推首选品牌。 感谢您的关注！
问：请问公司对“十五五”规划有何展望，以及相关的规划思路？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。公司目前正在积极编制和完善“十五五”规划。我们将坚持以品质为基础，以文化铸魂，秉持守正创新的原则。我们将改变过往粗放型的增长模式，立足于长期主义，聚焦核心品牌。在保持供需平衡的前提下，稳步提高市场占有率，并积极拓展年轻化、国际化等新兴市场空间，以实现可持续发展。
问：各位领导好，想请教一下，公司EFQM三奖同获，目前是行业内唯一能做到的酒企，这对于公司质量管理提升有何帮助？
总工程师、食品安全总监杨韵霞答：尊敬的投资者您好！五粮液在2025年实现了质量管理领域“三奖同获”的成就。其中，EFQM全球奖由欧洲质量管理基金会设立，与日本的戴明奖、美国的波多里奇奖并称为世界三大质量奖，旨在表彰在全球范围内通过卓越绩效模式实现持续改进的模范组织。 五粮液以中国企业创奖以来目前的最高分荣获EFQM全球奖7钻认证。通过运用EFQM模型，不仅推动了公司的质量管理体系向国际高标准看齐，深化了“从一粒种子到一滴美酒”的全产业链一体化质量管理模式，更重要的是，在此过程中形成了全体组织的共识、系统性的思维以及持续改进的机制能力。
问：涛总，我们浓香酒公司在培育新兴消费群体方面，近些年有哪些举措？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对五粮液的关注！在新兴消费者培育方面，浓香酒公司主动锁定目标新人群。一是通过社交媒体种草、“浓五的酒馆”、“浓友购”等垂直社区运营，以及线下圈层体验活动等方式，精准触达Z世代、新兴产业及未来产业的“新商务”人士等群体。二是聚焦消费者在社交、情感、悦己、健康等方面的诉求，创新体验设计，积极挖掘白酒混饮的创意玩法，与消费者建立更加温暖且富有共鸣的情感纽带。三是通过数字化运营进行私域流量的沉淀，借助“浓五的酒庄”小游戏等互动形式，提升私域用户的活跃度，从而吸引更多新兴消费者。
问：近年来，推动白酒年轻化是五粮液当前的重要举措，请问公司在品牌传播上做了哪些“向C”的工作，并取得了怎样的效果？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！推动白酒年轻化，是五粮液一项长远战略布局的重要举措。我们始终以品牌“向C”（即直接面向消费者）为核心，系统性地布局品牌传播工作，并已取得了显著成效，构建起了一套适应年轻群体的全新传播范式。 一是借助明星代言实现圈层破圈。我们邀请了邓紫棋担任五粮液“一见倾心”产品的全球代言人，利用新生代偶像的强大影响力，快速触达Z世代、年轻女性等核心群体，高效地实现了品牌年轻化的破圈与出圈。 二是打造专业科普IP强化价值认知。我们推出了《白酒实验室》系列内容，用通俗易懂的语言回应消费者普遍关心的问题，加深年轻消费者对历史悠久经典产业的认知。该栏目已成为行业现象级的科普IP，极大地提升了年轻群体对五粮液专业底蕴的认同感。 三是创新场景传播拓宽消费边界。我们持续放大“五粮炙造”酒+文旅+潮玩融合模式的效应，打造沉浸式线下体验空间，将品牌传播延伸至日常休闲、潮流社交、年轻打卡等新的消费场景，让五粮液更深入地融入年轻人的生活方式。 四是发起全民内容共创深化情感共鸣。通过举办全球短视频大赛，引导广大消费者从品牌受众转变为品牌共创者、故事讲述者，以UGC（用户生成内容）自发传播的形式，实现了品牌与年轻消费者之间深度的沟通、价值的同频以及情感的共鸣。 感谢您的关注！
问：最近各家酒企都在推进数字化转型。公司如何看待数字化？数字化对公司产品品质和生产效率有何帮助？
副总经理、安全总监岳松答：投资者您好，感谢您的关注！五粮液同样高度重视数字化升级，始终坚持“守正创新”的理念。我们在酿酒生产的前端和后端都实现了自动化、数字化、智能化改造，并在酿酒生产过程中积极试点探索自动化酿造。 在“自动化方面”，我们引入了一流的磨粉设备及MES系统，将年产能从30万吨提升至60万吨，并极大提高了配料的精准度；制曲环节则采用了自动监控、机械捡曲、AGV转运等设备，转运、发放效率提升了100%，检验效率提升了86%。 在“数字化方面”，我们搭建了ERP、MES等多系统，显著提高了数据反馈的速度。我们还联合西门子、华为打造了集成系统，全面赋能生产。
问：请教公司基于EFQM模型的卓越管理实践，目前形成了哪些可复制推广的典型经验？
总工程师、食品安全总监杨韵霞答：尊敬的投资者您好！五粮液立足于千年酿造技艺与多年的卓越绩效实践，通过重构使命愿景、加强利益相关方的协同、将可持续发展目标融入企业战略等关键举措，成功实现了国际先进理念与本土企业管理特性的深度融合，有效破解了“守正难创新、接轨难落地”的普遍性难题。 同时，五粮液将EFQM模型的RADAR逻辑，以及对标管理、动态监测等工具贯穿于企业运营的全流程，并将可持续发展理念从外部要求内化为核心竞争力。五粮液的这一实践，既遵循了卓越绩效准则，也体现了中国企业的管理智慧，为正处于转型升级关键期的中国制造业提供了重要的参考与示范。
问：公司股价从300多一路下跌到100元以下，投资者损失惨重！请问管理层，是否有市值管理计划？是否会出台回购并注销股票的计划？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司长期以来高度重视市值管理。今日，公司已发布了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟使用自有资金，以不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含）的额度，在公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内，以不超过153.59元/股（含）的价格回购公司股份。谢谢您对公司的关注。
问：公司传统渠道如何寻求增量？是否有下一步推进方案？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。传统渠道是五粮液最为重要的渠道之一。公司将协助终端围绕消费者动销和开瓶率的提升，主要从两方面着手：一是赋能各项营销活动。通过数字化手段精准实施开瓶扫码抽奖、开箱激励、终端包量奖励等活动，有效激发终端的进货和主推意愿，从而全面激活终端动销活力。二是持续增强消费者粘性。自第八代五粮液实施数字化运营以来，月均开瓶量已创历史新高，真实消费的支撑更加坚实。感谢你的关注。
问：请问领导，公司此次宣布80-100亿的回购计划，显示出公司资金实力雄厚，如何理解这次回购方案？回购的节奏和具体安排是怎样考虑的？谢谢！
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好！本次百亿级回购是公司基于自身稳健的经营状况和充裕的现金流，对公司长期发展价值的坚定信心体现。同时，这也是公司践行股东回报、维护全体投资者长远利益的重要举措。感谢您的认可！
