中东资本涌入面板与矿业板块，摩根士丹利重仓光通信

作者 |第一财经齐琦

2026年A股上市公司一季报公布结束之际，外资机构的投资布局全面浮出水面。

根据Wind数据统计，截至今年一季度末，共计1521家A股公司的前十大流通股东名单中出现了外资机构的身影，合计持仓量达到115.4亿股，对应持仓规模约为1950.6亿元。与去年年底相比两项指标均实现显著增长，其中持仓量增加46.1亿股，持仓规模更是劲增675.4亿元，国际资金对中国资产的配置力度明显加强。

业内人士在接受采访时指出，外资正对中国资产进行系统性重新评估，在总量扩张的同时，选股思路与行业偏好也在重构，从传统金融蓝筹转向高端制造、自主可控科技及上游能源的战略布局，成为本轮调整的核心变化。

根据Wind数据统计，QFII一季度新建仓685只个股，增仓473只，减持336只。

在新建仓的个股中，面板与资源领域龙头企业获得批量买入。其中京东方A(4.140, -0.08, -1.90%)以3.03亿股位居新建仓标的之首，TCL科技(4.180, -0.10, -2.34%)（1.66亿股）、紫金矿业(31.840, -1.68, -5.01%)（1.41亿股）、奥瑞德(5.760, -0.07, -1.20%)（1.13亿股）紧随其后。

从持仓规模角度来看，紫金矿业在新建仓标的中位列第一。截至今年一季度末，该股获得阿布达比投资局新建仓且重仓持有，持仓规模达到46.26亿元。

排名第二的是AI算力概念股天孚通信(399.990, 7.99, 2.04%)。截至一季度末，该公司获得摩根士丹利（MS）国际股份有限公司、瑞士联合银行集团两家QFII新建仓持有，持仓规模合计达到37.09亿元。

位居第三的是光模块龙头企业中际旭创(1049.870, -28.13, -2.61%)，该股在一季度获得摩根士丹利（MS）国际股份有限公司新建仓持有，规模达到36.98亿元。

值得关注的是，从持仓规模变化来看，阿布达比投资局（ADIA）是一季度增持A股最多的外资，持仓规模激增约134.85亿元至195.24亿元，是上季度末的三倍多。其中京东方A、TCL科技、紫金矿业、生益科技(89.950, -3.37, -3.61%)等均为阿布扎比投资局新建仓。

从行业趋势来看，头部外资机构的买入方向出现分化。

其中，高盛截至一季度末通过旗下两家QFII合计出现在894家A股公司的前十大流通股东名单中，持仓调整动作十分频繁。其中，新建仓持有525家，增持219家，减持150家，整体持仓规模约为250亿元。

从操作方向来看，高盛一季度加仓了恒申新材(8.250, 0.41, 5.23%)、华纺股份(3.470, -0.07, -1.98%)、特发信息(19.060, -1.39, -6.80%)、丰元股份(23.730, -0.84, -3.42%)等个股；而减持幅度较大的个股为鹏翎股份(4.960, 0.10, 2.06%)、三峡新材(3.110, -0.10, -3.12%)、御银股份(7.950, -0.01, -0.13%)、上海沪工(23.030, 0.05, 0.22%)、华菱线缆(19.240, -0.06, -0.31%)、浙江世宝(19.000, 0.08, 0.42%)等。

在重仓方面，高盛持仓规模超1亿元的个股达20只，豪威集团(101.390, 0.89, 0.89%)、兴业银锡(44.140, -4.03, -8.37%)、永鼎股份(51.500, -2.49, -4.61%)为其前三大重仓标的。其中，豪威集团继续稳居第一大重仓股，期末持股812.45万股，位列公司第十大流通股东第7位，对应流通市值约7.72亿元。

与高盛的广泛布局不同，摩根士丹利更专注于AI算力产业链。具体来看，摩根士丹利一季度共进入316家上市公司前十大流通股东，其中新建仓249家、加仓34家、减仓33家，合计持仓规模约171.90亿元。

