矿端支撑与需求疲弱并存 短期锌价延续震荡整理

长江有色金属网

【ccmn.cn摘要】美股走势分化且加息预期再度升温，隔夜伦锌小幅回落收跌0.65%；矿石供应趋紧配合锌产量增速放缓，但国内消费氛围仍显低迷拖累锌价表现，今日现货锌价波动幅度有限。

【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌呈现弱势整理态势，开盘于3531美元/吨，盘中最高触及3554美元，最低探至3495.5美元，尾盘报收于3516美元，下跌23美元，跌幅1.35%；成交量10662手较前一日减少1743手，持仓量243770手增加1071手。夜盘沪锌(23735, -630.00, -2.59%)">震荡偏弱，主力2606合约最新收盘价报24615元/吨，跌15元，跌幅0.05%。

长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：

宏观：联储换帅与地缘降温

宏观面多空因素交织。美联储即将迎来人事变动，凯文·沃什（Kevin Warsh）将于5月22日正式就任第17任主席。市场对通胀及利率走向的忧虑情绪加重，利率期货显示年内加息概率已攀升至52.5%，风险偏好受到抑制。地缘局势方面，特朗普决定暂缓对伊朗实施军事打击，国际原油价格一度跌破100美元/桶，通胀预期有所缓解。国内方面，1-4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，工业领域的韧性为市场提供了一定的信心支撑。

产业：矿紧锭松，高库存压制

基本面延续“矿端强、锭端弱”的分化态势：

供应端：国产及进口锌矿加工费（TC）持续承压下行，矿石供应紧张格局延续。虽然副产品收益使冶炼厂勉强维持盈亏平衡，但受低加工费制约，部分炼厂在5月检修期间出现非计划性减产，精锌供应弹性受到限制。

需求端：高锌价对下游消费形成明显抑制，社会库存处于历史同期偏高水平且去化速度迟缓。4月基建投资增速回落至4.3%，房地产数据依旧疲弱，仅电力相关"六网"项目提供一定支撑，整体国内需求缺乏新的增长亮点。

后市研判

宏观层面，沃什接任美联储主席叠加欧日央行维持鹰派立场，流动性收紧预期将对锌价上行空间形成压制；然而矿石供应紧张及潜在减产风险又限制了价格下跌幅度。预计沪锌短期将维持高位震荡格局，运行核心区间关注2.44-2.50万元/吨，今日现货锌价波动幅度有限。

（长江有色金属网cjys.cn研发团队）