A股高毛利榜单揭晓：医药美妆领跑，多家企业超茅台

去年78家上市公司毛利率超80%，30家突破90%

随着A股上市公司2025年年报的全面披露，各行各业的盈利状况通过详尽的财务数据得以展现。在众多财务指标中，销售毛利率作为衡量企业核心盈利能力和质量的首要标准，受到了广泛关注。

根据Wind数据，剔除金融业后，A股上市公司2025年的平均销售毛利率为27.22%，较2024年的27.63%略有下降0.41个百分点。然而，不同行业间的毛利率表现差异显著。生物医药和美容护理行业凭借其高毛利优势长期占据榜首，而煤炭、农林牧渔、建筑装饰、石油石化、钢铁等行业则长期处于毛利率的较低位区。

22家企业毛利率领先贵州茅台

销售毛利率是衡量公司或行业将原材料或服务转化为利润能力的关键指标。一方面，它量化了企业的核心竞争力，反映了其在产业链中的议价能力。高毛利率通常意味着企业拥有技术优势、品牌价值、成本控制能力或独特的商业模式。另一方面，毛利率是净利润的“蓄水池”，如果毛利率过低，即使企业在管理和销售费用上进行极限压缩，最终的净利润空间也会非常有限。

总体而言，A股上市公司2025年的平均销售毛利率为27.22%，相较于2024年的27.63%，整体小幅下滑0.41个百分点。在此期间，有2874家上市公司的销售毛利率同比出现不同程度的下降，占比达到53%。

在毛利率排行榜的顶端，有78家上市公司的毛利率超过80%，其中30家更是超过了90%。毛利率最高的三家上市公司均来自医药生物行业，专注于抗癌创新药领域。它们分别是海创药业-U（688302.SH）、首药控股-U（688197.SH）和艾力斯（688578.SH），其销售毛利率分别高达98.62%、96.93%和96.83%。

其中，海创药业以其98.62%的毛利率位居A股榜首。该公司首款自主研发的治疗晚期前列腺癌的一类新药氘恩扎鲁胺软胶囊于2025年5月获国家药监局批准上市，并于同年12月被纳入国家医保药品目录。该药品在2025年实现了2019.25万元的境内销售收入，毛利率高达99.79%。

首药控股专注于国产小分子肿瘤药物的研发升级与临床突破。尽管其产品尚处于临床研发阶段，未实现商业化，但2025年度的收入主要来自技术开发、技术服务及中间体销售，其中技术开发与服务的毛利率达到了惊人的99.87%。

艾力斯的核心产品一类小分子靶向药物甲磺酸伏美替尼片在去年实现了持续的销售增长。此外，其戈来雷塞用于NSCLC二线治疗的适应症也于2025年5月获批上市。该公司抗肿瘤类产品的毛利率为97.28%。

投资者普遍将贵州茅台（600519.SH）视为毛利率的标杆。去年，贵州茅台的毛利率为91.23%，而A股市场中有22家上市公司的年度毛利率超过了这一水平。

在毛利率排名的末端，Wind数据显示，A股市场有746家上市公司的毛利率低于10%，其中119家公司的毛利率为负数。毛利率为负值表明公司产品销售价格无法覆盖直接生产成本，属于亏损销售的异常财务状况。

位于影视行业的华智数媒（300426.SZ）是A股市场去年销售毛利率最低的上市公司，其毛利率为-212.21%。该公司去年营业收入同比下滑40.78%，净亏损4.02亿元，同比大幅下滑1344.84%。

同属影视行业的北京文化（000802.SZ）和博纳影业（001330.SZ）的毛利率也为负数，分别为-142.37%和-342.78%。两家公司在年报中指出，当前电影市场正经历结构性调整，挑战依然严峻，市场“冷热分化”现象明显，全面复苏回暖仍需时日。

毛利率的巨大差异

不同行业间的销售毛利率表现出巨大的差异。Wind数据显示，医药生物和美容护理是毛利率的“高地”，其中，医药生物行业以48.9%的平均毛利率位居申万行业之首，美容护理紧随其后，行业平均毛利率为44.06%。

深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非解释称，医药生物行业的高毛利得益于专利技术壁垒、刚需属性带来的弱价格弹性以及轻资产的成本结构。此外，集采政策尚未覆盖创新药和高端器械等高毛利细分领域，也助推了其高毛利率。

美容护理行业则受益于颜值经济的需求增长、显著的品牌溢价以及极低的生产成本。行业集中度的提升也进一步巩固了其定价权。

在A股上市公司整体毛利率呈现缓降趋势的背景下，美容护理行业却走出了一条独立的上行曲线。其平均销售毛利率从2022年的40.39%攀升至2023年的43.05%，2024年达到43.81%，并在2025年突破44%。这一系列稳步增长的数字，使其成为市场中少数能够持续提升毛利率的行业之一。

谭格非分析认为，这主要归因于相关核心产品向高端功效化升级、上游原材料成本下降、直营渠道优化减少中间环节损耗，以及中小品牌淘汰导致的价格战缓解，从而使行业定价体系趋于稳定。

美容护理行业毛利率最高的上市公司是医美注射剂龙头爱美客（300896.SZ），其毛利率常年保持在90%以上，去年为92.70%，较前一年下降1.94个百分点。

此外，计算机、社会服务、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、国防军工等行业也处于高利率区间，平均毛利率在30%至40%之间。其中，纺织服饰、商贸零售和国防军工的平均毛利率较2024年有所提升。

而毛利率较低的行业，如房地产、建筑材料、基础化工、有色金属、电力设备、煤炭、农林牧渔、建筑装饰、石油石化、钢铁等，平均毛利率在10%至20%之间。其中，房地产和煤炭行业的平均毛利率较2024年大幅下降了约3个百分点。

由此可见，毛利率领先的行业多为技术密集型或品牌驱动型产业，而低毛利行业则集中在周期性强、竞争激烈、产品同质化的资源、加工和制造领域。这表明技术和品牌等无形资产是支撑高毛利率的核心要素。

谭格非指出，“毛利率是衡量企业核心竞争力的关键指标，其水平反映了产品的技术壁垒和定价权，其变动趋势可以预判盈利周期，还能区分增收不增利的原因并验证行业景气度，是投资者规避低质量盈利陷阱的重要参考。”