中东局势推升硫磺价格：年内涨幅超八成、库存持续收紧，后市走向如何？

受地缘政治冲突影响，硫磺市场年内价格急剧攀升，累计涨幅达八成，同比涨幅接近200%。

根据行业数据统计，截至5月18日，镇江港颗粒硫磺参考价格报7460元/吨，同比上扬195%，年内累计涨幅约82%，相比2024年下半年不足千元的价位，累计涨幅超过600%；主要港口总库存量仅余108.08万吨，较去年同期大幅下滑近五成。

本轮硫磺价格飙升的直接诱因是2月末爆发中东地缘冲突。行业分析师指出，中东硫磺产量占全球总产量的41%，贸易量占比达50%，霍尔木兹海峡受阻直接削减了硫磺的供应来源。

据行业机构估算，目前滞留在船上的硫磺货物量达80至100万吨，其中逾半数为前期签订的合同订单。同期，中东主要硫磺生产国因仓储容量耗尽被迫下调开工率，卡塔尔拉斯拉凡天然气厂受损严重，修复工作需耗时数年；阿联酋、科威特等国虽维持少量装船作业，但进度极为迟缓。

受此波及，中东主要硫磺供应商纷纷大幅上调报价。其中，科威特KPC将5月硫磺FOB价格定为765美元/吨，环比上调195美元，创2019年定价机制实施以来的最高水平，对华到岸价约881至887美元/吨；卡塔尔能源5月FOB价上调至740美元/吨，为2013年有记录以来的最高位。国际硫磺现货价格急剧攀升支撑国内现货行情。

值得关注的是，供给端的特殊性同样是本轮暴涨的核心因素。不同于普通大宗商品，硫磺主要来源于原油炼制和天然气净化过程中的脱硫工序，无法独立增产。随着全球能源结构转型不断深化，炼化产能面临长期结构性调整，硫磺供给增速正在逐步触及天花板。

券商研报指出，硫磺的副产品属性决定了其供给缺乏价格弹性，即便价格持续攀升，炼厂也不可能为了增加硫磺产量而调整原油加工方案，这意味着供给端对涨价的响应几乎为零。据机构测算，2025至2027年，全球硫磺预计将分别形成30万吨、513万吨和405万吨的供需缺口。

需求端的持续扩张构成了另一重要压力。磷肥占硫磺总消费量的55%以上，3至5月的春耕刚性需求集中释放。同时，新能源汽车产业扩张带动磷酸铁锂电池需求增长，进一步扩大了供需缺口。此外，印尼镍钴冶炼产能的快速扩张，加剧了全球硫资源的竞争。

大宗商品贸易巨头贡沃尔金属负责人表示，硫磺与硫酸的供应瓶颈已成为铜和镍生产的潜在隐患。另据机构估计，年初以来硫磺价格的上涨已使印尼HPAL镍的生产成本每吨增加4000美元，将成本曲线推高至每吨14500至18000美元区间。

国内市场脆弱性被进口依赖度进一步放大。中国硫磺进口依存度超过65%，其中逾半数进口来自中东地区。国内库存变化也印证了这一趋势。中国港口硫磺库存从2025年上半年的200万吨以上持续下滑，5月中旬已跌破110万吨。而国内月均消费量维持在150万吨左右，库存仅能支撑不足三周的用量。进口方面，海关数据显示，2026年第一季度中国硫磺进口量为158万吨，同比下降约37%。

高企的原料成本沿产业链向下游传导，直接挤压了磷肥、钛白粉等企业的利润空间。2026年一季度，兴发集团（600141）净利润同比下降17.37%，其间硫磺平均采购价格同比增长147%至3681.06元/吨；六国化工（600470）净亏损9037.96万元，赤天化（600227）净亏损2847万元。六国化工表示，硫磺等原材料采购价格居高不下，磷肥成本上升而售价受政策管控，导致产品毛利率大幅下滑，最终侵蚀企业利润。

钛白粉行业同样面临压力。硫酸法钛白粉每吨消耗约0.5吨硫磺，在当前成本条件下多家企业已暂停现货采购，转而消耗库存或减产应对。

展望后市，硫磺短期价格大概率维持高位震荡，但上行空间有限。据行业判断，霍尔木兹海峡恢复通航尚需数周甚至数月，全球供应缺口难以快速填补。与此同时，国内需求已过春耕高峰期，在出口限制下磷肥企业将进一步降负荷，硫磺消费量将明显减少。预计中国硫磺市场将在二季度末进入高位僵持阶段，到岸价大概率在800至900美元/吨区间波动，大幅回落的可能性较低。

澎湃新闻记者 王晶晶