贝莱德：波动中票息胜过利差，2 至 5 年期最宜配置

贝莱德主张，在当下动荡市场中，持续布局信用债以锁定票息收益，是应对波动的上策。

该行分析师周三发布的季度固收展望指出，虽地缘乱象令部分资金选择蛰伏，但市场震荡正为耐心资本孕育良机，尤其在估值与基本面背离的板块。

“鉴于当前收益率水平，固收资产的回报已处于二十年来最长高位的延续期，并能提供可观的复利效应，”贝莱德欧非中东区（EMEA）固收主管 James Turner 在接受专访时指出。

彭博欧元投资级公司债指数收益率现约为 3.6%，远超过去十年不足 2% 的平均值。尽管欧洲信用利差已收缩至战前水平，贝莱德仍坚信，信用资产中稳健票息收益的回归，或将成为被忽视的回报引擎，而非单纯押注价格或利差波动。

“当下环境更为常态，回归固收本质。在固收配置中，无需依赖资本增值即可实现优异的总回报，”Turner 进一步补充。

报告强调，企业基本面为市场提供支撑，发债主体对资产负债表管理趋于审慎。此举促使企业主动优化再融资、降低杠杆并维持健康利润率，大幅降低了大规模评级下调或违约的概率。

报告同时提及，尽管冲突加剧了经济、货币及财政前景的不确定性，推高了增长与通胀风险，但激进加息周期的可能性似乎较低。

“衰退显然并非我们的基准假设，这本身会抑制利差走阔，”Turner 表示，“目前多数投资者视利差扩大为买入良机，而非风险预警。”

贝莱德强调，鉴于增长前景与政策利率路径的不确定性，需对久期进行主动管理，其中 2 至 5 年期品种最具配置价值。对于更长周期资产，这家全球资管巨头则保持谨慎。

责任编辑：丁文武

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