昂跑首季业绩炸裂，中国劲增耐克受挫，高管层迎来变动

专题：聚焦美股 2026 年第一季度财报

核心要点

瑞士运动品牌昂跑营收与盈利双线超预期，并上调全年盈利指引。

昂跑本季度延续高增长态势，但直营板块（官网及门店）表现略逊于市场预期。季末前夕，昂跑宣布 CEO 马丁・霍夫曼离任，由两位联合创始人戴维・阿勒曼与卡斯帕・科佩蒂共同出任联席 CEO。

这家瑞士跑鞋劲旅一季度再获强劲增长，营收利润均超华尔街预测，唯独直营业务收入未达预期。

截至 3 月 31 日的首季数据显示，昂跑直营业务（含官网及线下店）营收同比增长 16.4%，达 3.223 亿瑞士法郎（约 4.142 亿美元），略低于分析师预估的 3.26 亿瑞士法郎。

同期，利润率较低的批发渠道营收增长 13.3%，达到 5.096 亿瑞士法郎，高于市场预期的 4.99 亿瑞士法郎。

公司公告称，尽管宏观环境存在不确定性，仍决定上调盈利预期，并维持 2026 年净销售额增长预测不变。

联席 CEO 卡斯帕・科佩蒂在接受 CNBC 采访时指出：“增长并非主要由消费端驱动……当前突发状况频发，如伊朗战争等不可控因素。可以说我们处于相对独立的景气周期，因为我们的客群多为高收入、重品质人群，需求基本不受油价波动左右。”

昂跑预计 2026 年毛利率至少达 64.5%，高于此前 63% 的预估。盈利展望仍基于越南进口美国加征 20% 关税的情境测算；尽管美国最高法院早前已裁定该关税失效，且此次未计入可能产生的退税收益。

科佩蒂表示，公司已申请退税，但仍按 20% 关税做规划，因局势仍有变数且担忧后续可能再加税。他同时强调，即便关税政策放宽，对公司整体业绩影响也微乎其微。

昂跑将经调整息税折旧摊销前利润率预期区间从 18.5%–19% 上调至 19.5%–20%。

基于 LSEG 分析师调查，该高端运动品牌一季度实绩与市场预期对比如下：

公司首季净利润为 1.033 亿瑞士法郎，折合每股 31 生丁；去年同期为 5670 万瑞士法郎，每股 17 生丁。

季度总营收升至 8.319 亿瑞士法郎，较去年同期的 7.27 亿瑞士法郎增长 14.5%。

在品牌高增长势头放缓、部分投资者信心动摇的背景下，昂跑本季度营收再度大幅跃升，有望重获投资者青睐。今年以来该股已跌近 27%，部分分析师质疑其能否成长为真正巨头，实现从美国俄亥俄到法国巴黎的全域热度。

科佩蒂表示，随着盈利能力提升，公司正持续将利润再投入品牌建设与增长赛道，涵盖服装品类及网球等新兴领域。这套战略在中国市场成效显著：中国区销售额实现两位数高增长，服装品类渗透率高达 30%，而全球平均渗透率仅约 6%。

这与耐克 (42.39, -1.75, -3.96%) 形成鲜明反差：耐克在华业务持续承压，中国消费者愈发青睐本土品牌，逐步疏远传统老牌运动巨头。

科佩蒂称：“中国消费者日益专业，追求差异化与独特体验。要么选择本土品牌，要么偏爱有独特质感的海外品牌。我们源自欧洲、扎根瑞士，高品质与极致细节的品牌特质，高度契合中国消费者偏好。”

本季度收官前夕，昂跑官宣管理层人事变动：公司华尔街标志性人物、CEO 马丁・霍夫曼卸任，由联合创始人戴维・阿勒曼与卡斯帕・科佩蒂出任联席首席执行官。

霍夫曼自 2021 年担任 CEO，任职大部分时间与马克・莫雷尔共治公司，独自执掌帅印不足一年，公司再度迎来高管层调整。

公司当时发布公告，将霍夫曼离职定性为计划性休整，称其将投身公益事业；而其卸任之际，也正值公司业务架构日趋复杂之时。

科佩蒂向 CNBC 表示，昂跑自创立以来始终由创始人主导，此次创始人接手联席 CEO 后，公司整体战略不会发生重大调整。

“战略层面一切照旧。我们将一如既往坚持高端品牌路线，在进取布局中兼顾瑞士企业的稳健保守风格。”

责任编辑：郭明煜

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