PTA开工率创五年新低：底部已现？

卓创资讯分析师 安光

【导语】5月10日PTA产能运行率跌至60%上下，创下2021年10月以来新低，距近七年最低点59%仅一步之遥，当前PTA开工率是否已触及底部？

装置集中检修 开工率跌至五年谷底

5月10日PTA产能运行率降至60%左右，刷新2021年10月以来的最低纪录。自4月起PTA装置进入集中检修期，加之部分非计划减停产，5月PTA日度开工率持续走低。本轮开工率下跌主要源于计划内检修陆续落地，叠加此前社会库存高企、3-4月生产亏损以及PX去库存等多重因素共振，致使PTA减停产规模扩大。

预期：开工率或已见底 但低开工难提振市场

预计本轮PTA产能运行率已触底，短期将维持低位震荡。然而，此次装置检修对市场提振作用有限，主要原因在于下游聚酯工厂开工率偏低，且持续释放减产信号，聚酯负荷不断下滑，抵消了PTA供应收缩的影响。

检修计划密集 短期开工率或在60%-63%波动

根据检修安排，5月12日海南PTA装置提负荷运行，推动产能运行率回升至63%，突破60%整数关口。5月中旬，预计华东一套220万吨（设计产能，实际250万吨）PTA装置可能检修，另一套同规模装置或重启，届时开工率将短暂下探至60.54%，随后回升至63%。山东及江苏部分装置检修计划可能延后，暂无明确官宣日期，5月下旬至6月上中旬或无新增检修，因此判断PTA开工率阶段性见底。

此外，5月PTA加工费显著上涨，截至5月12日，月均加工费达429元/吨，环比增幅59%，多数近年投产装置已恢复理论盈利。市场尚未交易调油逻辑，预计短期PX行情难强于PTA，加工费回升将推动部分此前停车装置重启。

下游聚酯开工下滑 明显弱于去年同期

今年需求不及预期且大幅低于去年同期，将削弱PTA装置检修带来的影响。截至5月12日，下游聚酯开工负荷为81%，较2025年同期下降9个百分点。继涤纶短纤工厂公布检修计划后，涤纶长丝大厂也传出减产意向，需求持续走弱的利空进一步对冲了PTA供应减少的利好。聚酯成品库存高企，工厂对PTA现货采购意愿低迷，需求疲软利空PTA开工率。

综上，预计短期PTA产能运行率已触底，部分装置检修或延期，且加工费回升利于停车产能重启，开工率将维持低位震荡。但低开工对市场提振有限，主因下游聚酯开工下滑且明显弱于去年同期。

责任编辑：李铁民

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