债券市场抛售潮延续，多重利空压制收益率持续攀升

美国国债近期经历的大规模抛售势头似乎仍难画上句号。

业内人士指出，居高不下的通胀水平、市场利率预期的重新定价以及投资交易模式的转变等多重因素叠加，未来数周内将继续对债券价格形成下行压力，驱动收益率进一步攀升。

周二，作为全球利率锚定的10年期美债收益率跃升至去年1月以来的最高点，报4.671%；30年期美债收益率更是创下自2007年6月以来的纪录高位，尾盘收于5.178%。

数月间，市场普遍将10年期美债4.5%的收益率水平视为理想入场时机。然而随着收益率强势突破该关键点位，市场参与者已相应调整了后续建仓时机的判断标准。

美国美利威特证券利率策略部门负责人格雷戈里・法拉内洛指出：“当前市场环境较为严峻，此轮抛售行情大概率仍将延续。”

“现阶段处境与疫情阶段有几分相似，但疫情期间美联储采取的是降息路径，而非加息路径。当前形势错综交织，各种技术性市场因素持续发挥作用。”

荷兰国际集团利率与债券策略全球主管帕德里克・加维表示，在多重负面抛售因素持续施压下，10年期美债收益率有望冲击4.75%关口。

基准利率的持续上行，对美股市场构成显著拖累，同时融资成本上升也加剧了企业与居民部门的财务压力。

而本轮走势的最主要驱动力仍然是通胀：近期发布的消费者物价指数与生产者物价指数均超出市场预期，表明物价回落速度远低于此前市场预期。业内人士预计，即将发布的5月通胀数据仍将维持高位。

若债券投资者预期通胀将持续高烧不退甚至卷土重来，便会要求更高的债券收益率作为补偿，以对冲货币购买力下降带来的损失。

反映市场长期通胀预期的盈亏平衡通胀率指标，两周前10年期美债该项数据曾触及2.508%，创三年峰值，周一收盘略降至2.49%。该指标在某种程度上体现了市场对美联储长期抗通胀能力的评估。

加维警告，即便通胀预期仅小幅攀升至2.6%至2.7%区间，也可能大幅推升债券收益率。“届时收益率轻松再上行10至30个基点完全可行。”

这也意味着市场目前对通胀居高不下所蕴含的潜在风险消化尚不充分。投资者已开始形成预判：若通胀迟迟未能回落，美联储可能延长当前利率的维持周期，甚至重新启动加息进程。