大摩持仓规模超1亿元的个股有16只，前三大重仓分别为中际旭创、天孚通信、中国西电(17.140, -0.47, -2.67%)。其中，中际旭创为今年一季度新建仓，持股649.49万股，位列公司第十大流通股东，流通市值约36.98亿元；天孚通信同样为新建仓持有，位居第二大重仓。

近日，摩根士丹利发布最新研报继续看好AI狂潮下的光通信板块。大摩认为，在AI算力持续升级的大背景下，光通信的产业周期远未结束，下一轮上涨将属于真正把握供需、技术与盈利确定性的企业。

此外，瑞士联合银行集团一季度持仓规模前三的标的分别为松发股份(156.800, -0.72, -0.46%)、源杰科技(1559.000, -76.00, -4.65%)、天孚通信。其中，松发股份为第一大重仓股，最新持股1575.85万股，较上期增加191.56万股，位列公司第二大流通股东，持有流通市值约17.68亿元。

减持方面，QFII一季度减持中国西电数量最多，达5179.92万股；雷科防务(12.650, -0.08, -0.63%)、中超控股(8.010, -0.24, -2.91%)、亨通股份(5.640, -0.03, -0.53%)紧随其后，分别减持4323.23万股、4185.35万股、3648.61万股。此外，宏发股份(30.900, -0.68, -2.15%)、银河电子(7.950, -0.05, -0.62%)的减持量也均在2000万股以上。

市场表现方面，2026年一季度，A股市场整体呈现冲高回落、震荡分化的格局。

期间，沪指一度上冲靠近4200点整数关口，但最终一季度仍收跌1.94%，结束此前连续三个季度的上涨；深成指收跌0.35%，连续两个季度收跌；创业板指收跌0.57%，亦为连续两个季度收跌。

申万二级行业来看，一季度领涨的是油服工程，报告期内大涨34.25%，其次是贵金属、玻璃玻纤两大行业指数涨幅亦超20%。

近期，市场回暖成交持续放量，A股连续多日成交额突破3万亿元，市场主线围绕AI产业链深度展开。截至5月17日当周，通信板块大涨8%，光模块龙头持续创新高，CPO、高速光芯片、PCB、存储芯片等算力硬件环节跟涨。

交易人士认为，目前A股市场在冲高与调整的反复中完成了风格切换，科技与能源方向韧性凸显；上周则在外围波动叠加获利回吐的双重压制下震荡整理，但交投持续活跃、科技主线（算力网建设）利好不断释放，中期重估逻辑并未动摇。

对于市场接下来的表现，多家外资近期发声表示看好。

"我们将2026年全部A股盈利同比增长预测从此前的8%上调至11%。"瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称，下一阶段A股市场进一步上行的动能将由盈利增长驱动，多项关键指标均指向A股盈利增长的复苏。与此同时，沪深300指数(4859.5927, -55.00, -1.12%)2026年盈利同比增速的一致预期已由去年底的10.2%持续上调至近期的15.9%，显示自下而上的盈利预期提升。

摩根士丹利中国首席策略师王滢预计，2027年二季度中国市场将温和上行，核心驱动力(7.000, -0.18, -2.51%)为企业盈利修复、上游供应链主导权增强及人民币升值。该机构明确看好A股优于离岸市场，建议以主题投资替代被动配置。

王滢认为，AI与能源资本开支加速将提振出口，人民币兑美元有望升值，互联网平台价格竞争已触顶，中国企业盈利前景将温和改善，在全球高端供应链中地位提升，估值亦将边际重估。

此外，中金公司(33.640, -0.65, -1.90%)研报分析称，中东资金近年加速布局中国，投资逻辑明显迭代。除宝丰能源(28.480, 0.16, 0.56%)等传统资源标的，其重心转向三大方向：一是光伏、锂电等新能源龙头，契合中东绿色转型需求；二是高端制造，借中国硬实力分享红利并解决自身装备与技术痛点；三是AI基建、应用及硬科技，与其全球科技配置主线共振。