透视巴菲特当前对美股市场的审慎态度

■韩昱

近期，伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）召开2026年年度股东大会，“股神”巴菲特首次以观众身份亮相。巴菲特在媒体访谈中指出，当前美股市场宛如“带赌场的教堂”，投机赌博氛围已攀至顶峰。

在笔者看来，巴菲特的这一判断并非情绪化的感叹，而是揭示了美股市场长期高位运行、投机气息过于浓重的深层隐患。

第一，观察窗口之一便是当前盛行的“零日期权”。这类超短期交易品种指当日到期失效的期权合约，交易者可借助短期价格波动快速博弈，其高杠杆、高风险特性深受美股投资者青睐。然而，巴菲特在此次访谈中明确表示，此类交易并非投资，而是彻头彻尾的赌博。确实如此，这种脱离企业基本面分析、仅博弈日内价格波动的产品，正是美股市场投机氛围浓厚的直接写照。

这种以投机为主导的市场结构暗藏多重风险。比如，系统性风险累积，“零日期权”等短期期权交易的高杠杆可能在市场波动加剧时触发连锁平仓，进而放大价格震荡，削弱金融市场稳定性；再如，市场定价功能弱化，短期交易偏好和“追涨杀跌”的从众行为，使市场价值发现功能持续退化，加剧金融市场动荡。

第二，美股市场已在相当长时期内处于高估区间，尽管指数屡创新高，但严重仰仗高估值科技股的表现。少数超大型科技企业对整体指数估值的影响日益扩大，尤其在财报发布季更为突出。

第三，美联储货币政策的不确定性提升了美股市场的风险系数。当前，美联储内部投票结构的分化明显加剧，货币政策在“抗通胀”与“稳增长”双重目标间的分歧进一步加深。4月末，美联储召开货币政策会议，宣布今年连续第三次维持利率不变，并在声明中坦言通胀“偏高”，释放对通胀黏性的忧虑。美股市场依赖宽松预期支撑估值，美联储降息迟迟未能落地、空间极为有限，都为美股市场走向蒙上阴影。

值得关注的是，在巴菲特以言论为美股市场“降温”之际，伯克希尔公司也以“真金白银”彰显自身判断。截至3月31日，伯克希尔的现金及现金等价物储备激增至惊人的3973.8亿美元，再度刷新历史最高纪录。近4000亿美元的创纪录现金储备，是伯克希尔在“后巴菲特”时代首份财报中释放的强烈信号：当前美股市场可能已缺乏足够吸引力的投资机遇。

在笔者看来，巴菲特的警示同样为各类投资者敲响了警钟：摒弃赌徒心态，远离高杠杆短期投机，聚焦企业长期基本面，才是穿越市场周期、规避风险的核心准则。