关注港股科技与红利资产配置机会

国泰海通(15.440, -0.27, -1.72%)发布研究报告指出，短期市场受利率上升等不利因素影响，但中长期AI产业发展仍是核心驱动力。港股后续突破需要基本面改善信号确认，互联网企业一季度财报强化了复苏逻辑。策略上，建议关注港股高分红资产的配置价值，同时逐步提升对科技及出海产业链的布局。

国泰海通核心观点如下：

短期扰动因素影响市场情绪，中长期仍聚焦AI产业成长主线。

本周美国十年期国债收益率突破4.5%引发市场波动，这体现了前期流动性预期收紧的一次集中反映。市场逐渐意识到中东局势缓解仍需时间，若霍尔木兹海峡持续受阻，油价上涨可能带来超预期的通胀压力。此外，美国参议院正式批准沃什出任美联储主席，市场对其政策倾向存在一定担忧。历史数据显示，十年期美债利率突破4.5%后，短期内风险资产可能承压，但若将时间拉长至10-20个交易日，多数市场指数往往呈现回升态势。当前整体风险尚属可控，关键仍在于AI产业的成长动能。

互联网企业一季度业绩强化复苏预期。

港股自去年四季度以来表现偏弱，主要受盈利预期持续下调影响，与美股走势形成分化。因此，港股能否突破当前格局，关键在于基本面改善信号的确认。本周京东、阿里、腾讯相继发布一季度财报，进一步验证了基本面回暖的判断，主要体现在：1）资本性支出呈现明显增长态势，2）云计算收入增长前景乐观，3）自研芯片进入量产阶段，4）销售费用占比出现下降趋势。资金面对已公布的互联网企业财报给予了积极反应。接下来市场仍处于科技巨头财报密集披露期，下一阶段重点关注：5月18日百度一季度业绩、5月20日英伟达一季度财报。

行业配置建议：关注港股红利资产，提升科技及出海链配置比重。

建议关注港股高分红资产的配置价值，中长期有新增资金支撑，短期可对冲地缘政治风险带来的调整压力，同时受益于机构集中抢权行为。与此同时，一季度财报强化了港股基本面改善预期，短期海外不利因素虽有影响，但中期核心定价逻辑仍是AI产业成长趋势。基于此，建议：1）逐步增加港股稀缺性科技板块配置，重点关注半导体/硬件设备、恒生互联网及大模型相关标的。2）提升对具备韧性外需特征及出海产业链的关注度，如受益于能源结构转型的新能源汽车，以及与宏观经济关联度较低、微观景气度向上的创新药领域。

港股监测要点：近期值得关注的边际变化包括：

1）本周受美伊谈判陷入僵局、美日通胀数据超预期及沃什正式获批等因素影响，美联储年内加息预期从前周0.06次大幅上升至本周0.59次，海外流动性预期明显趋紧。2）本周外资整体转为净流入状态，且自2月底以来第二次出现周度净流入恒生科技指数。3）本周南向资金连续第四周显著增持港股通红利资产，买入力度仍超过历史均值+1倍标准差水平。

风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧。