锂电正极材料行业复苏分化加剧，头部企业领跑

本报记者李万晨曦

据Wind数据统计，A股锂电正极材料板块的26家公司均已发布2025年年报。其中，10家公司利润同比上涨，8家减少亏损，3家实现扭亏，5家利润下滑。整体来看，行业已触底反弹。

“A股26家锂电正极材料企业中，超过八成经营状况边际改善，但仍有5家公司利润下滑，中小企业压力较大。2025年行业迎来结构性复苏拐点，强弱差距明显。”国际智能运载科技协会秘书长、黄河科技学院客座教授张翔在接受《证券日报》记者采访时表示。

行业步入结构性复苏关键期

锂电正极材料涵盖磷酸铁锂、三元、钴酸锂、锰酸锂等品类，其中磷酸铁锂和三元是主流。“本轮复苏呈现分层修复特征。前期去库存及出清落后产能，叠加下游动力与储能高景气，促使企业核心指标改善，夯实复苏基础。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示。

需求强劲增长是复苏主因，动力与储能电池双轮驱动。赛迪顾问数据显示，2025年中国动力电池装机769.7GWh，增40.4%，其中磷酸铁锂占比超八成。EVTank报告称，全球储能电池中磷酸铁锂占比95.4%。中国正极材料出货量498.7万吨，增51.5%。

“2025年正极材料价格‘先抑后扬’，磷酸铁锂回暖力度强于三元。”北京智帆海岸营销顾问有限责任公司首席顾问梁振鹏在接受《证券日报》记者采访时表示。

同花顺数据显示，动力型磷酸铁锂均价从6月低点30300元/吨涨至年底45100元/吨；三元材料5系均价从11.3万涨至16.9万；电池级碳酸锂从6万涨至12.15万。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，行业复苏呈现季度错位修复，上游碳酸锂率先回暖支撑中游，带动四季度量价齐升、业绩改善。

“技术迭代加剧了赛道差距，巩固了结构性分化。”上海杉达学院数字商法研究中心研究助理武于蒙表示，“2025年高性能磷酸铁锂产业化提速，三元材料向高镍、单晶化升级，钴酸锂在高电压领域突破；磷酸锰铁锂等新材料落地加快，拓宽长期成长空间。”

张翔预测，2026年随着产能出清和需求回暖，行业景气度将上升，但分化将持续。

头部企业优势凸显

在结构性复苏背景下，锂电正极材料企业分化加剧，头部企业凭借技术、产能、客户及成本优势，业绩修复明显。

例如，湖南裕能全年归母净利12.77亿，增115.17%；华友钴业61.10亿，增47.07%；当升科技6.32亿，增34.02%。

除业绩增长外，头部企业还通过大额订单巩固地位。当升科技与LGES签协议，5-7年供货11万吨，金额约140亿。

万润新能与宁德时代签大单，2025-2030年供货约132.31万吨磷酸铁锂。

全联并购公会专家安光勇认为，行业将进入优胜劣汰阶段，头部企业将抢占份额，集中度提升。

责任编辑：尉旖涵

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