光大期货：5月7日有色金属日报
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜国内外铜价同步上扬，国内精炼铜进口窗口开启，维持微利状态。宏观层面，美国4月ADP就业数据增加10.9万人，创下15个月新高，高于预期的9.9万，显示出就业市场的韧性，不过制造业就业略显疲软。美伊谈判利好频传，特朗普表示，美伊在过去24小时内进行了极具建设性的对话，伊朗承诺不发展核武，协议达成可能性大。国内层面，中国4月RatingDog服务业PMI升至52.6，扩张加速，新订单连续40个月增长。库存数据，LME库存减少950吨至397725吨；Comex库存增加1492吨至561072吨；SHFE铜仓单减少3665吨至92999吨，BC铜仓单减少528吨至10911吨。美伊谈判缓和迹象明显，宏观情绪持续转暖，提振市场风险偏好，铜价走势强劲。然而基本面角度，尽管国内持续去库提供支撑，但海外高库存仍是制约因素，此前市场担忧的硫磺短缺引发的供应扰动，若美伊达成协议，该风险可能下降，削弱基本面利好，后续需关注霍尔木兹海峡通航情况。宏观驱动下，短期铜价预计维持高位震荡偏强态势，逢低买入为主，关注能否触及并有效突破前期高点。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍下跌2.22%至19200美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)下跌2.68%至149440元/吨。库存数据，LME库存下降24吨至276864吨，SHFE仓单增加216吨至69875吨。升贴水方面，LME0-3月升贴水保持负值；进口镍升贴水维持在-350元/吨。消息面上，印尼财长Purbaya Yudhi Sadewa称，政府拟对煤炭、镍等大宗商品征收出口税及暴利税，以缓解国家预算补贴增加的压力。印尼镍矿基准价及税收调整抬升了成本，近期钢厂高镍铁采购价上调至1150元/镍（到厂含税）。不锈钢成本得到进一步巩固，市场提货积极性提高带动库存消化，价格中枢上移，不过5月不锈钢300系排产环比预计增长3.8%。供应端减产逐步落实，目前硫磺供应及价格压力有望缓解，但需注意一级镍库存压力依然较大。因此若供应端减产进一步促进库存去化，届时或将对价格产生正向反馈。同时，现阶段政策基本落地，后续需关注绝对价格水平及7月是否会有补充配额发放。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡走强，AO2609收盘2876元/吨，涨幅1.13%。持仓增加8246手至29.9万手。沪铝(19740, -155.00, -0.78%)震荡偏弱，隔夜AL2606收盘24500元/吨，跌幅0.77%，持仓减少468手至29.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2606收盘22985元/吨，跌幅1.03%。持仓减少31手至7611手；现货市场，SMM氧化铝价格回调至2674元/吨。铝锭现货贴水收窄至90元/吨。佛山A00报价反弹至24330元/吨，较无锡A00贴水190元/吨，铝棒加工费多数地区持稳，新疆包头广东上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调167元/吨。氧化铝广西检修产能将陆续复产，加之此前新增产能释放，短期扰动过后供应恢复宽松，同时矿端成本支撑上移，叠加高位社会库存、仓单及近月交割压力，预计氧化铝宽幅震荡，反弹遇阻后回归弱势震荡。电解铝方面，假期期间美伊谈判局势多变，外盘多重消息干扰能源及金属市场。海外制造业数据温和复苏，宏观风险偏好提升。节后沪铝受外盘带动短期补涨。受假期影响，国内需求修复节奏受复工进度阶段性制约，库存集中到货后铝锭继续累库，去库拐点延后概率偏高，而LME铝在库存去化及供应扰动下有高位支撑。铝价保持高位震荡，顶底约束格局依旧，内外价差波动加大。趋势性行情仍需等待去库拐点兑现，建议重点监测铝锭库存状况及节后下游复工速度。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
6日工业硅震荡走强，主力2609收盘8925元/吨，日内涨幅2.06%，持仓增加38170手至31.2手。百川工业硅现货参考价9161元/吨，较节前最后交易日上调41元/吨。最低交割品价格降至8500元/吨，现货贴水扩至425元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2606收盘39080元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增加2287手至65309手；百川多晶硅N型混包料及颗粒硅料价格跌至34000元/吨，调整后最低交割品标准34000元/吨，现货贴水扩至5080元/吨。节前双硅盘面资金大幅减仓，节内海外消息缺乏利好催化。节后工业硅供应压力加大，需求端未见实质性好转，下游延续刚需采购，缺乏超额备货及出口订单消化新增供应。库存稳步攀升叠加电价重心回落，工业硅走势偏弱，极端低价下有阶段性成本支撑。节前多晶硅下游采购谨慎，仅组件贸易商因资金压力降价抛售。节后市场仍处于高库存与弱需求的拉锯中，上下游议价分歧显著，大额新单签订疲软。现货上行阻力重重，盘面中估值区域具备新的套保价值。当前政策预期已充分计入，需警惕需求不及预期带来的回调风险。后续能否大幅反弹，高度依赖节后利好政策落地、终端招标加速及新单议价突破。同时严控仓位，谨慎追高阶段性反弹。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609上涨7.31%至199400元/吨，日内增加21281手至51.1万手。现货价格，电池级碳酸锂均价上涨10000元/吨至187500元/吨，工业级碳酸锂均价上涨10000元/吨至183000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨10000元/吨至174500元/吨。仓单数据，昨日仓单库存增加1029吨至39041吨。供应端，周度产量环比增加234吨至25947吨；5月碳酸锂产量环比增加3.4%至113780吨。需求端，据SMM数据，5月三元材料排产环比增长9%至87920吨、磷酸铁锂产量环比增长8%至50.37万吨；锂电池排产环比增长7%至239.3GWh。库存端，周度库存环比增加123吨至103593吨，其中下游环比减少2295吨至42202吨，上游环比增加468吨至18831吨，其他环比增加1950吨至42560吨。从今年供需平衡表看，尽管资源端持续扰动，但对全年供应量影响有限，价格走强背景下或激发更多原料提锂动力进行补充，价格重心或已悄然上移。根据当前预期供需平衡表推演，5-6月可能面临阶段性重回去库，7-10月或因供应端增量转为累库，11-12月需关注年底抢出口前需求是否超预期增长。短期关注点：一是江西地区项目可能因换证导致矿端停产，是否引发锂盐端降负荷或其他项目复产需观察；二是津巴布韦发运暂停或致阶段性供需错配，首批预计6月中旬后逐步恢复到货，对提锂增量冲击或在7月。当前市场波动率自3月回落，短期价格或震荡偏强运行。
责任编辑：赵思远
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