问：看到公司也同步推出了回购计划，请问后续回购的节奏，未来是否会进行常态化回购？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司今日已发布了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟以自有资金不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含），在公司股东会议审议通过回购方案之日起12个月内，以不超过153.59元/股（含）的价格回购。谢谢您对公司的关注。
问：有人吗？公司到底怎么看待2026年的白酒行业？请领导讲讲对行业格局的看法！
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：当前，白酒行业正处于加速出清的阶段，呈现出“总量承压、结构优化”的发展态势，行业资源持续向优势品牌、优势企业集中。随着宏观经济的持续回升向好、政策环境的趋于稳定、各类产业支持政策的不断加码，以及新兴消费潜力的持续释放，行业在经历调整期和出清期后，将逐渐步入修复期，并最终将在适配市场经济发展规模的情况下回归良性发展轨道。
问：浓香酒四大战略品牌2025年表现如何？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对五粮液浓香酒公司的关注！2025年，浓香酒四大战略品牌的发展整体呈现稳中向好的态势，基本符合公司的预期。其中，五粮春和尖庄的发展态势较为稳健；而特头曲和五粮醇，由于处于新产品迭代阶段，目前正处于转型调整过程中。
问：领导好，想请教一下，咱们浓香酒公司在新渠道拓展方面的一些工作目前开展得如何了？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对五粮液浓香酒的关注！浓香酒公司目前已积极布局电商、商超、团购等新兴渠道，并大力发展即时零售业务，旨在为传统渠道赋能。同时，浓香酒公司已搭建了“浓友购”直营商城，将其作为直营渠道的核心阵地，以实现用户沉淀、转化与复购的闭环管理。
问：此前承诺的200亿分红还会保持吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将继续坚定践行《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%，且分红总额不低于200亿元。感谢您的关注！
问：五粮液品牌叙事如何与消费者保持更深度的沟通？
党委副书记肖浩答：尊敬的投资者您好！当前白酒行业已进入以消费者为中心的新时代。五粮液围绕文化、产品、体验这三大维度，不断深化与消费者的深度沟通和价值共鸣。一是深耕文化叙事，依托千年酿造的深厚底蕴、独有的自然禀赋以及1366匠心工艺，凝练出“和美”这一核心文化基因，并用生活化的表达方式传递品牌内涵，以强化大众的文化认同。二是优化产品叙事，在稳固第八代五粮液大单品标杆地位的同时，同步布局年轻化、时尚化的创新产品矩阵，以适配新生代多元化的消费场景，满足不同圈层的消费需求。三是完善体验叙事，在线上强化自媒体运营和会员管理，在线下升级酒文化博览馆、打造新潮体验空间以及各类会展“会客厅”，通过全链路沉浸式体验，拉近与消费者的距离，筑牢长期的品牌情感认同。感谢您对公司的关注，谢谢！
问：请问公司在打造全产业链质量管理这套模式时，探索了哪些与众不同的打法？总结出了哪些宝贵经验？
总工程师、食品安全总监杨韵霞答：尊敬的投资者您好！五粮液构建了“员工、过程、数据”三位一体的质量管控模式。在员工一体化方面，我们秉持“品质为基，匠心酿造”的质量理念，实施覆盖员工全职业生命周期的“质量意识教育、质量能力提升、质量行为管控”三大行动；赋予员工质量上的“一票否决权”；使质量文化真正内化于心、外化于行、固化于制。在过程一体化方面，我们细化了从原料到成品的每一个工艺步骤、关键工序以及质量检验点，通过精益管理强化全流程的标准化、规范化管控；并构建了全产业链端到端的可追溯管理体系。在数据一体化方面，我们建立了全链路统一的质量数据标准，依托业务信息系统采集关键数据，以提升质量管控的效率与协同的精准度，并推动管理决策从经验决策向预测性决策转型。
问：各位领导好，想请教一下，公司如何发挥自身一直以来比较强的工艺优势，不断提升原酒的质量？
副总经理、安全总监岳松答：投资者您好，感谢您的关注！五粮液持续提升原酒品质，主要依托三大核心优势：一是持续筑牢五粮液古窖池的优势。五粮液拥有全国数量最多、历史最悠久、且持续使用时间最长的古窖池群。二是始终坚持五粮液出好酒的传统酿造技艺。五粮液的生产工艺极为极致和复杂，能够酿造出高品质的酒。公司始终坚持传统酿造，恪守“料必优、时必适、工必到、法必精”的古训，以生产高品质原酒。三是充分发挥五粮液“匠人匠心”的优势。五粮液的员工始终秉持“执着专注、精益求精、一丝不苟、追求卓越”的工匠精神和绣花功夫，不断精进和传承技艺，以“匠人匠心”的优势驱动酒体品质的持续稳步提升。
问：五粮液浓香系列酒发展势头良好，尤其是五粮春在西北市场销售表现突出。我想请问关于浓香酒2026年的业绩目标，公司计划通过什么样的路径和策略去达成？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对五粮液浓香酒公司的关注！在达成业绩目标方面，浓香酒公司将从两个主要方面着手：一方面是稳定基本盘，集中力量继续打造五粮春、尖庄、五粮特头曲、五粮醇这四大核心大单品。另一方面是积极寻找新的增长点，第一个增长点来自于市场精耕，我们将持续深化“分类分级”的建设，在对市场进行分类分级的基础上，对经销商和终端也进行分类分级，以确保政策的精准有效；第二个增长点来自于渠道拓展、消费人群拓展以及消费场景的拓展，我们将加速布局电商、即时零售、KA、团购等新兴渠道，积极培育年轻消费群体，并努力营造新的消费场景。
问：公司之前发布了2024-2026年的分红规划，这给了广大投资者很强的信心。能否请教一下领导对未来分红方面的计划？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，五粮液将继续落实2024-2026年股东回报三年规划，今年现金分红总额仍将按不低于200亿元的标准回馈股东。未来，公司将持续高度重视投资者回报，并积极以大额分红回馈投资人。
问：公司目前的经销制度是怎样的？对2026年的营收和利润有何展望？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。2026年，公司将以消费者为中心，积极拥抱变革、顺应趋势，积蓄力量，全力实现高质量的市场动销和市场份额的有效提升。围绕全年目标，我们将锚定“营销守正创新年”的定位，并着力抓好“一核心三强化双目标”的营销方针，即以持续提升五粮液品牌价值为核心，强化营销变革、强化应市策略、强化执行能力，全力推动高质量的市场动销，并全力实现市场份额的有效提升。感谢你的关注。
