豆粕盘整态势延续 棕榈油回调难改本色

【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】

周二，豆粕 09 合约上扬 0.33%，收于 3033 元/吨；广东豆粕现货上扬 20 至 2910 元/吨；菜粕(2479, 38.00, 1.56%) 09 合约回落 0.63%，收于 2376 元/吨；广西菜粕现货回落 10 至 2310 元/吨；CBOT 美豆 7 月合约上扬 14.25 至 1225.25 美分/蒲式耳。新季作物 USDA 报告出炉，2026/27 年度美豆产量为 44.35 亿蒲式耳，前一年度为 42.62 亿蒲式耳；压榨需求为 27.5 亿蒲，前一年度为 26.3 亿蒲，出口需求为 16.3 亿蒲，前一年度为 15.3 亿蒲；期末库存为 3.1 亿蒲式耳，前一年度为 3.5 亿蒲；2026/27 年度巴西大豆(4521, -21.00, -0.46%)产量预估为 1.86 亿吨，阿根廷大豆产量预估为 5000 万吨，前一年度为 4800 万吨。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，巴西 5 月大豆出口量有望达到 1，600 万吨，上周预估值为 1，453 万吨。美国与伊朗在终结中东战火的方案上分歧显著，这引发市场忧虑，全球石油市场可能面临更持久的供应中断风险；受霍尔木兹海峡封闭影响，燃料与化肥价格持续攀升，提升了美国农户的种植成本，令那些已因美国关税争端遭受冲击的种植户承受更大压力。气象预报表明，未来 15 天，美豆产区累计降水量略高于正常水平。

新季作物 USDA 报告出炉，2026/27 年度美豆产量 44.35 亿蒲，压榨需求为 27.5 亿蒲，出口需求为 16.3 亿蒲，期末库存为 3.1 亿蒲，较上年有所下滑；巴西大豆产量预估 1.86 亿吨，阿根廷预估为 5000 万吨；

综合来看，报告影响偏正向。油价高位波动，化肥燃料成本上升逐步向下传导，同时近期大豆供应充裕，基差承压。预期短期连粕维持区间波动。

【棕榈(7878, 112.00, 1.44%)油】

周二，棕榈油 09 合约回落 1.35%，收于 9565 元/吨；豆油(7630, 36.00, 0.47%) 09 合约上扬 0.16%，收于 8551 元/吨；菜油(8340, 2.00, 0.02%) 09 合约回落 0.72%，收于 9694 元/吨；BMD 马棕油主连回落 33 至 4483 林吉特/吨；CBOT 美豆油主连上扬 1.64 至 75.29 美分/磅。

Maybank 投资银行在报告中指出，原油(607, -8.60, -1.40%)价格不太可能回落至中东冲突爆发前水平，这一观点支撑印尼和马来西亚提升生物柴油掺混强制要求的政策举措；预期价格将受产出季节性下降以及马来西亚 B15 和印尼 B50 生物柴油预期的支撑。美国农业部公布的 5 月油籽报告显示，全球 2026/27 年度棕榈油产量预计为 8136.1 万吨，较上年产量预估增加 9 万吨。

全球 2026/27 年度棕榈油期末库存预计为 1496.7 万吨，较上年期末库存预估减少 47.6 万吨。全球 2026/27 年度棕榈油出口预计为 4562.3 万吨，较上年出口预估减少 11.9 万吨。CGS International 与 CIMB Securities 表示，4 月产量增长看似季节性因素，天气相关干扰仍构成风险。

两家研究机构指出，不断增长的供应预计将被印尼和马来西亚的生物柴油强制掺混计划所消化。CGSInternational 表示，毛棕榈油价格预期"将在 2026 年更长时间内维持较高水平，因为我们观察到结构性供应约束和更强劲的生物柴油需求"。

宏观层面，油价波动上扬，美国通胀数据超预期，降息预期降温。基本面方面，马棕油进入产量的季节性旺季，库存呈现增加的季节性特征，加之国内库存上升，在一定程度上拖累盘面回调；然而油价高企，生柴政策推进，厄尔尼诺预期影响，化肥成本上升均构成底部支撑。预期短期棕榈油回调后震荡运行。