同庆楼何以“清退”17年老将

来源 | 野马财经

作者 | 方璐

投出反对票后，便收到解聘通知。

百年餐饮老字号同庆楼（15.540, 0.06, 0.39%）（605108.SH）突发董事会“决裂”事件，内部高层矛盾迅速被摆上台面，立刻引发外界关注。4月21日公司董事会上，任职企业超过10年的资深元老、董事兼副总经理韦小五针对14项关键议案投出反对票，随后被“闪电式”罢免：不但副总经理职务当场解除，公司还提请股东大会对其董事资格进行罢免。

这场内斗并非偶然，背后实则是韦小五与实际控制人团队长期在经营管理、关联交易、权限划分等方面积累的矛盾集中爆发。双方公开争执：韦小五表示自己被剥夺经营数据的查阅与监督权限，且公司涉嫌未披露关联交易；公司则回应称，其拒不配合管理、未履行高管职责，解聘流程符合规定。目前韦小五已向安徽证监局提交材料寻求维权。

此次事件也把老字号企业转型中的治理“伤口”直接揭开。中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，这并不只是简单的人事摩擦，而是反映出企业集权决策与内控失衡等更深层问题，同时也让这家A股稀缺餐饮标的的经营稳定性受到多方质疑。

截至5月8日收盘，同庆楼报收15.54元/股，涨幅0.39%，总市值40.4亿元。

17年老将被离职

4月21日，同庆楼董事长沈基水主持召开公司“第四届董事会第十四次会议”。两天后，4月23日公司披露，韦小五对会议涉及的多项议案投下反对票，除《2025年度利润分配方案》《提请召开2025年年度股东会》两项投赞成票外，对聘任熊鹰为副总经理的议案则投弃权。

韦小五的任期原定于2027年5月26日到期。她在上述会议中投出反对票后，公司随即解聘了她。作为公司创始早期便加入的核心骨干，韦小五见证了同庆楼从地方老字号到A股上市餐饮龙头的完整历程，长期负责核心业务板块，在业内被普遍视为“功勋元老”。公开信息显示，韦小五2009年通过新安人才网进入同庆楼，至今在职17年，如今却从“关键角色”变成“局外人”。

高管提出不同意见难道不被允许？只要投反对票就必须被清退？同庆楼方面对外界围绕“解聘韦小五”提出的疑问并未展开太多解释。追问后对方表示：韦小五投出反对意见与被解聘这件事“之间不构成直接逻辑关系”，并强调以公告披露内容为准。

图源：罐头图库

韦小五与公司早就存在分歧。根据《中国证券报》相关报道，韦小五自述称，“2025年11月5日，董事长（兼总经理）与我沟通，计划把婚礼宴会业务从我负责范围中剥离，让我只负责质检部。我没有同意。他说这件事他可以自行决定。我的理解是：虽然我没有决定权，但我有选择权，因此我不同意只分管质检部门。”随后，她的权限逐步被削减，“从谈话之后，很多工作不再向我汇报，有些会议我也无法参加。至于系统权限，也在后续被逐步取消。”韦小五确认，公司正式下发调岗通知是在2025年12月中旬。她认为，将其工作调整为仅负责质检部，本质上是职权的削减；而自己在公司多年主要负责婚礼宴会等核心板块，无法接受分工变化幅度过大。

半年之后，因岗位调整引发的矛盾最终集中爆发，引发外界一片哗然。柏文喜认为，同庆楼这场闹剧更直观地暴露了公司内部的三处“硬伤”：其一是治理透明度不足，高管连日常经营相关信息都无法查阅监督；其二是在高度集权模式下形成“独断式决策”，实控人一言堂，难以听进反对声音；其三则存在利益输送的疑点，韦小五明确指出公司未披露关联交易。这并非仅是简单的岗位差异，更指向企业治理结构的失灵。

盘古智库高级研究员江瀚分析称，从流程与结果来看，韦小五在董事会上对14项核心议案投反对票，仅对分红及股东相关事项投赞成票，之后被解聘为副总经理，并被提请股东会罢免董事。该事件折射出同庆楼内部在管理层层面存在较为严重的分歧与治理缺陷，说明公司决策机制不够完善，管理层之间缺少有效沟通与协调机制，进而导致战略执行出现偏差。江瀚指出，韦小五反对票背后可能涉及对公司战略方向、经营策略或管理方式的不同理解；而公司则以解聘与罢免等强硬措施直接回应，也显示出治理结构中缺少包容不同意见的机制，可能带来人才流失与决策效率下降。

江瀚进一步表示，事件公开后对同庆楼的影响偏负面。外界可能会认为公司内部管理混乱，且高管之间分歧明显，这将动摇投资者信心并削弱公司声誉。外界的普遍解读也可能是治理结构不够健全、管理层缺乏信任与协作，最终影响公司战略落实，进而制约长期发展。

图源：罐头图库

业绩增长有限

同庆楼强硬清退提出反对意见的资深元老，引发舆论热议。至于内部异议是否会由此彻底“消音”，外界暂时不得而知。但摆在同庆楼眼前、且难以回避的增长难题，才是另一道考题。同庆楼2025年报显示，营收26.81亿元，同比增长6.71%；归母净利润1.02亿元，同比仅增长2.04%。

更值得注意的是，同庆楼2025年第三季度营收在四个季度中处于最低水平，约为5.66亿元，亏损约4180万元。同庆楼方面解释，第三季度出现亏损，一方面受宏观环境影响，另一方面与2024年十几亿元资本性投资在2025年逐步释放折旧、摊销以及利息压力有关，同时“禁酒令”对酒店经营也带来冲击，多重因素叠加导致短期亏损。