问：尊敬的领导，请问公司国际化路线是如何规划的？
副总经理陈翀：尊敬的投资者你好。五粮液正在加力布局国际市场，并落实“一国一策”的总体策略。我们将以华人消费群体为基本盘，全力向非华人群体渗透，用国际化的语言讲好中国品牌故事。重点市场将深耕东南亚，稳步提升在美洲市场的份额，大力攻克欧洲市场，并抢先布局非洲市场。同时，我们将全力打造韩国、中国香港、美国等“一国一策”的市场典范。在能力保障体系、国际品牌宣传推广体系、产品体系、立体化渠道体系以及合作共赢的市场体系等方面，我们将进行重点强化。感谢你的关注。
问：尊敬的管理层好，想请教两个问题：一、2025年营业收入同比下降54.55%，归母净利润同比下降71.89%的原因？二、公司前期会计差错更正的原因？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。当前，白酒行业已进入结构调整的“深水区”，需求端分化加剧，消费结构深刻变化，去库存压力巨大，白酒企业业绩增长面临诸多挑战。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度的经营指标。会计师事务所对公司《2025年度报告》出具了标准无保留意见的审计报告。
问：请问，2026年，贵公司的经营目标是怎样的？业绩指引是怎样的？贵公司分红规划是怎样的，是否会有降低保底分红？
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！公司将继续落实2024-2026年股东回报三年规划，今年现金分红总额仍将按照不低于200亿元的标准安排，以持续稳定分红回馈投资者。感谢您的关注！
问：公司公布了回购计划，后续分红怎么样？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将继续坚定践行《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%且分红总额不低于200亿元。感谢您的关注！
问：之前来公司参观过，公司的元明古窖池有非常深厚的历史底蕴，请问公司如何规划加强消费者对元明古窖池的历史文化和价值认知？
党委副书记肖浩答：尊敬的投资者您好！“千年老窖万年糟，酒好还需窖池老”，元明古窖池群是五粮液不可复制的稀缺资源与文化瑰宝。公司将从两个方面强化消费者认知：一是做好活态传承，打造古窖池专属文化IP，邀请考古、文史等领域的专家实地探访解读，直观传递古窖池750年持续酿造的历史价值与品质根基；二是做实科学科普，打造专业科普内容栏目，以通俗趣味的方式解读窖池微生物、酿造风味等专业知识，并通过多平台精准传播，让消费者既能深刻理解古窖池的历史底蕴，也能认可其背后的科学价值与稀缺价值。感谢您对公司的关注，谢谢！
问：营收结构里的非酒类产品一般是哪些？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，非酒类产品主要包括酒类配套产业的玻瓶、塑料、印刷等。谢谢您对公司的关注。
问：针对2025年业绩，是什么原因导致业绩修正幅度这么大？
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！当前，白酒行业已进入结构调整的“深水区”，需求端分化加剧，消费结构深刻变化，去库存压力巨大，白酒企业业绩增长面临诸多挑战。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。感谢您的关注！
问：领导好，我们看到白酒行业里面很多新渠道正在兴起，像即时零售这类。请问我们在传统渠道和新兴渠道的布局上是怎么规划的？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！在传统渠道方面，我们将持续巩固。一是通过赋能各项营销活动，利用数字化精准实施开瓶扫码抽奖、开箱激励、终端包量奖励等活动，有效激发终端的进货和主推意愿，全面激活终端动销活力。二是持续提升消费者黏性。自第八代五粮液实施数字化运营以来，月均开瓶量已创历史新高，真实消费的支撑更加坚实。三是实现资源配置的精准高效。依托数字化闭环管理，精准识别经销商的动销质量与库存水平，科学优化计划配额，实现从“凭经验”向“数据驱动”的转变，从而同步提升资源使用效率与渠道运营质量。 在新兴渠道方面，我们将聚焦策略优化。一是布局新兴内容电商渠道，重点推进小红书、微信小店、微信视频号等内容电商生态的建设，积极探索新的渠道增量。二是做强即时零售业务，持续扩大即时零售的覆盖范围，精准满足消费者在应急用酒、同城送礼、就近消费等方面的即时性需求。三是全面打通会员体系，通过消费者开瓶扫码数据，构建精准的用户画像，持续提升电商成交转化率与用户的长期粘性。 感谢您的关注！
问：各位领导好，请问一下咱们39度五粮液是一款很经典的产品，后面具体还有什么打法能把这个产品做的更成功一些？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。五粮液39度产品定位为低度高端白酒的标杆，其营销策略将从渠道推力转向消费者拉力，通过“BC联动”培育用户，聚焦环渤海、环太湖等核心市场，以满足消费者多元化的需求。具体举措包括：一是做好组织保障，成立专业队伍，推行“一品一策”专属方案，并打造苏州、杭州、河北、天津等样板市场。二是聚焦场景深耕，做强宴席场景，做精商务宴请。三是着力渠道创新，通过“BC联动”赋能终端，实施开瓶扫码双向激励。四是强化品牌传播，将主题品鉴会推向全国落地，并借助博鳌论坛等高端平台进行展示，以强化品牌形象。感谢你的关注。
问：请问领导，公司去年在科技创新方面投入了不少资源，想请教一下取得了哪些比较重要的成果？这些成果在提升酿造品质、优化生产效率或数字化管理方面有哪些具体的体现？
总工程师、食品安全总监杨韵霞：尊敬的投资者您好！2025年，公司在科技创新领域取得了三项重要成果。成果一：“端云一体智能光谱数据分析系统研发及在白酒发酵中的应用”，该项目针对酒醅理化指标检测率低下、无法实时指导班组看糟配料等行业普遍存在的瓶颈问题，率先开发出行业首台便携式近红外仪，实现了传统酿酒班组生产现场的即时检测，有力促进了生产经验的数字化。该成果已通过省级成果评价，整体技术达到了国际领先水平。成果二：“五粮液白酒酿造过程中生物活性成分解析关键技术及应用”，该项目攻克了白酒固态酿造体系中微量活性成分分离解析的行业难题，拓展了白酒酿造副产物高值化利用的新途径。该成果已通过省级成果评价，整体技术达到了国际领先水平，并荣获2025年中国食品工业协会科学技术奖一等奖。成果三：“高风味度低酒精度白酒应用技术研究”，该项目综合运用优选法、大数据风味成分分析与感官评价等多种方式，成功实现了低酒精度五粮液“低而不淡”的酒体风格；并构建了“活性炭除浊+加浆水优化”双路线体系，实现了低酒精度白酒“低而不浊”。该成果已通过中国酒业协会成果鉴定，总体技术达到了国际领先水平。 谢谢您的持续关注与支持！
