东方证券拟合并上海证券，资产规模冲刺行业前十

记者|王海慜 编辑|叶峰

5月6日晚间，东方证券(9.340, 0.00, 0.00%)宣布董事会决议及《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，与上海证券合并重组方案基本敲定。东方证券A股将于明日恢复交易。

公告指出，本次交易通过东方证券发行A股股份并支付现金，收购上海证券100%股权以实现合并。东方证券本次发行的股份定价基准为前120个交易日均价10.49元/股。该价格高于东方证券停牌前最后一个交易日的收盘价9.34元/股。

公告显示，目前上海证券的审计和评估工作尚未完成，其最终交易价格将以资产评估机构出具的评估报告为基础，由各方协商确定。

中信证券(27.490, 0.27, 0.99%)非银团队预测，若此次收购顺利完成，东方证券的资产规模和盈利能力将增长约20%，总资产有望跻身行业前十；经纪和信用业务实力将显著增强，网点布局更加完善，在上海本地的竞争优势将更加明显。

增发价格较当前股价高出12%

根据《预案》，交易各方遵循优势互补、协同共赢的原则，通过东方证券发行A股股份及支付现金的方式，收购上海证券100%股权以实现合并。

具体而言，东方证券拟通过发行A股股份向百联集团收购上海证券50%股权，向国际投资收购16.3333%股权，向国际集团收购7.6767%股权，向上海城投收购1%股权；拟通过发行A股股份向国泰海通(16.270, 0.15, 0.93%)持有的上海证券18.74%股权，并向国泰海通支付现金收购6.25%股权。

根据《上市公司重组管理办法》，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的80%，市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或120个交易日的公司A股股票交易均价之一。经各方协商，东方证券本次发行的股份价格确定为定价基准日前120个交易日均价10.49元/股。

可见，此次增发价的确定未较市场参考价折价。值得一提的是，该价格比东方证券停牌前最后一个交易日（4月17日）的收盘价9.34元/股高出约12%，而9.34元/股的价格处于破净状态。

资产总额有望跻身行业前十

关于此次合并重组的意义，《预案》强调，本次重组立足于服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司的综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资(4.250, 0.03, 0.71%)银行建设。

近年来，上海证券的净利润行业排名稳步提升，核心经营指标已步入行业中上游，其完善的网点布局与优质的客户基础相互支撑，为持续推进财富管理转型和机构业务拓展提供了坚实基础。在业务特色方面，上海证券是国内四家拥有正式基金评价业务资格的券商之一，首创“区分能力与运气”的评价理念，累计发布了60余期基金评级。

业内观点认为，此次交易完成后，东方证券的总资产、净资产、营业收入及净利润等将进一步增长，盈利能力和抗风险能力将得到提升，综合竞争实力和持续经营能力将进一步增强。上市公司的主营业务将保持不变，但有望通过整合双方资源实现优势互补，优化客户质量和规模，均衡业务结构，提升综合服务能力，并增强在财富管理和投资银行等领域的竞争力。同时，引入百联集团、国际集团等战略股东将为公司未来发展提供重要的资源和支持。

《预案》指出，此次交易将推动东方证券资产规模与资本实力实现显著增长，资产总额有望跻身行业前十，显著增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。

对于此次合并重组的后续影响，中信证券非银团队表示，若收购顺利完成，上海市属券商将通过整合凝聚规模优势、优化股权结构以提升市场影响力，进一步巩固证券行业头部地位。

此外，中信证券非银团队认为，未来上海市属券商进一步整合可期。截至今年4月19日，上海市国资体系内共有4家证券公司，2025年合计总资产规模达27523.85亿元。此次并购顺应新“国九条”支持头部机构并购重组的政策导向，也契合上海市推动市属券商提质增效、强化国际金融中心核心功能的战略部署。长期来看，本次整合有助于上海国资打造更具市场影响力的券商平台，在服务科技创新、支持实体经济与资本市场改革中发挥更大战略支撑作用。