主产区气象转差，触发麦价触底回升

虽五一后最低收购价小麦暂停竞拍，但麦价整体仍快速下行。跌势主因在于面粉及饲料企业需求疲软，加之主产区土壤墒情改善，新季小麦丰产预期强烈，用粮主体普遍看空后市。即便基层上量不多，企业也多选择压价收购，致使 25 年产小麦到厂价一度跌至 1.252-1.28 元/斤。然而，伴随湖北早熟区开镰，新麦品质不一，且气象预报显示 5 月 16 日至 19 日，华北、黄淮及江汉等地将迎来中到大雨，局部伴暴雨强对流。山西南部、河北西南、豫鲁南部、鄂中北及皖苏北部等地农田渍涝与倒伏风险加剧，麦价随之止跌反弹。在新麦大规模上市前，陈粮能否迎来翘尾？库存小麦何时出手？笔者就此作简要分析，供参考。

开机不足需求疲软

近期面粉行情低迷，尤其前路粉订单稀少，叠加原粮价格深跌，经销商仅按需补货。面粉库存逐步累积，中小粉企开机率维持低位，收麦更为谨慎，优质麦价格亦明显回落。参照往年，新麦上市前面粉通常有一波集中备货，但迄今各地成交未见起色，折射出面粉市场供应充裕、竞争白热化。尽管近期麦价显现反弹迹象，但实际流通受限，贸易商多反馈库存小麦销售倒挂。当前主流粉企新麦收购价多在 1.22-1.25 元/斤，新陈价差正逐步收窄。

天气转劣聚焦新作

据中央气象台预测，15 日至 19 日，西北东部、华北西部及南部、黄淮、江汉等地将有中到大雨或雷阵雨，局地暴雨。降水虽利于改善墒情，助益西北东部、华北及黄淮北部冬小麦灌浆，但江汉、黄淮西部及南部部分地区雨量或超 100 毫米，局地逾 200 毫米，且阴雨持续超 3 天，易致低洼地渍涝及冬小麦倒伏，增加机收难度，冲击产量与品质。此外，25 日至 27 日华北黄淮将现高温，冀中南、鲁西及鲁北、豫东及豫北等地最高气温可达 32℃以上，局部超 35℃，缺墒地块面临干热风灾害风险。后续需密切关注新麦产区动态，若天气影响扩大，麦价或持续上行。

采购增加价格承压

近期，中储粮及各级储备对新麦的采购量显著增加，但整体价格基本围绕保护价波动。5 月 15 日，中储粮山东分公司竞价采购 26 年小麦，计划 19893 吨，成交 14472 吨，成交率 73%，起拍均价 2480 元/吨，成交均价 2479 元/吨，均价折价 1 元/吨；5 月 14 日，北京分公司竞价采购 26 年小麦，计划 49060 吨，成交 24814 吨，成交率 51%，起拍均价 2468 元/吨，成交均价 2462 元/吨，均价折价 6 元/吨。同日，山东分公司竞价销售 21、22 年小麦 7210 吨，仅成交 2500 吨，成交率 35%，起拍与成交均价均为 2520 元/吨，无溢价。

综上，笔者认为短期麦价或以震荡为主，市场焦点已转向新季小麦，若天气不利影响加剧，价格或有上涨空间。然而，制粉需求不振，加之定向稻谷拍卖或 imminent，市场博弈加剧，风险机遇并存。近期参与竞拍的贸易商与粉企多反映政策麦倒挂，市场观望情绪浓厚，建议持粮贸易商可考虑逢高适当出货。