"大空头"警示AI热潮：重现互联网泡沫前夜

据消息，5月8日标普500指数刷新历史峰值，同日，伯里在Substack平台发出市场预警。

他直陈：“股市起伏绝非由就业报告或消费信心左右。指数单边飙升，仅靠一个众人自认为透彻的两个字母概念支撑。当前气氛，宛如1999至2000年泡沫尾声的狂热景象。”

他将当下舆论概括为：“全天候话题唯有AI，其余议题无人问津。”在伯里眼中，市场被单一主题彻底垄断，正是泡沫破裂前的显著标志。

值得关注的是，伯里发出警报当日，密歇根大学消费者信心指数创下历史新低，但美股对此利空置若罔闻，持续攀升。

为何伯里聚焦费城半导体指数

伯里预警中最为具体的部分，是将费城半导体指数走势与2000年3月科技股崩盘前夜相提并论。

数据显示，截至5月8日当周，该指数飙升逾10%，2026年累升幅度近65%，成分股包括英伟达、博通、英特尔(124.92, 15.30, 13.96%)、美光(746.81, 100.18, 15.49%)、台积电(411.68, -2.47, -0.60%)等行业巨头。

伯里指出，这种急剧拉升的形态，重演了互联网泡沫末期科技股的抛物线式暴涨，随即便是剧烈下跌。

行业分析机构Intellectia指出，半导体ETF（SOXX）现价较200日均线高出约60%；纵观历史规律，如此巨大的偏离度，最终要么经历长期横盘以消化估值，要么遭遇大幅回撤。

据Bloomingbit报道，他已购入2027年1月到期的半导体ETF（SOXX）看跌期权，行权价远低于市价，押注该板块将下跌约30%。

席勒周期调整市盈率：估值已处泡沫高位

伯里的泡沫类比并非仅凭主观直觉。

财经机构The People's Economist数据显示，截至2026年5月8日，席勒周期调整市盈率（CAPE）高达40.1，逼近2000年互联网泡沫巅峰水平。历史规律表明，当CAPE突破35后，美股未来十年经通胀调整的年化回报率往往趋近于零甚至转为负值。

但这并不意味着崩盘即刻降临。高估值状态可维持良久，尤其当市场由情绪叙事和动量行情主导，而非基本面驱动时。不过，这一指标为伯里的泡沫论提供了坚实的数据背书。

保罗・都铎・琼斯同题不同判断

并非只有伯里将当下与1999年相提并论。

传奇投资人保罗・都铎・琼斯上周出席节目时也表示，当前市场氛围与1999年高度相似——距离2000年初科技股见顶大约还有一年。但两人得出了截然相反的结论：琼斯认为本轮上涨或还能持续一至两年。

两种观点的分歧，正是当前市场的核心焦点：

同样对标历史泡沫周期，伯里认为已进入泡沫最后数月；琼斯则认为行情仍有上行空间。

对普通投资者而言，这一分歧至关重要：

若伯里判断时点准确，此刻减仓即可锁定收益；若琼斯正确，再持有一年仍能收获可观涨幅，随后才会迎来调整。

伯里过往预判：看得准、时点往往偏早

伯里的盛名源于一次经典精准预判：成功预见2008年次贷危机，这一事迹被迈克尔・刘易斯收录于著作《大空头》中。

但他后续历次预警口碑褒贬不一：

2021年他直言特斯拉(428.35, 16.56, 4.02%)已是泡沫，当时股价严重脱离基本面，埃隆・马斯克曾嘲讽他是“停摆的时钟”，后来特斯拉大幅回落，伯里也撤销了看空立场；2022年他预警通胀风险与市场脆弱性，事后证明极具前瞻性。

复盘其预判风格不难发现：对市场病症的诊断往往精准，但预判拐点的时间点经常提前。

这也正是投资者面对他5月8日警示的两难之处：他阐述的泡沫逻辑大概率无误，但无人能确定调整何时到来。对认真参考其观点的投资者来说，关键不在于信不信他，而是在时点不明的情况下，该如何、何时采取应对动作。

责任编辑：陈钰嘉

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