“老板”电器如何应对增长瓶颈？
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来源 | 野马财经
作者 | 方璐
在行业内占据“老板”地位并非易事。
老板电器（002508.SZ）不仅以响亮的名字在市场中搏杀，更以多年来稳固的“百亿营收”规模展现其行业实力。然而，该公司在2023年净利润达到17.33亿元的峰值后，已连续两年出现下滑。最新发布的2025年及2026年第一季度财报显示，其营业收入和归属于母公司股东的净利润均同比下降。
据盘古智库高级研究员江瀚分析，该公司2024年至2025年连续两年业绩下滑，主要原因源于行业环境和自身因素的双重影响。从行业角度看，房地产市场的低迷导致厨电市场需求萎缩，作为与房地产行业紧密相关的厨电企业，老板电器面临销售冲击。同时，原材料价格的波动增加了生产成本，压缩了利润空间。从公司自身来看，吸油烟机和燃气灶两大核心产品的营收占比过高，产品结构不够多元化，缺乏第二增长引擎，导致在市场变化时抵御风险的能力较弱。
对于老板电器而言，业绩压力和增长动能不足的挑战已迫在眉睫。针对2025年业绩下滑的原因，老板电器方面解释称，此前业绩的显著下降部分归因于“国家补贴”政策的影响，下半年补贴取消后，部分需求被提前透支。公司表示，自今年起已恢复正常经营，补贴政策已结束。
对于市场普遍关注的老板电器2026年业绩是否会有所提升，公司方面回应称：“我只能说我们管理层，包括所有员工，都会全力以赴专注于主营业务，努力达成大家（期待）的目标。”
截至5月8日，老板电器股价收于18.4元/股，下跌0.59%，总市值约为173.87亿元。
连续两年业绩承压
增长动能在何处？
老板电器2025年年度报告显示，公司实现营业收入约101.16亿元，同比下降9.78%；归属于母公司股东的净利润约12.56亿元，同比下降20.38%。经营活动产生的现金流量净额约为15.98亿元，同比减少3.76%。
老板电器拥有厨房空气环境产品线、烹饪产品线、洗净存储产品线三大核心业务板块，产品涵盖吸油烟机、燃气灶、洗碗机、蒸烤一体机、燃气热水器、净水器等多种厨电产品。用老板电器自己的话说，经过47年的发展，公司已成为中国厨房电器行业的领军企业之一。
图源：罐头图库
江瀚此前提到，老板电器业绩下滑的一个重要原因是行业因素。2025年，厨电行业在“国家补贴”政策效应减弱、消费信心恢复缓慢以及房地产市场持续调整的多重影响下，市场竞争呈现出存量博弈的特点，整体形势较为严峻。
根据奥维云网（AVC）的数据，2025年中国家电市场（不含3C产品）全渠道零售额规模为8931亿元，同比下滑4.3%；中国厨卫市场（包含集成灶）全渠道零售额为1613亿元，同比下降8.5%。细分品类来看，油烟机和燃气灶的零售额分别为349.1亿元和194.5亿元，同比分别下降3.6%和4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类也出现了不同程度的下滑。
回顾老板电器自身的业绩表现，吸油烟机占总营收的49.28%，但作为公司营收的半壁江山，该品类在2025年的营收同比下滑了8.62%。燃气灶、一体机、集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗机、消毒柜、热水器、净水器等产品品类也均出现同比下滑。其中，集成灶、蒸箱、烤箱等营收占比相对较低的产品，下滑幅度最为显著。橱柜业务营收占比不足2%，但实现了最高的营收增幅，达到346.62%。
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从老板电器2026年第一季度的财报来看，营收和归属于母公司股东的净利润继续呈现“双降”趋势。报告期内，公司实现营收约19.63亿元，同比减少5.46%；归属于母公司股东的净利润约3.07亿元，同比减少9.82%。资深产业经济观察家梁振鹏也认为，老板电器营收和净利润双双下滑，外部因素是厨电行业竞争环境的恶化，而内部原因在于公司自身转型受阻，这两种因素的叠加造成了挤压效应。
主营业务依赖度高叠加地产行业调整
多重压力叠加共振
