东南沿海玉米价格：4月触底反弹，5月面临多重压力

卓创资讯玉米市场资深分析师邹骏

【导语】4月份，东南沿海地区的玉米价格呈现先跌后涨的态势，下游饲料企业的采购行为较为审慎，需求端的支撑力度不足。进入5月份，虽然基层玉米库存见底以及成本因素提供了底部支撑，但新上市的小麦带来的替代压力、定向稻谷拍卖的预期以及进口谷物的到港量，都将对玉米价格的上行空间构成压制。

2026年4月，东南沿海玉米市场经历了一轮先抑后扬的行情。月初，受小麦拍卖持续供应、华北地区贸易商为清理库存而积极出货，以及气温回升导致基层潮粮上市量增加等多重利空因素影响，蛇口港二等玉米的自提价格一度从月初的2490元/吨附近下滑至2450元/吨左右，市场弥漫着悲观情绪。然而，随着中下旬利空因素的逐步消化，价格企稳并出现小幅回升。截至4月30日，珠三角港口二等玉米的主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本收复了月初的跌幅，呈现出典型的“V型”反转走势。

从图1可以看出，4月份南北港口的贸易利润差持续处于“负利”状态。本月南方港口进口的大麦和高粱到货量增加，廉价的替代品分流了部分玉米消费，导致南北港口贸易活跃度下降。尽管存在成本支撑，但贸易竞争下的窄幅倒挂格局未能改变。此外，本月下旬煤炭需求好转，部分船只转向外贸运输，减少了内贸船运量，海运费小幅上涨，进一步推高了玉米的运输成本，对南北港口贸易利润差构成利空影响。截至4月30日，南北港口贸易的理论利润差约为-25元/吨，月度理论平均利润约为-22.61元/吨，环比上月下降32.97元/吨；若按南北港口实时价格计算，南北贸易利润差的均值为-29.16元/吨，环比上月下降33.86元/吨。

此次价格反弹并非由单一因素推动，而是供应节奏放缓、刚性需求托底以及市场情绪修复共同作用的结果。供应方面，东北产区基层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮高峰基本结束，粮源已从基层转移至贸易环节。贸易商由于持仓成本上升，挺价惜售意愿增强，北方港口的集港量持续处于较低水平。锦州港15%水玉米的收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南方到港成本形成了刚性支撑。需求方面，尽管饲料企业整体采购仍显谨慎，但在“五一”假期前仍存在刚性补库需求，部分企业阶段性增加了采购量，对价格形成短暂提振。此外，期货盘面在重回2400元/吨附近获得支撑后企稳震荡，也在一定程度上修复了现货市场的看跌预期。

供应：余粮见底但压力后移

进入5月，玉米市场的供应格局将发生微妙变化。从总量上看，基层余粮已基本见底，东北产区农户手中的可售粮源十分有限，华北地区的余粮比例也已降至个位数。这意味着，来自农户端的销售压力已基本释放完毕，市场供应的主体已完全转向中间贸易环节。

然而，这并不意味着供应端将进入持续紧张状态。一方面，贸易商环节的库存量并不低。根据卓创资讯的统计，截至4月底，贸易商的总库存约为6990万吨，高于去年同期8.63%。在经历了3-4月的震荡行情后，部分贸易商已获得浮动盈利，逢高出货、锁定利润的心态正在抬头。4月末，北港的集港量回升至1.8万吨左右，初步显示出贸易商出货意愿的松动。另一方面，替代性谷物的供应正在逐步增加。新季小麦预计在5月下旬开始陆续上市，根据当前市场预期，新麦的开秤价很可能低于当前玉米价格，小麦作为饲料替代品的窗口有望打开。同时，市场传闻定向稻谷拍卖可能在5月启动，若此举落地，将直接挤占玉米的饲用需求空间。此外，5月份进口高粱和大麦的到港量预计将有所增加，也将对南方销区的玉米供应形成补充。

综合来看，5月份玉米供应端将呈现“表面偏紧、实际压力后移”的特点。贸易商在挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节奏的关键因素。

需求：刚性犹存但弹性不足

需求端是5月份玉米市场面临的最大不确定性因素。从刚性需求来看，尽管生猪产能有所调整，但整体存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保持增长，对玉米的绝对消耗量依然可观。然而，这种需求更多表现为“刚性”而非“弹性”。饲料企业普遍维持较低的库存策略，随用随采、以销定购成为主流的操作模式。在替代性谷物供应充足且价格更具优势的情况下，饲料企业采购玉米的积极性难以被充分激发。4月末珠三角港口玉米成交清淡、高报低成交的现象，已充分反映出下游对高价玉米的抵触情绪。进入5月，随着气温升高，畜禽的采食量将有所下降，饲料消费进入传统淡季，需求端对价格的拉动作用将进一步减弱。更为关键的是，如果新麦上市后价格维持在偏低区间，饲料企业将迅速调整配方，增加小麦的添加比例，届时玉米的需求将面临实质性的挤压。

关键：市场情绪与成本支撑

市场情绪是连接供需基本面与价格走势的重要传导变量。4月中下旬的价格反弹，很大程度上得益于贸易商挺价情绪以及期货盘面企稳带来的信心修复。但进入5月份，情绪面面临的干扰因素明显增多。首先，新麦上市将重塑市场预期。小麦价格的走势不仅直接影响饲用替代的经济性，还会影响贸易商对玉米后市价格的判断。其次，政策投放的节奏备受关注。定向稻谷拍卖可能随时启动，其投放节奏和价格对玉米价格可能产生利空传导。从成本端来看，北港的收购价在2350元/吨一线已形成阶段性底部支撑，折算到南方港口的成本约为2480元/吨，这为现货价格提供了相对坚实的底部。然而，在需求缺乏弹性的背景下，成本支撑更多起到“托底”作用而非“推涨”作用。

综合来看，5月份东南沿海玉米价格大概率将呈现“上有压力、下有支撑”的区间震荡格局。上旬，在“五一”假期后的补库需求支撑下，价格有望保持坚挺；中下旬，随着新麦上市预期的升温以及替代压力的逐步显现，价格可能面临上行压力。预计蛇口港二等玉米的主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价相较于4月份可能略有提升。单边上涨行情缺乏需求端的有效配合，而大幅下跌则受到成本支撑的限制。

责任编辑：李铁民

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