科技股财报表现卓越 估值水平显现多年罕见投资机遇

专题：聚焦美股2026年第一季度财报

核心要点

随着最新一轮财报季交出出色答卷，美国科技股重新成为市场焦点；晨星公司研究报告表明，当下科技板块正为投资者呈现数年一遇的估值优势。

2024至2025年间，市场持续忧虑美股龙头企业的泡沫隐患。在人工智能热潮驱动下，美股“科技七雄”估值水平不断攀升。

根据富途(144.89, -23.11, -13.76%)数据服务商FactSet的数据，该估值泡沫于2025年10月触及顶峰，标普500信息技术板块远期市盈率曾超过30倍。

然而随后多份超预期财报陆续发布，科技股通过盈利增长稀释了高估值——随着盈利分母提升，市盈率估值倍数相应回调。

晨星研究指出，目前人工智能主题板块的估值折价幅度已达到2019年以来最高水平。

晨星首席股票策略师迈克尔·菲尔德认为，依据公司自身的股价/公允价值估值模型，现阶段已是布局科技板块的绝佳时点。

“人工智能并非濒临破灭的泡沫，产业基本面具备强大韧性。”

“半导体需求不断超出预期，数据中心与基础设施等核心支撑逻辑坚实。人工智能行情依然存在上涨潜力，投资者应当抓住当前机遇。”

标普500信息技术板块行情

最新点位：6398.05

上涨4.81点，涨幅0.08%（美东时间5月7日）

美股科技股估值跌至多年低位

晨星分析指出，2026年初美股市场的波动调整，促使AI概念股从历史高位估值水平回落，使得相关个股的投资吸引力大幅增强。

盛宝银行数据表明，4月份财报密集发布之后，科技七巨头相继提高了2026年资本支出规划：

七家企业资本支出总额约7250亿美元，超出此前预期的约6700亿美元。

分歧隐现：高资本开支能否持续

不过，一些分析师对大型科技云服务商能否长期保持当前超高资本支出规模持怀疑态度。

投资咨询机构Portfolio Thinking创始人丹·坎普在接受CNBC采访时指出：

“过去我们难以相信这些企业能长期维持如此高的增长与盈利水平；如今同样难以相信这种高盈利能够永久持续。”

在他看来，投资者需具备极强信念，才敢假设科技巨头能持续获取超额利润而不受市场竞争侵蚀——这与资本市场的常规法则相悖。

支撑科技股高盈利逻辑的核心论点是：人工智能作为长期结构性增长趋势，不受经济周期波动的影响。

法国巴黎银行(56.08, 0.00, 0.00%)资产管理投资组合经理苏菲·黄指出，这一逻辑或许成立，但实体供给端的限制对企业盈利的冲击可能远超经济周期本身。

她补充道：“AI应用普及的步伐可能出现分化，核心制约因素在于可用算力代币的总量瓶颈。”

代币是AI模型执行任务所需的基础计算单位，用户根据需求进行采购。当前算力供应趋于紧张，科技企业已启动对代币使用的配额管理。

摩根大通(306.27, -8.63, -2.74%)私人银行认为，在此形势下，科技板块仍是投资组合的核心主线，正逐步演变为“万能配置赛道”：

“既具备周期属性又拥有防御属性，同时也是盈利增长的核心驱动力。”

该行全球投资策略师克里蒂·古普塔在5月1日的研究报告中写道：

“投资者若看好AI，便配置科技股；若担忧通胀，也配置科技股；欲跑赢大盘，配置科技股；布局可持续主题，配置科技股；押注成长赛道，配置科技股；博弈资本支出周期，配置科技股；即便看淡全球经济、寻求现金流充沛的稳健企业，依然选择科技股。”

责任编辑：郭明煜

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