中信建投期货：5 月 14 日农产品晨间解析

玉米 (2388, 9.00, 0.38%)：倾向中性偏多

1．市场焦点：小麦及稻谷作为饲料替代存在比例天花板，市场对相关拍卖带来的利空影响已逐步消化，盘面在利空出尽后出现反弹，但本轮上涨空间受限；饲料用豆粕 (3111, 18.00, 0.58%) 与玉米价差正逼近物理安全边界；深加工报价持续下探但跌幅可控，部分收购价已现回调迹象；新季与陈麦报价双双下调，饲用企业替代比例或已接近理论极限。USDA 对新季评估呈中性偏多态势，美及全球玉米期末库存预计降至多年低点，供需格局较本年度进一步收紧，价格重心上移。玉米单边走强逻辑未变，但需警惕南美增产抵消部分美豆收紧效应，价格上行难现流畅单边走势。

2．观点汇总：盘面经历利空消化后的修复性回调，此前现货跌幅有限，产业与渠道商信心尚足，虽受谷物板块压制，仍可考虑低位尝试做多，预计月内波动区间为 2360-2420 元/吨。

豆粕：维持中性

1．海外市场已基本消化 USDA 供需报告利多，隔夜 CBOT 大豆 (4521, -21.00, -0.46%) 小幅震荡。近期焦点在于中美会晤能否达成新的大豆采购协议，随后交易重心将转向 6-8 月美豆产区天气及新季单产表现。

2．连盘豆粕短期仍随美盘波动，单边预计维持宽幅震荡。若后续国内新增美豆采购落地推高美盘中心，豆粕价格或呈现盘面偏强（进口成本上移）而基差承压（供应增加）的组合形态。

观点汇总：整体延续区间操作思路，短期需防范海外市场围绕美豆采购题材出现“买预期卖事实”引发的回调风险。日内重点关注豆粕 09 合约在 3000-3100 元/吨区间的表现。

鸡蛋 (3976, -26.00, -0.65%)：倾向中性偏空

主产区现货价格显现冲高回落态势，河北馆陶报价 4.15 元/斤，较前日下跌 0.11 元/斤。2026 年 4 月样本企业补栏量 4670 万羽，同比微降 0.6%，环比增长 1.4%，补栏量维持历史同期高位，养殖端积极性持续升温；从总量看，1-4 月补栏仅弱于 2025 年，高于 2020 年后其他年份。当前在产蛋鸡存栏偏高，养殖端存在延养惜淘现象，随着新开产鸡只增加，供给将回升；加之高温梅雨临近、终端消费趋谨，旺季行情尾声风险累积，短期可顺势谨慎对待，中长期面临淡季压力，宜规避高位追涨。

观点汇总：近月合约关注基差变化，把握逢高止盈机会；远月合约升水空间较大，可适当关注套保良机。

生猪：倾向中性偏空

生猪现货价格震荡整理。昨日主产区均价 9.61 元/kg，微涨 0.02 元/kg。盘面结构分化明显，呈现近弱远强格局，阶段性反映政策调控预期，而远月升水需未来产能去化数据验证。从最新仔猪数据看，4 月新生仔猪环比增 0.7%，在现货大跌背景下数量反升，折射产业逆周期韧性及产能去化难度。近月合约 2607 较河南现货升水约 800 点，基差仍有修复需求。

观点汇总：近月以区间交易为主，远月因升水较高，短期面临调整压力。

风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队撰写，信息源自公开资料，中信建投期货力求准确可靠，但不保证信息准确性及完整性，据此操作风险自担。本报告不构成个人交易建议，未考虑个别客户特殊目标、状况或需求。客户应自行判断意见或建议是否符合自身特定状况。（魏鑫 期货交易咨询从业信息：Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然 期货交易咨询从业信息：Z0023357）

责任编辑：李铁民

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