交易员青睐的“双赢”对冲策略解析

半导体行业中活跃的期权交易正在制造波动率价差，交易者们利用这一点在这一表现最为强劲的上涨板块保持多头头寸，同时规避整体市场的风险。

此交易的核心思路相当直接：

在波动率溢价较高的半导体个股上卖出看跌期权以获取收益，同时在波动率相对较低的标普500指数上买入看跌期权进行保护；本周，衡量市场恐慌情绪的VIX指数已降至三个月来的低点。

当前时点，该策略的吸引力尤为突出，原因如下：

范艾克半导体 ETF（SMH）的隐含波动率高达46，是标普500指数波动率的2.5倍以上，而芝加哥期权交易所波动率指数VIX目前仅在17左右。

通常情况下，股市平稳上涨时波动率会随之下降，但半导体板块却呈现出抛物线式的上涨态势，股价越高，波动率反而同步攀升。

市场行情数据

受此影响，交易员们正从买入SMH看涨期权转向卖出看跌期权。仅在周三一天，看跌期权的卖出量就超过了看涨期权的买入量5倍以上。这仍然代表了对半导体板块的看涨立场，但目的是专门赚取期权的高溢价。

交易的第二步是：利用卖出期权获得的权利金，通过买入标普500指数看跌期权或VIX看涨期权，来做多大盘的波动率。

双赢的逻辑

芝加哥繁荣交易学院的首席执行官斯科特・鲍尔解释道：

“卖出半导体看跌期权所获得的溢价收益，将远远超过在指数层面上可能产生的损失。即使大盘温和上涨，标普500看跌期权也不会出现大幅贬值。目前存在显著的波动率偏斜；一旦半导体板块出现回调，你仍然有机会以更低的价格重新介入。相比之下，如果卖出看涨期权，一旦市场趋势反转，甚至可能导致灾难性的亏损。这套策略可以说是一个真正的双赢局面。”

周三的盘中走势便是一个典型范例，展示了该策略如何实现双向盈利：

中部时间上午9点20分左右，半导体板块和VIX恐慌指数均触及当日最低点，随后两者均呈现反弹态势直至收盘。

责任编辑：郭明煜

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。