高盛下调ARM目标价，手机市场低迷或致股价大跌

高盛(933.99, -3.36, -0.36%)于周四发布研究报告，维持对ARM Holdings的“卖出”评级，并设定了125美元的目标价，这一价格相比当前股价预示着超过40%的下跌空间。高盛指出，此举的主要原因是智能手机市场的疲软程度超出了预期，并且ARM的关键授权费收入已连续两个季度未达市场预期。

根据财报数据，ARM在第四财季实现营收14.9亿美元，略微超出市场预期。然而，备受关注的版权使用费收入仅为6.71亿美元，低于市场普遍预测的6.93亿美元。ARM的首席执行官Rene Haas在财报电话会议中坦承，上个季度手机出货量增长已转为负值。行业分析人士认为，存储芯片的供应短缺对手机行业造成了严重影响，芯片制造商正面临订单减少的困境，因为其客户难以获得足够的存储芯片来满足生产需求。

高盛的分析师们认为，ARM目前接近100倍的市盈率，已经过度消化了市场对其AI业务的乐观预期。与此同时，核心手机业务的持续恶化将逐渐削弱其估值的基础。尽管ARM积极推广其AGI CPU新产品，并预计在2027年至2028年间能带来超过20亿美元的收入，但公司也承认目前仅能确保首批10亿美元订单的产能供应。此外，ARM对下一季度的营收预期中值为12.6亿美元，这仅仅与市场预期持平，未能带来任何惊喜。

在业绩公布后，ARM的股价一度飙升13%，但随后迅速转跌，跌幅超过6%，这反映出市场对其中期增长前景的分歧正在日益加剧。

责任编辑：张俊 SF065

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