VinFast 剥离本土工厂以大幅减债

越南 VinFast 汽车公司宣告，拟出售其境内两座工厂，此举有望消除约 182 万亿越南盾（约合 69 亿美元）的债务负担，并加速整体盈利步伐。

该公司指出：“重组一旦完成，VinFast 将基本实现零负债运营，仅保留极少部分债务。”

越南首富兼企业创始人潘日旺此前透露，预计 VinFast 能在 2027 年达成息税折旧摊销前利润的盈亏平衡。尽管公司未公布资产拆分后全面盈利的具体时间表，但已明确定于 2027 年在越南本土市场实现盈利目标。

这家面临经营压力的车企表示：“此次拆分是 VinFast 的一项战略性试点。若试点效果显著，我们将进一步扩大推广；若遇到经营阻碍，也会及时作出相应调整。”

依据 5 月 12 日披露的重组方案，VinFast 计划将本土整车制造业务剥离并成立独立公司，把海防港及河静省两大工厂的生产任务转为外包。拆分后的工厂虽可承接其他车企的代工订单，但将优先满足 VinFast 自身的产能需求。而印度、印尼等地的海外生产基地仍由 VinFast 全权保留并运营。

公告文件显示，旗下生产运营实体 VinFast 工贸股份公司（VFTP）的整体股权估值约为 13.3 万亿越南盾，VinFast 计划将其全部股份转让给由未来投资研发股份公司领衔的收购财团，创始人潘日旺也将以少数投资者身份参与收购。

待股权交割完毕后，未来投资研发公司将持有该生产主体 95.5% 的股份，潘日旺的持股比例将低于 5%。收购方将全盘承接与 VinFast 本土制造业务相关的银行借款、债券、融资租赁款、应付账款及其他所有债务。

未来投资研发公司前身为诺瓦泰克研发公司，去年从 VFTP 拆分而出，此前主要持有知识产权资产，曾被潘日旺以约 15 亿美元收购，随后其又撤出所持股份，目前该企业的主要表决权由阮怀南掌控。

数据显示，此次重组还能有效缓解母公司万盛集团的债务压力，万盛集团当前总债务规模约为 358 万亿越南盾。VinFast 表示，此次交易将使企业不再持续依赖母公司输血，转而反哺万盛集团，创造丰厚价值。

财务数据显示，VinFast 在 2025 年的净亏损达到 97.25 万亿越南盾，同比亏损幅度扩大了 25.7%。

越南投资证券股份公司的研报指出：“本次交易达成后，将推动 VinFast 转向轻资产、低负债的运营模式，同时改善市场对万盛集团资产负债风险的整体评估。”

然而，受业务关联、创始人参与收购财团等因素影响，此次重组无法让万盛集团体系彻底隔绝制造端的经营风险。当前全球电动汽车市场竞争日益激烈，VinFast 的海外扩张阻力重重，其原本规划的美国北卡罗来纳州工厂也已缩减了建设规模。

此外，工厂规模的缩减还让 VinFast 面临被美方收回产业扶持补贴的风险。

本次资产出售交易尚需获得股东及债权人的批准，预计将于今年第三季度正式完成交割。

责任编辑：刘明亮

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