国际糖价飙升，国内市场为何“不给力”？

卓创资讯白糖行业资深分析师牛哲

【导语】在五一假期期间，国际原糖市场经历了一轮强劲反弹。ICE原糖主力7月合约结算价从节前的每磅14.77美元跃升至5月5日的15.37美元，成功驱散了4月下旬的悲观氛围。然而，国内市场却显得波澜不惊，除了库存消化速度缓慢之外，进口许可证的确认发放成为了抑制国内糖价上涨的主要因素。

国际糖价震荡上行，突破关键关口

在五一假期期间，国际原糖市场迎来了一次显著的强势反弹。ICE原糖主力7月合约结算价从假期前（4月30日）的每磅14.77美元上涨至5月5日的每磅15.37美元，累计涨幅达到4.06%，有效缓解了4月下旬的市场悲观情绪。

推动原糖价格强劲上涨的原因主要有三方面：首先，巴西总统卢拉在4月30日宣布，将汽油中乙醇的混合比例从30%提升至32%（即E32政策），同时生物柴油的混合比例也将从15%提高到16%。紧随其后，巴西UNICA公布的最新数据显示，截至4月15日，巴西中南部地区两周内的食糖产量为64.72万吨，其中用于制糖的甘蔗比例仅占32.93%，而乙醇的总产量却达到了12.3亿升，同比增长33.32%，这表明糖醇生产的重心明显向乙醇倾斜，从而利好原糖市场；其次，假期期间，布伦特原油价格稳守在每桶105美元上方，当周涨幅超过4%，能源价格的高位运行进一步增强了巴西糖厂生产乙醇的积极性；第三，世界气象组织（WMO）发出预警，厄尔尼诺现象可能最早在5-7月形成，并有可能削弱西南季风，导致印度和泰国出现干旱，进而影响甘蔗的生长并可能导致减产。

国产糖增产兑现，进口配额许可证确认发放

尽管国际原糖价格强劲上涨，本应有力提振国内郑糖和现货价格，但5月6日国内产销区的价格仅出现小幅上涨。例如，广西南宁市场的平均价格为每吨5370元，较节前上涨10元，涨幅为0.19%；天津市场的平均价格为每吨5540元，较节前上涨0.18%。压制盘面及现货价格走高的一个重要原因是进口许可证的确认发放。2025年配额内的食糖进口量为194.5万吨，配额外进口量约为300万吨左右。2026年的配额内数量保持不变，仍为194.5万吨。然而，目前已发放的配额外进口量为100万吨，后续可能分批发放。这意味着今年的进口食糖总量至少将达到300万吨。尽管配额外进口许可证的分批发放能够缓解加工糖集中上市带来的冲击，但对国内生产的糖仍会产生一定影响。

此外，截至3月底，2025/26榨季全国已累计生产食糖1183万吨，同比增加了108万吨。工业库存高达670万吨，同比增加195万吨。预计到5月份，国内糖厂将全部收榨，届时食糖总产量可能达到1280万吨。再加上300万吨的进口配额，国内食糖的总供应量将达到1580万吨。而全国食糖年消费总量约为1550万吨左右，这意味着国内食糖供需关系可能处于微幅过剩的状态。

预计5月糖价或先强后弱

预计5月份国内白糖现货价格走势可能呈现先强后弱的格局。以主要产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格的运行区间将在每吨5300至5450元之间。

从供应方面来看，5月份广西和云南的糖厂将陆续收榨。然而，这两个主要产区的食糖产量同比增幅可能超过5%，这将进一步加剧糖厂的库存压力。同时，进口订单预计会增加，加工糖价格虽然可能小幅回落，但预计下降空间有限。与广西糖相比，其价格仍然偏高，对国内糖的替代效应不强。从需求方面来看，随着5月份气温逐渐升高，消费旺季即将启动，冷饮和饮料的需求将有所好转，白糖的消化速度将加快，备货需求将温和释放，这对糖价具有一定的提振作用。

然而，需要特别关注的是，厄尔尼诺现象始终是一个重要的不确定因素。虽然它对本榨季的产销影响有限，但如果从5月份开始其强度升级，那么这种风险可能会进一步发酵。市场可能会担忧2026/27榨季国内主要产区的甘蔗产量会受到影响，从而推升对远期供应的担忧，带动郑糖价格走强。届时，下半年国内现货价格存在震荡上涨的可能性。

责任编辑：李铁民

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