问：请问五粮液之前的EFQM获奖到底对经营有何帮助？看到之前宣传很多。
总工程师、食品安全总监杨韵霞答：尊敬的投资者您好！五粮液在全面导入EFQM模型过程中，主要提升了生态系统的构建格局、重构了使命愿景、深化了运营管理模式。同时，五粮液还深入学习并实践了模型所关注的许多核心工具，例如生态系统地图、利益相关方地图、对标管理、顾客旅程地图、脉搏调查、精益现场管理等。这些工具帮助公司从全球视角重新审视战略规划、管理模式和发展路径，识别改进机会，从而实现管理质效的全面提升。
问：我们普五在品牌、动销、渠道等方面优势显著，39度和1618度这两年也逐步起势，后续39度和1618公司有什么规划，如何放大产品矩阵优势？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！五粮液39度产品以实现百亿级大单品为目标，定位为低度高端白酒的标杆，主要面向年轻化的商务宴请及健康饮酒需求。依托“守正创新”战略，我们将营销重心从渠道推力转向消费者拉力，通过“BC联动”培育用户，并聚焦环渤海、环太湖等核心市场，致力于打造低度白酒新的增长引擎。 在具体举措方面：一是做好组织保障，成立一体化运营专班，推行“一品一策”的专属方案，并打造苏州、杭州、河北、天津等样板市场。二是聚焦场景深耕，强化宴席场景，精细化商务宴请，并拓展年轻人的社交与悦己场景。三是着力渠道创新，通过“BC联动”赋能终端，实施开瓶扫码双向激励，并新增专卖店以优化终端形态。四是强化品牌传播，将主题品鉴会推向全国落地，并借助博鳌论坛等高端平台进行展示，以强化品牌形象。 五粮液1618产品以成为“千元宴席第一品牌”为目标，作为“一核两擎两驱一新”产品体系中的百亿级增长引擎，将聚焦高端宴席这一主场景，同时兼顾商务礼赠与家庭团聚的消费需求。公司将通过“一品一策”的精细化运营，深耕20个根据地市场，打造区域样板，并推动从渠道驱动向消费者驱动的转变，以巩固在千元价格带的优势地位。 具体举措上：一是实施“一地一策”差异化运营策略，针对不同市场的特点进行精准施策。二是坚持消费者开瓶反向奖励机制，让深耕当地市场的终端、经销商获得更高的回报，从而激发渠道活力。三是持续优化宴席活动，致力于将1618打造成宴席场景下高端白酒的首推首选品牌。 感谢您的关注！
问：领导您好？2025年分红政策是怎样的？还分钱吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将继续坚定践行《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%且分红总额不低于200亿元。感谢关注！
问：请问领导，我们2026年的业绩目标有指引或预期吗？以及如何实现？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。2026年，公司将主动放弃粗放型增长模式，立足长期主义，聚焦核心品牌，以消费者为中心，拥抱变革、顺应趋势，集中优势资源投入，突出做大核心单品，持续巩固在主流市场的占有率，全力实现高质量的市场动销和市场份额的有效提升。
问：公司后续对团购渠道怎么考虑的？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。团购渠道是高端白酒品销一体化的核心渠道，公司将加大团购渠道的场景深耕。一是创新异业合作模式，以光伏、汽车、医药等行业为试点，积极探索深度合作方案，构建可复制、可推广的异业合作机制。二是持续开展“走进系列”团购专项活动，通过“政策赋能+场景营销+圈层渗透”的多维联动，集中攻坚VIP客户群体。感谢你的关注。
问：各位管理层的领导好，2025年收入和利润下滑的幅度有点大，作为股东，我们非常关注这几个指标，请管理层分析一下背后的原因？
党委副书记、副董事长、总经理华涛：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标。会计师事务所对公司《2025年度报告》出具了标准无保留意见的审计报告。
问：针对2025年业绩，是什么原因导致业绩修正幅度这么大？
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！当前，白酒行业已进入结构调整的“深水区”，需求端分化加剧，消费结构深刻变化，去库存压力巨大，白酒企业业绩增长面临诸多挑战。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。感谢您的关注！
问：麻烦领导帮忙解答一下，公司是如何快速提升新建酿酒车间原酒品质的？
副总经理、安全总监岳松答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注！五粮液秉持“守正创新，生态酿造”的理念，构建了全流程品质保障体系，实现了新建车间产能与品质的双提升。一是坚守传统工艺精髓，严格控制供糟指标与优质粮糟来源，新车间所使用的粮糟均由30年窖龄以上的老车间提供。二是严守窖池微生物这一核心关口，新建酿酒车间所有投产窖池所用的窖泥，均取自30年窖龄以上的老车间窖泥，经过扩大培育后使用，以最大限度地保留老窖池核心微生物菌群结构与代谢环境，从根源上保障了原酒的风味、品质标准与老车间同质同源。三是采用“老带新”模式，由资深工匠带班全程指导核心工艺流程，新员工则提前进入老车间经过系统培训后上岗，以匠心管控确保原酒品质。
问：领导您好？请问公司为什么有这么多钱回购？这是怎么考量的？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，截至2025年12月末，公司货币资金为1270亿元。公司今日已发布了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟使用自有资金，以不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含）的额度，在公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内，以不超过153.59元/股（含）的价格回购公司股份。谢谢您对公司的关注。
问：业绩下滑比较大的情况下，我们打算做这么大一笔回购，主要是基于什么考虑？会不会影响经营？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：本次百亿级回购是公司基于自身稳健的经营状况和充裕的现金流，对公司长期发展价值的坚定信心体现。同时，这也是公司践行股东回报、维护全体投资者长远利益的重要举措。感谢关注！