“老板”品牌创立于1988年，老板电器于2000年11月7日成立，并于2010年11月23日在深交所上市。在中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜看来，老板电器作为厨电行业的“领头羊”，目前正面临一个非常尴尬的“中年危机”时期。
老板电器在业务定位上十分明确，家电厨卫业务在2025年的营收约为98.14亿元，占总营收的97.02%。前文已述，老板电器将产品分为环境产品线、烹饪产品线、洗净存储产品线以及其他品类。从这一划分可以看出，老板电器试图覆盖消费者整个厨房空间，提供一体化的产品解决方案。这一思路本身并无问题，但吸油烟机营收约49.85亿元，仅此一项产品就占据了近50%的营收比例；燃气灶营收约25.06亿元，占比24.77%，位列第二。尽管其他产品种类丰富，但其占比均相对较小。
据老板电器方面介绍，公司倾向于以“套系”形式推广其他品类产品。因为在普通家庭中，油烟机和燃气灶是必备的标配，而其他产品则具有一定的选择性。公司努力将这些产品搭配成“套系化”产品，以便消费者能够一站式购齐多种品类。
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江瀚的分析指出，老板电器近年来战略上聚焦厨电主业的做法值得肯定，这保持了品牌在核心领域的专注度。然而，其不足之处在于未能及时培育出具有市场竞争力的创新产品，并且在营销策略上对新兴渠道和消费群体的覆盖仍显不足。例如，吸油烟机和燃气灶占总营收的七成以上且缺乏第二增长曲线，这反映了创新能力的不足，研发投入未能有效转化为新产品。此外，过度依赖核心产品，一旦市场需求发生变化，业绩波动风险便会增大，并且难以开拓新的市场空间。
梁振鹏也认为，老板电器核心产品增长乏力，而新品类未能承担起重要的增长责任。2025年，吸油烟机和燃气灶这两大核心品类的营收同比下滑，正是受到了存量市场竞争加剧的影响。而老板电器寄予厚望的洗碗机、集成灶等新品拓展，远未达到预期，短期内无法弥补吸油烟机、燃气灶等传统核心业务下滑的缺口。另一个原因是，老板电器在智能化转型方面似乎仍停留在概念层面，尚未形成有效的业绩支撑。
梁振鹏进一步分析称，尽管老板电器在2024年高调发布了行业首个AI烹饪大模型“食神”，并推出了数字厨电套系，但公司在技术落地和用户认知方面经验不足。目前绝大多数用户对老板电器2024年发布的AI烹饪大模型知之甚少，普通消费者难以理解其含义。这导致消费者在终端的付费意愿非常薄弱，普遍认为老板电器推出的数字厨电套系中的AI功能“鸡肋”。因此，老板电器的数字厨电套系并未打开市场，仍停留在概念展示阶段，未能转化为实质性的销售增长点。此外，老板电器为应对竞争而采取的“以价换量”策略，即打价格战，直接导致销售费用增加和净利率下滑，这反映了公司盈利质量的下降。
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柏文喜也表示，老板电器高调推出AI烹饪“食神”大模型、数字厨电套系并跨界投资智能炒菜机器人（15.750, 0.33, 2.14%），确实敏锐地捕捉到了数字化与智能化的发展趋势。然而，公司目前的AI大模型更多停留在概念展示阶段，用户付费意愿不强，未能转化为实际的业绩增长。同时，公司对单一传统渠道的依赖性调整不够果断，转型速度偏慢。
柏文喜进一步分析指出，老板电器2024年至2025年连续两年业绩下滑的根本原因在于房地产红利消退与存量市场竞争加剧的双重叠加效应。其中，房地产行业的调整是影响最为致命的因素，它不仅扼杀了新房装修带来的增量需求，还给老板电器带来了沉重的负担——恒大等房企爆雷遗留的坏账阴影至今未散，截至2025年末仍存在巨额坏账准备，严重侵蚀了利润。其次，铜、铝等大宗原材料价格的周期性波动，直接推高了生产成本。在终端价格战激烈、不敢轻易提价的环境下，成本端的压力只能由企业自行承担，导致毛利率持续承压。
不过，在老板电器看来，随着油烟机GB 29539-2025、燃气灶GB 30720-2025等新国家标准的相继发布，行业准入门槛和规范化水平有望进一步提升，落后产能淘汰和市场集中度提升的趋势可能会更加明显。具备品牌积淀、技术研发、渠道运营和服务交付能力的企业有望获得更多优势。此外，从长远发展来看，新型城镇化推进和存量住房改造仍将为厨电需求提供支撑。
70岁创始人与80后儿子“父子共治”
