金饰消费暴跌37%，投资金条成新宠

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作者：曾静娇、吴金铎

编辑：陆跃玲

金条金币销售火爆，黄金饰品遇冷？

5月9日，据中国黄金协会最新发布，受国际金价高位震荡及剧烈波动影响，一季度国内黄金饰品消费持续承重，销量进一步下滑。与此同时，黄金投资需求旺盛，金条、金币成为市场追捧的热门投资品种，银行渠道金条销量显著增长。

数据显示，2026年一季度，我国黄金消费总量达303.292吨，同比增长4.41%。细分来看，黄金饰品84.62吨，同比降幅达37.1%；金条及金币202.062吨，同比大幅增长46.4%；工业及其他用金16.61吨，同比下降7.43%。

国际金价走势方面，Wind数据显示，2026年一季度现货黄金震荡上行，最高触及5600美元/盎司，最低下探至4098美元/盎司，区间振幅高达34.75%，整体累计上涨约8%。

国内金饰价格方面，多家品牌最新报价在1432元至1438元之间，其中周生生、老凤祥为1438元/克，周六福报1432元/克。

未来黄金走势如何？是否值得继续投资？

全球黄金总需求显著增长

全球央行一季度增持黄金244吨

根据世界黄金协会2026年一季度《全球黄金需求趋势报告》，一季度全球黄金总需求（含场外交易）达1231吨，同比增长2%；按价值计算，黄金需求总金额1930亿美元，同比激增74%。

从需求结构分析，一季度全球黄金投资需求量536吨，同比微降5%，主要受金饰需求疲软拖累。其中，全球金条金币总需求474吨，全球黄金ETF净流入62吨；全球金饰消费总量300吨，尽管消费量下降，但消费金额大幅攀升；全球央行净购金244吨，购金量高于过去五年均值。尽管土耳其等国央行减持黄金，但全球央行整体仍增持244吨。此外，科技行业用金需求量为82吨，基本持平。

此外，稳定币公司逐渐成为黄金的重要增量买家。根据Tether（泰达币）一季报，该公司一季度购入约6吨黄金。截至3月底，Tether持有的黄金总量约132吨。作为锚定美元的稳定币，增持黄金有助于维持1 USDT = 1美元的稳定，为加密资产提供背书。同时，Tether也会投资美国国债和美元，黄金作为信用风险低、流动性好的资产，是理想选择。此外，为分散投资组合，稳定币公司也选择增持黄金。未来随着全球稳定币发行量增加，黄金需求预计将持续增长，私人数字货币可能成为央行黄金储备的有力竞争者。

两大因素影响黄金价格走势

展望未来，影响黄金价格走势的主要因素包括：

一是美联储面临的局面是通胀回升与劳动力市场弱平衡的组合。美联储换帅后仍面临降息阻力，但若美国经济呈现“胀而不滞”态势，则对黄金构成支撑。3月美联储经济预测值（SEP）显示，美联储委员预计2026年降息25个基点，2027年再降25个基点，2028年后联邦基金利率将维持在约3.1%的长期目标水平。

中东地缘政治冲突后国际原油价格大幅上涨，显著推高了美国通胀。美国商务部数据显示，3月美国个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.5%，较前值2.8%大幅提升0.7个百分点，创2022年6月以来新高；3月核心PCE价格指数同比上涨3.2%，为2023年11月以来最高水平。此外，美国劳工部数据显示，3月CPI同比上涨3.3%，创下2024年5月以来最大涨幅，增速远超前值2.4%。通胀指标表明美国面临较大压力，且中东局势带来的油价驱动型通胀尚未见顶。

就业市场方面，2026年3月ADP数据显示美国私营部门新增就业6.2万个，高于预期的4万个，与2月的6.3万个基本持平；美国劳工部数据显示3月非农就业人数增加18.6万人，前值修正为下降13.3万人，预期为增加7.8万人；3月失业率为4.3%，略高于前值4.4%，表明美国劳动力市场处于基本平衡状态。

上述数据表明美联储降息门槛较高。此外，2026年第一季度美国GDP环比折年率为2%，高于前值0.5%；同比2.7%，高于前值2.0%，显示美国经济具备一定韧性。因此，若美国经济呈现“胀而不滞”的特征，黄金的抗通胀属性将对价格构成支撑。

二是美联储5月即将换帅。现任美联储主席鲍威尔表示留任理事，时间待定，这意味着以往的美联储模式和鲍威尔的影响力可能还将延续。以目前美国状况来看，候任美联储主席沃什实现缩表和降息的政策意图存在一定难度。降息是沃什任期内的“政治使命”，但当前所有通胀指标显示美国仍面临较大压力；沃什在参议院听证会提到“截尾均值通胀”，上任后可能推行通胀框架改革，但改革和实施需时日。其次，沃什认为缩减美联储资产负债表将为更大幅度降息腾出空间。但在不满足稀缺准备金条件下，美联储很难避免缩表转向扩张。总体而言，即使启动缩表，美联储也会缓慢推进，相关配套改革也需要时间。

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责任编辑：杨红卜

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