聚酯市场博弈：淡季需求与地缘风险，底部支撑几何？

核心要点速览

市场核心矛盾

短期疲软拖累，中期去库支撑博弈。

需求深度解析

短期疲软原因：5-6月为传统淡季，叠加原油、原料高价及不确定性，压制终端采购；

中期支撑逻辑：部分需求因高价被抑制、节奏后置，待地缘缓和或原料降价后，采购意愿将释放。

自2月底中东地缘冲突引发原油大涨，成本端支撑化工品，海峡封闭致原料短缺，供应短缺推动化工走出预期行情，随后地缘反复，高位震荡。近期虽聚酯原料进入实质去库阶段，但价格偏弱，主因需求制约。

3-4月虽原料库存偏高，但地缘不确定性及预期供应缺失致期现强势。当前地缘有缓和迹象，原料检修兑现，进入去库阶段，但需求受损，表现不及预期。

具体而言，5-6月本为聚酯链淡季，原油、原料高价及地缘不确定性抑制终端采购节奏，需求后置。前期终端消化库存，仅刚需采购，库存偏低。在原料未跌或地缘未定前，采购积极性不高，仅维持刚需。导致下游开工不及预期，本周聚酯开工率仅82%，处同期低位。但这部分需求被高价抑制或节奏后置，待地缘稳定或原料下跌后，需求将释放，支撑聚酯原料。

总体来看，短期需求不及预期拖累原料端。聚酯原料近期去库走反套逻辑，无需过度悲观，待原料调整到位或激发需求释放，下方仍存支撑。

撰稿人：武宇杰

审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

校对：王舟青

报告完成日期：2026年5月14日

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