现年70岁的创始人任建华，于1979年在浙江余杭创办了一家乡镇五金小厂，最初主要生产纺织机械配件。1988年，32岁的任建华力排众议注册了“老板”商标，正式进军厨电领域。20世纪90年代，公司全面转向油烟机、燃气灶的专业化生产，逐步从一个乡村小厂发展成为国内高端厨电的领导者，并于2010年成功在深圳证券交易所上市。
2013年12月，57岁的任建华辞去总经理职务，30岁的儿子任富佳接任，完成了第二代在经营层面的接班。任建华则继续担任董事长，负责战略把控。目前公司呈现出“父控决策、子管经营”的共治格局，任建华掌握重大事项的决策权，而任富佳主导日常经营和转型落地。在2025年10月28日于上海发布的《2025年·胡润百富榜》上，任建华以110亿元的身价位列第647位。
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老板电器当前面临的现实挑战是，方太凭借其高端品牌形象和在嵌入式厨电领域的优势，2025年营收达到170亿元，比老板电器高出约70%，稳居行业首位。此外，华帝、美的等竞争对手也在中低端市场和综合家电生态方面对老板电器构成了上下夹击的压力。梁振鹏表示，方太的冲击，本质上是方太的品牌价值和战略定力对老板电器形成了降维打击。
江瀚认为，方太虽然未上市，但其营收高于老板电器，是公司面临的最大挑战之一。华帝股份（5.890, -0.01, 0.17%）、美的集团（80.400, 0.59, 0.74%）、万和电气（8.410, 0.11, 1.33%）等企业也各有优势，确实对老板电器形成了夹击之势。老板电器需要在产品差异化、品牌建设和渠道拓展等方面加大投入，以提升竞争力。创始人任建华已70岁，儿子任富佳接任后，“父子共治”模式面临传承与创新的双重考验。他们需要明确企业发展战略，加快产品创新步伐，拓展多元化市场，以带领老板电器走出当前的业绩低迷期。
针对方太营收高于老板电器的情况，公司方面回应称：“我们确认收入的口径有所不同。它（指方太）是以终端销售价格确认收入，我们是以给代理商的价格（来确认收入），所以确认口径存在一些差异。方太的销售额可能会更高一些，因为他们没有上市，具体数字无法核实。我们只能说，大家的情况应该差不多。”
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梁振鹏分析认为，“父子共治”模式在保障权力平稳过渡的同时，也带来了显著的隐患。例如，老板电器在战略定力方面存在不足，原因是创始人任建华仍深度参与重大决策，导致公司在新兴业务的投入上显得较为保守。以AI烹饪“食神”大模型为例，发布两年后仍停留在概念阶段，使得老板电器在智能化转型方面未能取得成功。此外，老板电器管理层级存在模糊性，由于是“父子共治”，年轻的管理团队仍然受到年长传统高层决策惯性的制约，导致他们的决策执行力大打折扣，使得转型落地环节面临严峻挑战。
针对关于AI烹饪“食神”大模型效果不明显以及智能化转型失败的观点，老板电器方面回应表示，自去年以来，AI功能有了显著的优化。早期可能大家还不清楚如何应用，即AI究竟能在哪些场景下发挥作用，更多可能还是一些语言大模型的应用，类似于搜索功能。公司已组建了两个团队，在杭州和成都设立了研究院，并将积极匹配市场需求，将领先的功能融入产品，让“烹饪新手”能够通过集成大模型的产品更便捷地体验烹饪的乐趣，爱上烹饪过程。公司将重点朝这个方向发展。至于具体能达到何种程度，还需要大家共同努力。
此外，针对目前老板电器“父子共治”的模式，“大任总”与“小任总”的具体分工问题，老板电器方面表示，日常经营管理仍由“小任总”负责，其父亲则在战略层面进行把握，不太会参与具体的经营工作。
在柏文喜看来，“父子共治”的局面容易导致决策上的掣肘。而且任富佳接班十余年来，尚未完全展现出“新作为”。打破僵局的关键在于，老板电器迫切需要从“销售单品”模式彻底转向“提供全链路烹饪解决方案”的模式。任富佳必须借助资本手段（例如并购炒菜机器人企业），快速弥补在新赛道上的短板；同时，加速渠道扁平化改革，摆脱对疲软的工程渠道的依赖，在存量市场中通过套系化、智能化产品挖掘消费者的更新换代需求。
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责任编辑：杨红卜
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