印尼政策扰动加剧，镍价与不锈钢价双双攀升
来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2026-05-06日沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)主力合约开于151000元/吨，收于154690元/吨，较前一交易日收盘变化3.52%，当日成交量为243189（-160696）手，持仓量为177312（16471）手。
走势分析：当前镍价受政策与基本面双重因素影响。政策方面，印尼政府于5月4日宣布，计划对煤炭和镍征收出口税及暴利税，旨在弥补国家预算中不断增长的补贴支出。同时，印尼HPM政策调整及镍矿配额管理逐步明朗，湿法冶炼成本显著上升，对镍价构成强劲支撑。基本面方面，供应端，继印尼Weda Bay镍矿因配额用尽将进行停产维护后，华友钴业旗下的华飞镍钴部分生产线也于5月1日起开始停产维护。印尼高镍生铁产量中镍铁品位下降，导致高品位镍生铁供应减少，镍矿紧张局势进一步加剧，市场看涨情绪高涨。MHP生产受阻，加之硫磺供应偏紧，价格维持坚挺。不过，印尼雨季已过，供应量可能有所回升。需求端，不锈钢行业盈利改善，对高价镍铁的接受度提高，提供了稳定的需求支撑。新能源领域，尽管新能源汽车产销符合预期，但受消费淡季影响，环比增长有限，三元电池的需求增量不大。现货市场方面，下游企业采购意愿不强，主要以刚需采购为主。国内镍库存持续累积，对价格上涨空间构成一定压力。
镍矿方面：据Mysteel报道，菲律宾镍矿价格保持平稳，而印尼镍矿市场则呈现价格分化态势，成本支撑依然稳固。目前市场上存在两种主要的定价模式：一是“基准价加浮动升水”模式，部分生产企业以固定HPM为基础，加上7-16的升水进行交易；二是“一口价”模式，该模式得到主流铁厂的推广，其湿法矿报价稳定在28-33美元/湿吨，其中1.4%品位的CIF价格为64美元/湿吨，1.5%品位的CIF价格为71美元/湿吨，整体价格水平与4月份持平。与此同时，菲律宾镍矿价格也保持稳定。总体而言，镍矿的整体成本居高不下，但定价模式的多样化也反映出当前市场买卖双方的博弈日趋激烈。
现货方面：当日镍价呈现偏强走势，精炼镍现货市场成交量有限。各品牌现货升贴水报价稳中有升，随盘面价格上涨，现货升贴水成交量有所下降。贸易环节活跃度不高，贸易商及下游企业多持观望态度。其中，金川镍升水变化为-100元/吨，报价在1250元/吨；进口镍升水变化为0元/吨，报价在-600元/吨；镍豆升水为2450元/吨。前一交易日，沪镍仓单量为69875（+216）吨，LME镍库存为276864（-24）吨。
宏观方面：5月6日晚，白宫方面消息称，伊朗与各方在停战谅解备忘录方面接近达成一致，包括解除对霍尔木兹海峡的通航限制，这是各方最接近达成协议的一次，地缘政治风险有所缓和。美国总统特朗普表示，若伊朗同意美方提出的条件，“史诗怒火”行动将终止。美联储议息会议确认维持利率不变，美元走强，对有色金属的上涨空间构成压力。国内方面，LPR保持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，基建投资增长较快，“新三样”（新能源汽车、锂电池、太阳能电池）出口增速超过45%，为镍需求提供了结构性支撑。
策略
策略
当前市场供应收缩，需求保持稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动因素。中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策和配额收紧，预计短期内沪镍将以高位震荡为主。需密切关注中东局势、印尼政策的实际落地情况以及国内库存变化，同时要防范地缘政治消息反复和政策扰动可能引发的盘面剧烈波动，以及因短期涨幅过快而可能出现的技术性回调。
单边：以区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策调整，印尼政策变动，新任美国总统计划推行的一系列政策
不锈钢品种
市场分析
2026-05-06日，不锈钢主力合约开于15520元/吨，收于15780元/吨，当日成交量为173733（-199392）手，持仓量为156629（-4171）手。
走势分析：不锈钢价格走势主要跟随镍价，受印尼政策及宏观经济环境影响较大。供给端，钢厂维持较高的排产计划，4月份国内不锈钢粗钢总排产预计为368.47万吨，环比下降0.4%，同比增长5.2%。5月份300系不锈钢排产有望突破200万吨，节后复工复产节奏加快，供应压力逐渐显现。需求端，市场现货采购情况正常，钢厂以刚性补库为主。预计5月份消费将有所回升，订单状况将得到缓解，库存难以大幅回升，这对价格起到了底部支撑作用。
现货方面：受消息面提振，期货价格走强带动现货市场交易活跃度有所提升，市场询盘积极性显著增加。尽管下游企业对高位报价尚未完全接受，主要以刚性补库为主，但贸易商报价积极性较高。无锡市场不锈钢价格为15550元/吨（+100元/吨），佛山市场不锈钢价格为15550元/吨（+125元/吨）。304/2B的升贴水在-90至110元/吨之间。SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨13.00元/镍点，至1148.0元/镍点。
策略
基本面来看，供给增长预期强于需求端，但成本支撑依然存在。宏观经济和政策因素成为不锈钢价格走势的主要驱动力，短期内不锈钢价格将继续跟随镍价波动，预计将维持震荡行情。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划推行的一系列政策
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责任编辑：朱赫楠
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