正扬科技转战创业板：巨额分红与专利诉讼成拦路虎

在 A 股 IPO 的征途中，正扬科技的转向显得尤为急切。

2025 年 7 月，正扬科技在经历两年审核及三轮招股书修订后，主动撤回了深交所主板上市申请，首次遭遇 IPO 挫折。然而不到一年，该公司便迅速调整策略，于 2026 年 5 月向创业板提交上市申请，企图通过“更换赛道”实现突破。不过，审视其基本面与潜在隐患，面前仍有三大障碍难以逾越。

首先，传统核心业务遭受新能源冲击，而新业务尚未形成规模，导致近年盈利波动较大，缺乏足够的上市底气。

作为尿素传感器领域的领头羊，公司虽连续十年市占率居首，但随着商用车及非道路机械电动化加速，柴油车尿素需求持续萎缩，传统业务承压明显。2025 年传感器业务营收虽达 13.82 亿元，仍是主要收入来源，但增长瓶颈已现。

与此同时，公司的冷板、PTC 加热器及水冷机组等新能源产品尚未放量，2025 年营收仅为 1.81 亿元，且仍处于亏损状态。

在新旧动能转换的阵痛期，公司业绩波动剧烈。2023 年至 2025 年，正扬科技营收分别为 22.99 亿元、22.42 亿元和 26.16 亿元；净利润则从 1.96 亿元骤降至 2024 年的 -9112.21 万元，尽管 2025 年回升至 2.01 亿元，但整体起伏显著。

其次，历史分红问题引发争议。

2022 年，在净利润下滑 35.06% 的背景下，正扬科技实施了高达 4.05 亿元的“清仓式”分红。该金额不仅是当年净利润的两倍多，更占到了 2020 至 2022 年累计扣非净利润的 83%。这种在盈利不稳时的大额分红行为，曾被市场质疑损害了公司的现金流安全与长远发展根基。

最后，海外专利诉讼悬而未决。

这也是导致正扬科技从主板撤单的关键因素之一：2020 年，美国 SSI 公司指控其侵犯汽车传感器专利权并提起诉讼。2024 年 10 月，法院裁定侵权成立，需赔偿约 1.17 亿元人民币。此后，原告又在德国发起新的专利诉讼，潜在赔偿总额最高或达 1.89 亿元，几乎等同于公司 2023 年全年的净利润。

尽管公司表示正在积极应对，但专利诉讼的不确定性依然存在。若最终判决不利，不仅会侵蚀公司利润，还可能阻碍其海外市场布局，进而冲击持续经营能力。

正扬科技切换赛道却维持募资规模不变，本质上是对上市门槛的妥协，也是转型压力下的无奈之举。未来，正扬科技如何在电动化浪潮中打破路径依赖、重塑增长引擎，将是其必须破解的关键难题。

注：本文结合 AI 生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：AI 观察员

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