问：各位领导好呀！非常感谢五粮液今天举办2025年业绩说明会，我作为一名投资者，很高兴能有这个机会与各位领导进行交流请教。我有几个小问题想请教一下，麻烦各位领导帮忙解答，谢谢！第一个问题：2026年一季度动销增长如此迅速，表现尤为亮眼，这主要归因于哪些因素？公司在此期间又采取了哪些具体措施来推动这一增长？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。一方面，2025年同期基数相对较低，这使得同比提升效应尤为明显；另一方面，也是公司主动适应市场变化、积极落实各项精细化营销举措所带来的显著成效。
问：虽然业绩调整幅度较大，但是分红还是得到了保证，回购也有动作。请问2026年的分红还会持续吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将继续实施《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%，且分红总额不低于200亿元的承诺。感谢您的关注！
问：公司年轻化转型目前有“一见倾心”，后续是否会持续推出低度酒产品、年轻专属产品，以触达Z世代消费群体？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！我公司目前主要以39度紫气东来、39度五粮液、29度五粮液为主推产品，暂未计划继续推出其他低度系列产品。 感谢您的关注！
问：请教一下公司各位领导，对即时零售这类新兴渠道如何看待？会有什么相应的布局？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。公司已启动了与三大即时零售平台的合作，并已链接五粮液全国1700家专卖店体系，正式开展即时零售业务，以精准满足消费者应急用酒、同城送礼、就近消费等即时性需求。感谢你的关注。
问：目前以即时零售为代表的新兴渠道发展很快，公司对于新兴渠道有什么规划？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。公司已启动了与三大即时零售平台的合作，并已链接五粮液全国1700家专卖店体系，正式开展即时零售业务，以精准满足消费者应急用酒、同城送礼、就近消费等即时性需求。感谢你的关注。
问：请问我们2026年的业绩目标是多少，以及有哪些措施去完成目标？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。2026年，公司将主动放弃粗放型增长模式，立足长期主义，聚焦核心品牌，以消费者为中心，拥抱变革、顺应趋势，集中优势资源投入，突出做大核心单品，持续巩固在主流市场的占有率。
问：蒋总好，我们目前国际化的布局进展如何？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。五粮液正在加力布局国际市场，并落实“一国一策”的总体策略。我们将以华人消费群体为基本盘，全力向非华人群体渗透，用国际化的语言讲好中国品牌故事。重点市场将深耕东南亚，稳步提升在美洲市场的份额，大力攻克欧洲市场，并抢先布局非洲市场。同时，我们将全力打造韩国、中国香港、美国等“一国一策”的市场典范。在能力保障体系、国际品牌宣传推广体系、产品体系、立体化渠道体系以及合作共赢的市场体系等方面，我们将进行重点强化。感谢你的关注。
问：领导您好，关于国际化产品的规划，公司后续是如何考虑的？未来会重点采取哪些策略来推动国际化发展、开拓海外市场呢？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。五粮液正在加力布局国际市场，并落实“一国一策”的总体策略。我们将以华人消费群体为基本盘，全力向非华人群体渗透，用国际化的语言讲好中国品牌故事。重点市场将深耕东南亚，稳步提升在美洲市场的份额，大力攻克欧洲市场，并抢先布局非洲市场。同时，我们将全力打造韩国、中国香港、美国等“一国一策”的市场典范。在能力保障体系、国际品牌宣传推广体系、产品体系、立体化渠道体系以及合作共赢的市场体系等方面，我们将进行重点强化。感谢你的关注。
问：尊敬的公司管理层，想请教两个问题：一、2025年营业收入同比下降54.55%，归母净利润同比下降71.89%的原因？二、公司前期会计差错更正的原因？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标。会计师事务所对公司《2025年度报告》出具了标准无保留意见的审计报告。
问：蒋总好，我看有些年轻人流行搞新消费，这两年还流行泡泡玛特这种产品，公司在这个方面有什么想法？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！29度五粮液与其他高端品牌共同推出了符合年轻化趋势的联名款。 感谢您的关注！
问：领导您好！看到公司也在做回购，未来回购计划和节奏是怎么考虑的，谢谢！
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司已发布的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》中，拟以自有资金不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含），在公司股东会议审议通过回购方案之日起12个月内完成股票回购。谢谢您对公司的关注。
问：领导您好，关于传统渠道和新型渠道（即时零售、线上等），公司后续的规划和布局是怎么考虑的呀？未来在渠道建设上会重点采取哪些策略，来平衡好传统渠道和新型渠道的发展呢？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！在传统渠道方面，我们将持续巩固。一是通过赋能各项营销活动，利用数字化精准实施开瓶扫码抽奖、开箱激励、终端包量奖励等活动，有效激发终端的进货和主推意愿，全面激活终端动销活力。二是持续提升消费者黏性。自第八代五粮液实施数字化运营以来，月均开瓶量已创历史新高，真实消费的支撑更加坚实。三是实现资源配置的精准高效。依托数字化闭环管理，精准识别经销商的动销质量与库存水平，科学优化计划配额，实现从“凭经验”向“数据驱动”的转变，从而同步提升资源使用效率与渠道运营质量。 在新兴渠道方面，我们将聚焦策略优化。一是布局新兴内容电商渠道，重点推进小红书、微信小店、微信视频号等内容电商生态的建设，积极探索新的渠道增量。二是做强即时零售业务，持续扩大即时零售的覆盖范围，精准满足消费者在应急用酒、同城送礼、就近消费等方面的即时性需求。三是全面打通会员体系，通过消费者开瓶扫码数据，构建精准的用户画像，持续提升电商成交转化率与用户的长期粘性。 感谢您的关注！
