沪指放量收复 4200 点，牛市行情能否延续？

周一，半导体与算力产业链再次全面井喷，推动 A 股放量飙升，上证指数成功重回 4200 点关口。

收盘数据显示，上证综指上扬 1.08%，收于 4225.02 点；深证成指攀升 2.16%，创业板指更是大涨 3.5%。

盘面观察，半导体及算力硬件产业链再度爆发，存储器、GPU 以及 CPO 等方向领跑大盘。ETF 市场同样热度不减，多达 60 只 ETF 基金涨幅超过 5%。

值得一提的是，华泰柏瑞中韩半导体 ETF 复牌后尾盘封死涨停，溢价率飙升至 20.41%；景顺长城全球芯片 LOF 溢价率更是高达 42.04%。此外，万家、国泰、鹏华、天弘及华夏旗下的多只半导体与芯片设计类 ETF 涨幅均逾 7%。

权益市场对地缘局势反应钝化

针对周一的强劲表现，永赢基金分析认为，尽管地缘局势尚未完全平息，但权益市场已表现出明显的脱敏迹象。海外科技股创新高与国内宽松的流动性环境形成共振，叠加 A 股相对于海外的补涨需求，共同推动了市场情绪的全面修复。

从盘面结构看，永赢基金指出，资金持续聚焦以 AI 算力为核心的科技主线，算力硬件、半导体等板块在需求景气度不断验证下率先突围；房地产、机械等部分顺周期板块也获得温和关注，市场呈现出“科技成长领涨、顺周期板块跟进”的良性态势。

国泰基金则从三个维度解读了周一市场的驱动逻辑：首先是消息面利好极大缓解了市场对贸易和科技领域的担忧，有效提升了风险偏好；其次是国内 4 月物价数据温和向好，为货币政策保持适度宽松留出空间，从流动性层面有力支撑了 A 股行情；三是行业结构性行情凸显，科技成长成为领涨主力军。

5 月 A 股有望延续震荡上行趋势

展望未来，反弹行情能否持续？

“周一沪指放量收出中阳线突破前高并创出阶段新高，量价配合短期良好，但多头消耗较大且追高资金入场，加之四天内出现两个周线跳空缺口，技术隐患显现，若出现放量滞涨需警惕阶段性高点。”一位上海券商投顾表示，总体而言市场虽强，但应以周一阳线实体的半分位作为风控线，不破则问题不大，失守则需防范短期调整风险。

景顺长城总经理助理、股票投资部总经理余广表示，5 月 A 股大概率将延续“政策维稳 + 基本面验证”的震荡上行格局：在中央政治局明确提出“稳定和增强资本市场信心”、宏观政策维持“更加积极的财政 + 适度宽松的货币、保持流动性充裕”的框架下，地缘溢价边际效应减弱将使市场定价从外部冲击回归国内增长与企业盈利主线；指数层面夯实底部，结构层面由“拔估值”切换至“业绩/景气验证”，资金偏好将向业绩确定性与政策受益方向集中，均衡配置防御与进攻更为稳妥。

博时基金指出，5 月将陆续迎来多个重要验证节点，整体来看风险偏好仍有提升基础。

在结构方面，博时基金进一步分析称，首先，近期 A 股前 5% 成交额个股的成交占比在上行触及阈值后未破前高，已开始小幅回落消化，整体拥挤度压力可控，后续更大概率是科技、成长风格内部扩散，低位题材较为活跃。其次，从日历效应来看，随着 5 月股价与业绩相关性大幅减弱，市场有望进入主题轮动阶段，中证 2000 相对于绩优股的表现值得关注。第三，周期资源板块目前的性价比正在逐步抬升。

国泰基金表示，经济已进入新一轮库存周期与产能周期，经济结构性修复 + 流动性充裕+PPI 上行的宏观环境预计将持续至三季度，有利于股市继续反弹，并支持风格偏向大盘成长、科技及制造业中上游。

不过，永赢基金也提醒道，在指数突破前高、情绪趋于高潮之际，也需留意潜在的结构性变化：一方面，前期成长风格热门行业已积累较大涨幅，高位筹码存在松动风险，科技与其他板块的相对表现或将收敛；另一方面，从资金体量切换角度看，若部分资金从 AI 等高位板块阶段性获利了结，对相对低位方向的带动效应会更为明显。后续科技 AI 板块仍有望保持强势，但从赔率角度也可逐步加大对低位补涨方向的关注。

聚焦算力硬件与中国优势制造业价值重估

那么，在这轮行情中，哪些方向最具确定性？

“我们意识到随着海外 CSP 资本开支预期进一步提升，海外 AI 算力按行业的增长比 2025 年更高，海外算力β进一步增强。”在具体主线上，财通基金认为，光通信板块拥有比海外算力更强的β。

财通基金分析称，在 scale-out 层面，光模块本身的迭代升级提速，2026 年 1.6T/800G 光模块较 2025 年加速放量；在 scale-up 层面，光入柜内的逻辑得以明确，光通信或在未来 5 年拥有数倍级别的市场增量，其中包括 CPO、NPO、XPO、OCS 等方向。

中欧基金也建议，可在科技主线中重点关注算力硬件，包括受益 AI 需求扩张但仍受制于产能的存储，光通信及配套算力基建和受益政策和高景气度的国产算力。

诺安基金提出，底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备。

诺安基金建议道，继续密切关注国产 AI 的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前 AI 链条上预期差较大的方向，建议关注国产算力；随着国产顶尖大模型从“能用”转为“好用”，国产模型会获得一部分高价值付费市场份额，届时国内云服务需求增长斜率会开始变陡峭，云服务会变得越来越稀缺，转而出现的是全行业的云服务收入增长，因此在下个阶段的国产 AI 应用端，云厂商值得关注。此外，关注一些低估值品种，重点关注券商、保险。

摩根士丹利基金则指出，此前市场结构极度偏向高景气资产，主因这类资产受海外地缘影响相对较小并且催化不断，而随着风险偏好的回升，受益也最直接。未来随着海外地缘形势的缓和，投资者风险偏好有望维持在高位，但市场结构可能也会有所变化，机会也有望向更多方向扩散。

从景气度角度看，摩根士丹利基金认为，AI 算力、储能、半导体及机械、化工等行业中的部分细分领域需求持续向好；从一季报角度看，算力、新能源、有色、化工等提升明显。这些均是值得看好的方向。