中东缓和下铝库存承压检验

关键数据

铝现货方面：SMM数据显示，华东A00铝价24530元/吨，较上一交易日上涨140元/吨；华东铝现货升贴水为-90元/吨，较上一交易日变化-10元/吨。中原A00铝价24460元/吨，现货升贴水较上一交易日持平至-160元/吨；佛山A00铝价录得24330元/吨，较上一交易日上调160元/吨，升贴水则由上一交易日变化10元/吨至-290元/吨。

铝期货方面：2026-05-06日沪铝（19740，-155.00，-0.78%）主力合约开盘24705元/吨，收盘24730元/吨，较上一交易日持平；盘中最高24790元/吨，最低24590元/吨。当天成交0手，持仓0手。

库存方面：截至2026-05-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存145.6万吨，较上一期增加2.4万吨；仓单库存452008吨，较上一交易日增加2792吨。LME铝库存360225吨，较上一交易日减少2500吨。

氧化铝现货价格：2026-05-06日，SMM氧化铝山西价格为2680元/吨，山东2660元/吨，河南2685元/吨，广西2685元/吨，贵州2770元/吨；澳洲氧化铝FOB报价310美元/吨。

氧化铝期货方面：2026-05-06日，氧化铝主力合约开盘2840元/吨，收于2875元/吨，较上一交易日收盘价无变化；涨跌幅0.00%。最高2878元/吨，最低2812元/吨。当天成交0手，持仓0手。

铝合金价格方面：2026-05-06日，保太民用生铝采购价格17800元/吨，机械生铝采购价格18100元/吨，价格环比昨日均为0元/吨；ADC12保太报价23000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。

铝合金库存：铝合金社会库存4.36万吨，厂内库存8.82万吨。

铝合金成本利润：理论总成本23399元/吨，理论利润-99元/吨。

策略分析

电解铝：中东地区缓和带动原油（607，-8.60，-1.40%）价格显著回落，进而使商品整体走强的情形下，铝价前期的偏弱表现仍需要后续进一步验证，当前更像是对消费端的检验。海外电解铝减产已出现实际影响，但供需缺口能否完全体现仍需国内铝锭继续去库来确认。五一假期之后社会库存通常进入常规累库阶段，不过对去库的预期仍保留乐观判断。与此同时，LME库存继续下行，海外升水维持高位且尚未明显回落；从当前微观数据看，暂未显示对消费带来过大的冲击。根据调研情况，海外订单存在回升迹象，预计后期出口或将明显增加。随着铝价回调，下游在低位的逢低采购积极性较高。当前对微观偏强的预期仍在，因而可在依托24000元/吨附近价格进行逢低买入并做保值操作。

氧化铝：供应端，广西复产与新增产能投放正按节奏推进，尽管产量释放仍需一定时间，但“供给过剩”的判断没有改变。矿端方面，几内亚铝土矿相关政策传闻再度落空，不过受运费持续抬升影响，铝土矿几内亚发运量有所下滑；柴油供应及开矿成本对矿价形成支撑，几内亚FOB报价保持相对稳定。海运费持续走高，国内氧化铝厂利润不佳，可能对铝土矿FOB价格形成双向挤压，因此仍有可

能倒逼几内亚政策落地。目前来看，氧化铝供应过剩的格局仍旧难以扭转，但铝土矿带来的成本支撑相较前期更为坚挺，氧化铝价格缺少跌破前低的强驱动。仓单问题短期难以化解，近月合约仍面临压力，尤其2606合约将迎来巨量到期仓单。

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变化超预期。3、海外矿石供应出现新的扰动。