债息飙升引资本外逃，亚细亚三国岌岌可危

亚洲三处经济短板正承受日益沉重的压力，央行在伊朗冲突引发的油价冲击加深经济负担的同时，却不得不采取紧缩措施。

伴随中东紧张局势损害民众消费与企业运营，印尼、菲律宾及印度已陷入资本外逃与本币骤跌的困局。当前，全球债市震荡更令其压力倍增。

美债收益率走高推升美元，削弱新兴市场资产吸引力，从而加剧亚洲资本外流。这不仅加重了美元债务的偿付压力，更迫使央行加息以捍卫本币、提升本币债券吸引力，即便这可能抑制国内经济增速。此种困局让亚洲各国政府陷入两难。

“亚洲多数地区的经济成长将承压更重，迫使各国央行在如何应对物价飞涨上陷入抉择困境，”汇丰首席亚洲经济学家Frederic Neumann指出。“形势或许更为严峻，危机尚未解除。”

高油价与通胀忧虑已将全球政府债息推至多年高位，其中30年期美债收益率突破5%，逼近2007年以来峰值。

美债息率暴涨加剧了新兴亚洲的困境。自伊朗冲突爆发以来，主要亚洲货币普遍贬值，菲律宾比索、印度卢比及印尼盾跌幅显著。从菲律宾债券指数看，美元计价投资者亏损达13%，为新兴亚洲区域之最。

市场普遍预期印尼央行将于周三加息，此前该行已加大干预以支撑已跌至历史低点的印尼盾。

“即便如此，仅能换取短暂喘息，”凯投宏观新兴市场副首席经济学家Jason Tuvey表示。“要让货币重回稳健，最终需当局摒弃自普拉博沃总统上任以来的民粹与干预政策。”

印尼央行持续买入长债以压低收益率，同时抛售短债以吸引资金流入支撑本币。此举类似其2022年实施的“扭转操作”，当时旨在遏制疫情后借贷成本的激增。

在菲律宾，交易员与学者更关注若比索压力加剧，政府可能大幅加息或实施非周期性加息。为防收益率飙升，政府周二已在国债拍卖中拒收所有投标。

迄今，印度主要采取货币干预及贸易保护手段应对，如严格限制金银进口。经济学家指出，类似措施或在东南亚蔓延，特别是食品价格飞涨之际。

印度强化举措以抵御冲击。

对新兴亚洲而言，风险尤为严峻，因历史显示，全球融资环境收紧时，投资者情绪会迅速逆转。

在1997-98年亚洲金融危机期间，投资者对当局弥补巨额经常账户赤字及捍卫汇率的能力丧失信心，导致泰、印、韩等国货币暴跌，外汇储备数月内蒸发。这场动荡引发了严重衰退、通胀飙升及政治动荡。

2013年，美联储释放逐步退出刺激政策的信号，引发“缩减恐慌”，致使新兴市场资本大量外流，美债收益率飙升。印度、印尼和菲律宾受创最深。

此次，该地区央行虽加大外汇干预，但货币仍承压。

“由于外汇储备急剧缩减，且能源价格逆风未消，如此大规模的外汇干预将难以为继，”澳新银行东南亚及印度首席经济学家Sanjay Mathur上周在报告中写道。

澳新银行经济学家预测，2026年印度与印尼经常账户赤字将分别占GDP的1.9%和1.1%，而菲律宾将达4%。

责任编辑：江学思

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