伊朗冲突中新兴市场逆势走强，贝莱德等机构质疑传统策略

纵观持续两个多月的中东危机，在市场动荡时抛售新兴市场资产的传统做法，已不再是稳妥的避险手段。

新兴市场长期被视作高风险资产，却在伊朗战争期间表现出惊人的韧性。今年至今，其股市涨幅超20%，超过标普500指数三倍有余。新兴市场货币处于历史高位，且相比发达市场债券的溢价保持稳定。

贝莱德、PGIM、丹斯克银行及Robeco的投资者指出，这是更广泛趋势的体现，资产类别正经历根本性转变：各国政府增持外汇储备，加之制度与政策日益完善，有效吸收了市场冲击。

与此同时，特朗普推动的政策转向及美联储面临的重压，削弱了投资者对美国资产安全性的信心，驱使其寻找替代投资方向。

“新兴市场的韧性远超传统认知，”丹斯克银行基金经理Soeren Moerch表示。

当然，收益分布并不均等，部分国家风险尤甚。Moerch近期购入巴基斯坦和肯尼亚等能源进口国债券，此前高油价曾重创此类资产；同时，他押注安哥拉和尼日利亚等受油价推动的债券涨势可能过度。

整体上涨主要归功于亚洲半导体股票受人工智能投资热潮驱动的需求。但这并非全因科技板块68%的飙升。能源板块上涨14%，公用事业板块亦攀升12%。

PGIM固定收益新兴市场债务主管Cathy Hepworth表示，投资者群体正在持续扩大。

她指出，“如今不再仅是专注新兴市场的投资者。更广泛的买家正涌入，关注利差与利率，通常旨在寻求外汇敞口。市场结构已发生改变。”

评级良好

在投资者抱怨美国政策反复无常之际，主要新兴市场未出现主权违约或货币冲击，这提升了其资产吸引力。彭博数据显示，今年迄今，新兴市场政府与企业通过发行欧元债券筹集3290亿美元，较2025年同期增长19%。

贝莱德新兴市场债务主管Michel Aubenas指出，主权信用质量稳步提升。穆迪表示，自2020年以来，大型新兴市场主权国家展现出更强的抵御全球冲击能力。

“我们预计今年将是连续第四年评级上调数量净多于下调数量，”Aubenas称。

即便战争导致能源价格飙升威胁经济增长并加速通胀，部分投资者仍认为，新兴市场公司凭借相对低估的估值和强劲的盈利能力，依旧具备吸引力。

责任编辑：何云

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