钢价高位震荡回落，市场情绪趋于谨慎

来源：CFC金属研究

本周钢价开局冲高，主要得益于节后补库及原料成本高企，但后半周分歧显现，市场进入高位盘整。宏观上，中美会谈释放经贸缓和信号，提振风险偏好。基本面看，五大品种供需双增，去库加快，但下游高价接受度一般，南方雨季临近压制建材需求。综上，短期上涨动力减弱，下周钢价或承压震荡调整。

原料端，5月11日焦炭第三轮提涨落地，唐山等地钢厂上调湿熄/干熄焦炭价格，第四轮提涨落地难。铁矿价格高位震荡，供应宽松，发运回升，BHP放开后支撑松动，中长期存下行压力。

当前市场在“成本支撑”与“需求边际走弱”间拉锯。宏观缓和提振短期情绪，但季节性需求压力累积，上行乏力。预计下周震荡偏弱，螺纹参考3150-3280，热卷参考3350-3480。

风险提示：

1．若需求不及预期，高价成交低迷或致情绪转谨慎。

正文

本周现货表现：螺纹胶着，热卷微跌。

1.1 螺纹产量：吨利修复，复产增多

供应端，5月15日五大材供应868.35万吨，环比微增。螺纹产量回升，长短流程均增产。华东长流程吨利约170元，谷电约30元。利润尚可，带动产线复产及效率提升。

1.2 螺纹表需：季节性回暖，成交冲高回落

消费端，5月15日表需回升至242.52万吨，同比降。水泥出库量环比升7.53%，混凝土利用率环比升0.36%。

1.3 螺纹库存：厂库压力缓解

库存方面，5月15日五大材总库存1575.29万吨，周降71.29万吨。螺纹总库降41.12万吨，厂库降12.3万吨，社库降28.82万吨，厂内压力缓解。

2.1 热卷供需：供应偏紧，投机升温

截至5月15日，热卷产量降3.75万吨至296.86万吨，表需回升至307.5万吨。供应偏紧，贸易端成交转暖，投机需求增加，价格高位震荡。

2.2 热卷库存：季节去库，压力不大

截止5月15日，热卷总库降10.64万吨至407.24万吨，厂库降4.06万吨，社库降6.58万吨。供应低位，除华西北外均去库。

本周钢价开局冲高，主要得益于节后补库及原料成本高企，但后半周分歧显现，市场进入高位盘整。宏观上，中美会谈释放经贸缓和信号，提振风险偏好。基本面看，五大品种供需双增，去库加快，但下游高价接受度一般，南方雨季临近压制建材需求。综上，短期上涨动力减弱，下周钢价或承压震荡调整。

5月13-15日，特朗普访华，中美关系定位“建设性战略稳定”，美方取消部分芬太尼关税，延长惩罚性关税。虽直接钢材出口拉动有限，但制成品出口改善将间接利好板材需求。

央行数据显示，前四月社融增量15.45万亿，贷款增加8.59万亿，M2增8.6%。进出口总值16.23万亿，增14.9%，外贸向好。

本周五大材周消费911.53万吨，环比增8.4%，建材增19.7%，板材增2.6%。供需双增，库存降，基本面改善。但梅雨将至，建材需求或下滑，热卷或稳，保持去库。

原料端，焦炭第三轮提涨落地，第四轮难。铁矿供应宽松，发运回升，中长期承压。

当前市场在“成本支撑”与“需求弱化”间拉锯，宏观缓和提振短期情绪，但需求压力累积，上行乏力。预计下周震荡偏弱，螺纹3150-3280，热卷3350-3480。

风险提示：

1．若需求不及预期，高价成交低迷或致情绪转谨慎。

分析师：楚新莉

期货交易咨询从业信息：Z0018419

研究助理：杨陈渝虎

期货交易咨询从业信息：F03135237

研究助理：刘兴华

期货交易咨询从业信息：F03144602