美债防线告破，市场警报拉响
美债收益率冲破5%，美股同步刷新纪录，美银首席投资策略师Michael Hartnett发出警告：资产上涨周期或将在收益率飙升中终结，结合市场资金集中股市、通胀风险加剧等因素，6月初或是锁定利润的关键时点。
Hartnett在最新报告中指出，30年期美债收益率已突破5.11%，越过5%这一重要关口，逼近多年阻力位，可能引发剧烈的估值风险，导致利率短期内大幅跳升。回顾过往，泡沫破裂通常发生在收益率快速上升之际，一旦5%这一关键水平被显著击穿，灾难之门便会开启。
同时，他在《Flow Show》周报中提到，“多头资金向科技股和股市的蜂拥而入可能在未来几周内达到高潮，6月初是考虑减仓的时机。”他强调，6月将有多个重大事件接踵而至，包括第七次欧佩克会议、世界杯开幕、G7峰会及Kevin Warsh主持的首次美联储FOMC会议，这些事件或引发市场避险情绪。
通胀数据为这一警告提供了直接支持。美国4月PPI同比升至6%，为2022年以来最快增速；CPI同比升至3.8%，高于预期。Hartnett团队测算，如果过去六个月每月0.4%的环比涨幅未能快速回落，美国CPI将在11月中期选举前突破5%。这一前景对股市构成明显压力。
Hartnett此前曾表示，若30年期美债收益率“彻底跌破5%”这一“马奇诺防线”，便是“通往末日的大门开启”。
如今，这扇门已被打开——上周五30年期收益率收于5.11%，高出警戒线11个基点，并正突破自2023年以来的多个技术阻力位。
一旦确认有效突破，长端利率可能单日飙升数个标准差，引发大规模去杠杆。10年期美债的长期上升趋势线也已被打破。
历史多次显示，资产泡沫的终结往往伴随着收益率的急剧上升：1989年日本国债收益率上升230个基点，1999年美国国债收益率跳涨260个基点。
当前，纳斯达克与10年期收益率同步大幅上涨，与1989年、1999年的周期拐点形成“明显的回响”。
Hartnett将CPI升破4%定义为风险资产开始“躁动不安”的临界点。
他引用过去百年的历史数据指出，一旦通胀越过这一门槛，标普500指数在随后三个月内平均下跌4%，六个月内平均下跌7%。
当前通胀压力已广泛蔓延，涵盖能源、电力、运输、商品价格及租金等多个领域。通胀预期的升温已推动10年期美债收益率突破4.5%，30年期美债收益率则越过5%——Hartnett此前将这一水平称为“马奇诺防线”。
美银团队预测，若月度环比涨幅维持在0.4%，CPI年底前将达到5.2%；即便涨幅放缓至0.3%，年底CPI仍将升至4.4%，均远超美联储2%的目标。
美银牛熊指标（Bull & Bear Indicator）本周从7.2升至7.6，已接近8.0的“卖出信号”触发线。
Hartnett团队指出，若未来两周全球股票资金流入达到150亿至200亿美元、新兴市场债券及高收益债券各流入约20亿美元，且5月基金经理调查显示现金仓位从4.3%降至3.8%，该指标将在两周内触及卖出信号。
私人客户端的仓位数据同样显示市场的极度乐观情绪。美银私人客户管理着4.5万亿美元资产，其股票配置比例已升至65.7%，创历史新高；现金配置降至9.8%，同样为历史最低水平。自3月30日低点以来，标普500指数已反弹18%，纳斯达克100指数更大涨29%，人工智能热潮推动半导体及相关股票屡创新高。
半导体指数SOX当前较200日均线偏离高达62%，Hartnett将这一水平与历史上的密西西比泡沫、互联网泡沫等极端案例相提并论——历史上各大泡沫顶峰时的平均偏离幅度仅为35%。
最新一周资金流向数据显示，债券吸引281亿美元流入，股票流入205亿美元，现金流入58亿美元，黄金流入20亿美元，加密货币则录得13亿美元流出，为2026年2月以来最大单周流出。
分市场来看，美国大盘股单周流入244亿美元，为近五周最大；科技股流入54亿美元，为近三个月最大；基础设施基金录得15亿美元历史最大单周流入。
投资级债券过去四周累计流入422亿美元，为2026年3月以来最大四周流入规模；国债过去三周持续流入，单周流入56亿美元，为近六周最大。
Hartnett团队还注意到，历史上新任美联储主席就职后三个月内，美债收益率平均上行约50个基点。若这一规律在Kevin Warsh身上重演，2年期美债收益率或升至4.53%，10年期收益率或升至4.93%。
在政治层面，Hartnett援引英国地方选举数据指出，改革党和绿党等非主流政党的得票率从3%飙升至41%，而工党和保守党等传统政党的得票率则从92%骤降至54%。
他认为，极端政治与华尔街的极端价格走势相互呼应，而通胀对民众生活水平的侵蚀，是执政者最快失去选民支持的路径——特朗普在通胀问题上的支持率已跌至30%，接近拜登时期的低点。
Hartnett警告，这一慢燃导火索或将在2027年引发从芯片和大宗商品向消费板块的大规模资产轮动。