数据透视：全球增长降速下的区域差异与政策应对

核心摘要

全球

4 月制造业 PMI 回升至 52.6，服务业为 51.2，扩张步伐放缓，成本压力凸显。

美国

制造业 PMI 持平于 52.7，就业缩减、物价飞涨；服务业表现略有疲软。

欧元区

制造业逐步修复但外部需求疲软，德法意表现不一，欧央行维持鹰派观望。

新兴经济体

印尼、菲律宾等国收缩；印度保持高景气；俄罗斯持续萎缩。

2026 年 4 月全球 PMI 数据表明，制造业与服务业均保持在扩张区间，然而在地缘冲突升级、能源航运费用上涨以及外需疲弱等多重因素干扰下，全球经济景气度的扩张速度有所减缓。发达与新兴经济体、欧美及东盟国家的景气走势呈现显著分化，欧洲出现边际修复、美国景气平稳、部分东盟国家制造业转至收缩，成本压力向上传导、新订单特别是外需订单走弱成为普遍特征。

4 月全球制造业 PMI 环比上升达到 52.6，表明制造业景气度有小幅好转；全球服务业 PMI 从 3 月的 50.8 轻微上扬至 51.2，延续温和扩张态势。全球经济仍处于扩张轨道，但地缘紧张局势推高了能源、航运及原材料成本，企业在采购和用工方面趋于谨慎，后续复苏的斜率可能会收敛。

4 月美国制造业 PMI 与 3 月持平，维持在 52.7，保持扩张区间，景气韧性依然较好。从细分指标看，新订单 54.1、产出 53.4 保持扩张，需求与生产端基本稳固；就业指数 46.4 落入收缩区间，显示企业用工意愿较弱；物价指数 84.6 大幅攀升，原材料及工业品成本压力显著加剧；新出口订单 47.9 处于收缩状态，外需拉动不足；供应商交付放缓、库存结构分化，反映出供应链仍存在扰动。服务业虽保持扩张但边际走弱，物价同样维持高位，通胀粘性依然存在，居民消费与企业服务投资边际降温。美联储政策保持按兵不动、以观望为主。

欧元区制造业持续修复，西班牙时隔半年重新回到扩张区间，但出口订单持续下滑，外需仍是核心短板。德法意三国分化明显，德国小幅回落、法国修复较强，区域经济内部失衡加剧。能源与航运成本上涨持续压制企业利润，制造业扩产意愿不足，经济复苏内生动力偏弱。欧央行陷入滞胀式政策两难，短期维持利率不变，保持偏鹰观望，延后降息时点，后续取决于能源价格与核心通胀走势。

新兴经济体分化加剧，印尼、菲律宾制造业转入收缩，主要受成本飙升、能源进口受阻、出口订单暴跌冲击，货币政策稳中偏紧，以稳汇率、控通胀为主，暂缓宽松。泰国、马来、新加坡和越南虽维持扩张，但增速明显放缓，后续存在小幅边际宽松空间，对冲外需走弱与制造业降温。印度制造业高景气领跑，内需强劲、经济扩张动能充足，货币政策维持中性稳健。受外部制裁与供应链约束影响，俄罗斯制造业持续收缩，经济修复乏力，为对冲经济收缩，维持适度宽松导向，依托降息与流动性投放托底实体经济。

编辑：武宇杰

审核：寇宁/F0262038、Z0002132/

复核：王舟青

报告制作日期：2026 年 5 月 14 日

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