问：请问领导，公司会不会出台政策，帮助经销商去库存和提高开瓶率？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。公司结合元春市场需求预判，动态调配核心产品配额，以保持渠道整体库存处于合理低位，从而从供给端守住价格稳定的第一道防线。感谢你的关注。
问：请问领导，关于1618和39度这两款产品，公司后续的产品规划和打法是怎么考虑的呀？未来会重点采取哪些策略来推动这两个系列的发展呢？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！五粮液39度产品以实现百亿级大单品为目标，定位为低度高端白酒的标杆，主要面向年轻化的商务宴请及健康饮酒需求。依托“守正创新”战略，我们将营销重心从渠道推力转向消费者拉力，通过“BC联动”培育用户，并聚焦环渤海、环太湖等核心市场，致力于打造低度白酒新的增长引擎。 在具体举措方面：一是做好组织保障，成立一体化运营专班，推行“一品一策”的专属方案，并打造苏州、杭州、河北、天津等样板市场。二是聚焦场景深耕，强化宴席场景，精细化商务宴请，并拓展年轻人的社交与悦己场景。三是着力渠道创新，通过“BC联动”赋能终端，实施开瓶扫码双向激励，并新增专卖店以优化终端形态。四是强化品牌传播，将主题品鉴会推向全国落地，并借助博鳌论坛等高端平台进行展示，以强化品牌形象。 五粮液1618产品以成为“千元宴席第一品牌”为目标，作为“一核两擎两驱一新”产品体系中的百亿级增长引擎，将聚焦高端宴席这一主场景，同时兼顾商务礼赠与家庭团聚的消费需求。公司将通过“一品一策”的精细化运营，深耕20个根据地市场，打造区域样板，并推动从渠道驱动向消费者驱动的转变，以巩固在千元价格带的优势地位。 具体举措上：一是实施“一地一策”差异化运营策略，针对不同市场的特点进行精准施策。二是坚持消费者开瓶反向奖励机制，让深耕当地市场的终端、经销商获得更高的回报，从而激发渠道活力。三是持续优化宴席活动，致力于将1618打造成宴席场景下高端白酒的首推首选品牌。 感谢您的关注！
问：系列酒好像比五粮液下滑的少一些，这几个品牌今年打算怎么做？里面哪些产品卖得比较好？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对五粮液浓香酒的关注！2026年，浓香酒公司将继续坚持打造五粮春、尖庄、特头曲、五粮醇这四大核心大单品。与2025年相比，浓香酒各品牌的营销活动在保持一定延续性和稳定性的基础上，将更加注重筑牢市场根基、更加注重保障渠道的合理利润、更加注重资源赋能的精准性、更加注重市场秩序的净化、更加注重消费者口碑的建设、更加注重构建融合发展的新格局。
问：账上还有多少现金？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司财报显示，截至2025年12月末，货币资金为1270亿元。谢谢您对公司的关注。
问：想请教一下领导，公司在渠道这块有几个问题想深入了解一下：一是传统经销渠道目前的健康度如何？经销商的打款意愿和库存水位大概处于什么状态？二是新兴渠道（线上、即时零售、专卖店等）去年表现如何，今年有哪些重点布局方向？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！在新兴渠道方面，我们将聚焦策略优化。一是布局新兴内容电商渠道，重点推进小红书、微信小店、微信视频号等内容电商生态的建设，积极探索新的渠道增量。二是做强即时零售业务，持续扩大即时零售的覆盖范围，精准满足消费者在应急用酒、同城送礼、就近消费等方面的即时性需求。三是全面打通会员体系，通过消费者开瓶扫码数据，构建精准的用户画像，持续提升电商成交转化率与用户的长期粘性。感谢您的关注！
问：浓香酒如何拓展更多的消费群体？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对浓香酒公司的关注！在消费群体拓展方面，浓香酒公司将主动锁定新人群，通过社媒种草、“浓五的酒馆”、“浓友购”等垂直社区运营，以及线下圈层体验活动等方式，精准触达Z世代、新兴产业及未来产业的“新商务”人士等群体；同时，聚焦消费者在社交、情感、悦己、健康等方面的诉求，创新体验设计，挖掘白酒混饮的创意玩法，与消费者建立更加温暖且富有共鸣的情感纽带。
问：请教下涛总，我们目前有回购计划吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司已发布的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》中，拟以自有资金不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含），在公司股东会议审议通过回购方案之日起12个月内完成股票回购。谢谢您对公司的关注。
问：请教下领导，我们传统渠道的定位和中期的规划？
副总经理王源培答：尊敬的投资者，您好！在传统渠道方面，我们将持续巩固。一是通过赋能各项营销活动，利用数字化精准实施开瓶扫码抽奖、开箱激励、终端包量奖励等活动，有效激发终端的进货和主推意愿，全面激活终端动销活力。二是持续提升消费者黏性。自第八代五粮液实施数字化运营以来，月均开瓶量已创历史新高，真实消费的支撑更加坚实。三是实现资源配置的精准高效。依托数字化闭环管理，精准识别经销商的动销质量与库存水平，科学优化计划配额，实现从“凭经验”向“数据驱动”的转变，从而同步提升资源使用效率与渠道运营质量。 感谢您的关注！
问：公司分红比例很高，2026年还会保持吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将继续坚定践行《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%且分红总额不低于200亿元。感谢关注！
问：公司怎么看现在白酒新场景的拓展？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。公司通过五粮液“一见倾心”产品，积极激活“夜经济”消费场景，推进与纯K等全国头部连锁KTV、以及各地头部酒吧、音乐餐吧的战略合作，通过定制联名特调鸡尾酒、打造主题包间等方式，融入年轻人的日常夜生活。感谢你的关注。
问：行业下行，公司是否不用投入销售费用？分红率能保持吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将继续坚定践行《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%且分红总额不低于200亿元。感谢关注！