图源：罐头图库

在柏文喜看来，业绩偏弱的根源并不仅限于外部环境和扩张成本，更与家族化管理、决策效率偏低以及收入结构较为单一密切相关。在高压式治理之下，内部缺乏能形成制衡的不同声音，战略决策容易偏离方向，难以及时适应市场变化，最终体现为增长乏力与盈利承压。

现金流与利润的“冰火两重天”，成为同庆楼2025年业绩的突出特征。年报显示，公司2025年经营性现金流净额达到6.08亿元，同比大幅增长48.08%，现金流表现显著优于行业平均水平。支撑这一表现的关键在于公司主打宴席业务的预付款模式——婚宴、寿宴等订单需提前支付定金，从而提前锁定收入并带来相对稳定的现金流。与此同时，该模式的短板也同样需要警惕：对结婚率与人口基数依赖度较高，且容易受民俗节假日影响；在传统淡季第三季度叠加消费走弱时，收入下滑与成本高企的亏损风险就更容易被放大。

同庆楼主营包括餐饮服务、宾馆住宿及食品业务。2025年报告期末，公司在安徽、江苏、北京、上海、杭州等地拥有直营门店135家：其中同庆楼餐饮门店58家、富茂酒店11家、新品牌门店66家（含同庆楼大包直营店6家，加盟店数量未统计）。公司以餐饮为基础核心，推动餐饮、宾馆、食品三条业务线协同发展。

从2021年至2025年的经营表现看，同庆楼营收整体稳步上行，但净利润在2023年达到3亿元左右的高点后，连续两年徘徊在1亿元附近。柏文喜认为，“增收不增利”的主要原因包括：其一，这几年门店从58家扩张至百余家，新店早期的巨额租金、装修投入以及较重的折旧摊销会直接吞噬利润；其二，同庆楼推进的“富茂酒店”模式，本质上属于重资产运营，高额财务费用与运营成本让这块新业务在短期内成为业绩“拖累”；其三，餐饮行业进入存量博弈的“微利时代”，人工和食材成本刚性上涨进一步压缩本就不高的毛利空间。

图源：罐头图库

安徽医生花27万买下百年老字号

“捡漏”之路

从安徽放射科医生，到掌控百年老字号并实现资本化，同庆楼实控人沈基水的经历被形容为“跨界封神”。1960年出生的沈基水，早年在安徽马鞍山人民医院放射科工作，拥有稳定的职业保障。20世纪90年代改革开放浪潮下，他选择辞职下海，最初进入餐饮行业。2004年迎来关键转折——以27.3万元的价格收购濒临困境的同庆楼商标，正式接手这家百年老字号。

当时的同庆楼虽有百年品牌积淀，但经营模式相对传统、门店数量有限，发展陷入瓶颈，在行业中的影响力偏弱。沈基水的收购一度被不少人视为“冒险”。但事实证明，这次看似“捡漏”的接手，正是同庆楼重启成长的起点。接手后，他通过精准的资本运作与强势管理推动全面改革：重塑品牌定位，聚焦婚宴与商务宴请场景；构建标准化管理体系，推动连锁化扩张；同时探索“餐饮+宴会+酒店”的复合业态，提高单店盈利能力。

在沈基水带领下，同庆楼实现跨越式发展。2005年成立安徽同庆楼餐饮发展有限公司，开启公司化运营；2010年以徽菜唯一代表入驻上海世博会，进一步提升品牌影响力；2020年成功登陆A股，成为近11年来首家上市餐饮企业。如今，沈基水通过直接与间接持股合计控制同庆楼超60%的股权，凭借其在安徽餐饮领域的龙头地位，被广泛认为是行业领军人物。从27万收购商标到掌控百亿市值企业，沈基水凭借跨界思维、资本手腕与强硬作风，把濒临没落的百年老字号打造成A股餐饮头部，完成了被外界称作“封神”的逆袭。

同庆楼2025年报指出，公司作为“中国上市公司中餐饮行业的稀缺企业”，依托近百年中华老字号品牌，以“大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系”构建竞争壁垒，供应链与综合管理优势突出，连锁扩张能力较强。

图源：同庆楼2025年报

对于“稀缺”带来的底气，同庆楼方面也给出解释。公司称，董事长从事餐饮行业已20多年，能走到今天“确实不容易”。他们认为餐饮行业本身非常辛苦。并提到在2016年申报证监会“坚持了四年”（即到2020年成功上市），若没有一定业绩与内心底气，“四年不一定能排得下去”。同时还透露董事长“做事严谨、脚踏实地”。

如今的同庆楼是一家典型的家族化管理企业：实控人沈基水与吕月珍夫妇共同绝对控股；弟弟沈基前曾担任核心高管并负责辅佐，多位姻亲与族人出任门店店长、区域负责人等关键岗位，形成“家族核心层+亲信骨干+职业经理人”的管理架构。

在柏文喜看来，同庆楼属于典型的“夫妻店”模式：创始人夫妇绝对控股，弟弟沈基前负责辅佐，多位亲属把持要职。这种模式的利弊非常突出。好处在于效率：利益绑定更紧，决策链条更短，执行力更强；弊端在于排外：更容易滋生“圈子文化”，对职业经理人形成排斥。韦小五作为服务公司17年的老臣，一旦触及核心利益或与家族意志不一致，就可能被清洗出局。由此也能与近期内讧事件建立起关联：核心决策层缺少外部制衡，内部监督难以发挥作用，最终促使矛盾公开化加速。

你是否吃过同庆楼的菜品？口味体验如何？欢迎在评论区交流。

责任编辑：杨红卜

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