问：公司回购金额80-100亿，最终执行金额会是多少？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：公司本次回购股份金额不低于人民币80亿（含）且不超过人民币100亿元（含），具体回购资金总额以回购方案实施完毕或回购期限届满时实际回购股份使用的资金总额为准。感谢您的关注！
问：各位领导好，想请教一下，目前行业环境下传统渠道承压，公司对传统渠道有什么看法和提振举措？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。公司依托数字化闭环管理，精准识别经销商的动销质量与库存水平，科学优化计划配额，实现从“凭经验”向“数据驱动”的转变，从而同步提升资源使用效率与渠道运营质量。感谢你的关注。
问：请问张总，我们在创新宣传方面如何认知传统媒体与新媒体的关系？
党委副书记肖浩答：尊敬的投资者您好！我们对传统媒体和新媒体坚持优势互补、融合协同、一体发力的策略。一是传统媒体负责树立权威、提升高度，依托央视及主流权威媒体，深化内容与渠道共建，稳固五粮液高端品牌定位与公信力底色。二是新媒体面向C端、实现破圈层传播，深耕抖音、小红书、视频号等平台，聚焦年轻化沟通、圈层种草、场景传播，拉近与新生代消费者的距离，实现品牌向下渗透、年轻化破圈。三是做强官方自媒体矩阵，打造专业且新潮的品牌形象，实现与消费者的常态化深度互动。感谢您对公司的关注，谢谢！
问：请问 1． 五粮液大幅修正 2025 年季报业绩的具体原因，是否会导致后续监管处罚？2．春节动销效果，自有渠道的销量及毛利率？3．未来是否有进一步价格调整的计划？谢谢！
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。1．公司对2025年业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。会计师事务所对公司《2025年度报告》出具了标准无保留意见的审计报告。2．经过各项精细化营销策略的落地实施，今年一季度五粮液进货终端家数同比增长60%，消费者开箱率达到70%，累计动销同比2024年、2025年平均水平增长17%。3．下一步，公司将立足长期主义，聚焦核心品牌，在保持供需平衡的基础上，集中优势资源投入，突出做大核心单品，持续巩固在主流市场的占有率。
问：领导我们这几年研发有什么成果，有没有一些新的东西给大家分享的？之前听说有一个复刻老窖泥的工程，这个今年做得怎么样？
副总经理、安全总监岳松答：尊敬的投资者您好！“现代生物技术复刻老窖泥工程技术研究及其在五粮液高质量倍增工程中的应用”项目，目前已取得重大进展。经对比分析发现，使用1368菌的窖泥整体菌群结构较同期投窖的对比窖更优，窖泥的感官特征和关键微生物指标方面表现明显更好，核心菌种功能菌液加速新窖转化效果十分显著。谢谢您的持续关注与支持！
问：公司怎么去拓展更多的消费场景？
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！公司将积极拓展多元消费场景。一是加快品牌年轻化迭代升级，打造长江音乐节等特色品牌IP，通过冠名高流量IP赋能渠道销售，携手《凡人修仙传》实现品牌破圈，融入年轻人的日常夜生活。二是创新推进特色体育营销，深度绑定FIFA世界杯赛事资源，同时加强与高尔夫球圈、网球圈等体育圈层的营销合作。三是打造“餐酒融合”场景化营销模式，以五粮炙造潮饮店为核心阵地，以五粮液大酒家作为高端核心载体，牵手米其林达成全球战略合作，实现客流、体验与销售业绩的多维增长。感谢您的提问！
问：管理层好，今年春节在晚会上看到了五粮液很多的活动，广告还是很有必要的。我们今年会在哪些品牌宣传方面做工作？
党委副书记肖浩答：尊敬的投资者您好！2026年公司将立足历史底蕴与行业龙头定位，从多个维度加强品牌宣传。一是深挖历史文脉，深化考古五粮液的成果转化，凸显品牌的稀缺性与高端价值；二是完善品牌文化表达体系，创新视觉、场景与价值呈现方式；三是做优自有特色IP，通过系列栏目讲述品牌品质与创新故事；四是借力博鳌、APEC等高端国际平台，联动高端场景与意见领袖，持续提升品牌影响力。感谢您对公司的关注，谢谢！
问：请问领导，公司本次分红总额约200亿元，已超过2025年归母净利润，分红率达到223.5%，动用了留存利润来维持分红承诺。请教一下：一是公司此前承诺的三年分红方案（2024-2026年）在当前盈利大幅下滑的背景下是否仍能如期履行？二是2026年分红方案（即以2026年利润为基础、2027年实施）是否会根据经营恢复情况重新制定，有没有可能维持不低于200亿元的分红下限？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：2026年，公司将持续履行《2024-2026年度股东回报规划》，确保年度分红率不低于70%，分红总额不低于200亿元的承诺。公司也将在未来适时公布新的股东回报规划。感谢您的关注！
问：请教下领导，我们2026年渠道的变化方向？
副总经理陈翀答：尊敬的投资者你好。公司围绕全渠道运营，将推动传统渠道的数字化转型，聚焦团购渠道的场景深耕，并加强电商渠道在即时零售、云店、抖音直播等方面的运营。感谢你的关注。
问：领导好，2025年报为什么比去年三季报还低？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！公司对2025年业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标。会计师事务所对公司《2025年度报告》出具了标准无保留意见的审计报告。谢谢您的关注！
问：宜宾有不少五粮液相关的地标，也有可以吃饭的地方。对公司来说，现在白酒行业这么困难，文旅融合有没有起到效果？后面怎么好好做这一块？
党委副书记肖浩答：尊敬的投资者您好！酒旅融合目前已取得显著成效，有效提升了品牌影响力，带动了客流、餐饮及产品消费，是当前稳固品牌、链接年轻消费者的重要抓手。后续我们将继续做强“十里酒城”、“白酒文化圣地”等核心文旅IP，联动宜宾本地地标与餐饮资源打造精品文旅线路，丰富沉浸式、年轻化的体验场景，将文旅流量持续转化为品牌价值和实际消费。感谢您对公司的关注，谢谢！
问：公司会不会回购到没钱了，回购数值低于80亿元？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：截至2025年12月末，公司货币资金为1270亿元，关于回购事项将按已公告的相关内容实施。感谢您的关注！
问：请问领导，展望未来看，公司将如何持续推动经营管理的系统提升呢？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。公司将主动放弃过往粗放型增长模式，立足长期主义，聚焦核心品牌，在保持供需平衡的基础上，通过各项精细化营销策略的落地实施，稳步提高市场占有率，同时积极拓展年轻化、国际化等新兴市场空间，努力实现可持续发展。
问：请教蒋总，观察到近几年公司酿酒老员工退休较多，如何通过人才培养确保技艺传承不断档、保障原酒品质持续稳定呢？
副总经理、安全总监岳松答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注！针对老员工退休带来的技艺传承压力，公司构建了全链条人才保障机制，以确保技艺不断档、品质不波动。一是健全制度，规范技艺传承标准，制定并实施《酿酒车间梯队后备人才管理办法》，明确骨干选拔、培养、使用、晋升的硬性条件，建立标准化、可追溯的传承机制，确保酿造技艺规范传递、不走样。二是强化全周期培养，快速提升新人技能，构建了公司级、车间级、班组级三级培养体系，建立四大学习交流平台，实施五大步骤，开展常态化培训与实操，确保新人能够快速掌握技艺。三是建强后备梯队，实现人才有序接续，建立了酿酒三级后备人才库，坚持常态化培训，提升理论素养与实操能力，确保关键岗位有人接、能干好、干得好。四是弘扬匠人匠心，坚守品质初心，通过以赛促练、名师带徒等方式，强化技能标杆引领，保障原酒品质持续稳定。
问：请教一下领导公司如何保护并发挥古窖池优势？
副总经理、安全总监岳松答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注！五粮液始终坚守“以糟养窖，以窖促糟”的活态养护理念，沿用跑窖循环工艺，活化窖池生态。同时，采用标准化的窖池管理制度，进行全周期规范管理，并推行“一窖一档”精细化管理等措施对古窖池进行保护。五粮液古窖池的稀缺价值非常突出。2005年，五粮液古窖泥被国家博物馆永久收藏，被誉为国内独有的白酒“活文物”。古窖池是五粮液传统工艺与独特酒体风味的核心载体。五粮液依托元明古窖池群，持续培育扩容窖池资源，现已形成50年、30年及20年以上的老窖池群，充分保障了高端产品原酒的产能与品质需求，实现了古窖优势的规模化落地。
问：针对2025年业绩，是什么原因导致业绩修正幅度这么大？
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！当前，白酒行业已进入结构调整的“深水区”，需求端分化加剧，消费结构深刻变化，去库存压力巨大，白酒企业业绩增长面临诸多挑战。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。感谢您的关注！
问：请问公司大幅调整2025年一季度业绩的原因，以及2025年全年业绩大幅降低的原因。
副总经理蒋佳答：尊敬的投资者，您好！当前，白酒行业已进入结构调整的“深水区”，需求端分化加剧，消费结构深刻变化，去库存压力巨大，白酒企业业绩增长面临诸多挑战。公司经营指标下降的主要原因是消费需求下降和市场竞争加剧，这对当期收入形成了较大冲击。此外，公司还对2025年的业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调减了2025年部分业务收入确认的相关核算，这影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。感谢您的关注！
问：公司董事长空缺两个月了，为什么不尽快选举新董事长呢？
党委副书记、副董事长、总经理华涛答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关心。公司正依法依规推进相关工作，谢谢您的理解与支持。
问：为何2025年度的季报都重新修订？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司对2025年业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调整了2025年部分业务收入确认的相关核算。感谢您的关注。
问：今年开春五粮液卖得挺好，周围很多人送礼也愿意选择，确实比较亮眼，公司是怎么做的？
副董事长张宇答：尊敬的投资者您好！感谢您对五粮液的关注！经过各项精细化营销策略的落地实施，今年一季度五粮液进货终端家数同比增长60%，消费者开箱率达到70%，累计动销同比2024年、2025年平均水平增长17%。
问：股价下跌，我从320多拿到现在，还有解套之日吗？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：股价受多重因素影响，公司一直深耕主业夯实长期投资价值，积极回馈投资者的关心与支持。感谢您的关注！
问：涛总，您好。请问咱们对于2025年会计调整的原因？具体口径有哪些变化？另外想请教一下，咱们对于2026年的指引。 谢谢
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：公司对2025年业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调整了2025年部分业务收入确认的相关核算。具体口径请查阅相关公告。感谢您的关注！
问：2025年度追溯调整的原因是啥？其中一季度收入追溯调整幅度超50%，之前财务是有问题么？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司对2025年业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调整了2025年部分业务收入确认的相关核算，并追溯调整了2025年有关季度的经营指标。感谢您的关注。
问：2025年度追溯调整的原因是啥？其中一季度收入追溯调整幅度超50%，之前财务是有问题么？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者您好，公司对2025年业务模式进行了梳理，基于谨慎性原则，调整了2025年部分业务收入确认的相关核算，并追溯调整了2025年有关季度的经营指标。感谢您的关注。
问：尊敬的管理层好，想请教两个问题：一、2025年营业收入同比下降54.55%，归母净利润同比下降71.89%的原因？二、公司前期会计差错更正的原因？
副总经理、财务总监、董事会秘书章欣答：尊敬的投资者，您好：当前，白酒行业进入结构调整的“深水区”，需求端分化加剧、消费结构深刻变化，去库存压力巨大，白酒企业业绩增长面临诸多挑战。公司经营指标下降主要因为消费需求下降、市场竞争加剧，对当期收入形成较大冲击。此外，公司还对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调减2025年部分业务收入确认相关核算，影响了当期经营指标，并追溯调减了2025年有关季度经营指标。 感谢关注！
责任编辑：杨红卜
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