VF集团Q4业绩回暖但成本压力犹存，盘前股价波动

VF集团于5月20日发布了2026财年第四季度及全年财务报告。虽然全年收入恢复增长且季度数据超出预期，但由于运营成本中的一次性支出影响了当期利润，公司股价在盘前交易中出现先升后降的走势，投资者态度趋于保守。

Q4收入超出预期，Vans美洲直营业务显现复苏迹象

财报指出，第四季度收入达到21.66亿美元，略高于市场预估的21.3亿美元，同比上升1%，创下了CEO Bracken Darrell任职以来的最佳季度收入记录。

主要品牌表现各异：户外系列持续强势，The North Face全球增长12%，美洲地区增长17%；Timberland增长8%。Vans品牌整体下滑1%，但其美洲直营渠道在四年之后首次实现增长，被视作品牌调整的正面信号。盈利水平方面，毛利率显著提升310个基点至56.4%，主要得益于运输费用下降和折扣减少。

运营开支与减值影响利润

尽管运营状况有所好转，但期间确认了约58亿商誉减值及养老金结算等非现金支出，导致GAAP标准下每股亏损0.30美元，低于市场预期的-0.22美元。经调整后每股收益达到盈亏平衡，好于预期的小幅亏损。

全年扭正，2027财年展望保守

从全年来看，VF集团总收入96.05亿美元，同比增长1%；毛利率提升130个基点至54.8%；净债务减少8亿美元，负债比率从4.1倍降至3.1倍。

对于2027财年，公司预测收入将增长1%至2%，调整后营业利润率预计为8%，低于市场对利润率快速回升的预期。CEO Darrell重申中期目标：计划在2028财年实现10%的营业利润率，并将负债比率控制在2.5倍以下。

市场反馈：积极因素已被消化

VF集团股价在过去半年内已攀升约50%，部分体现了市场对其“转型概念”的提前反映。财报公布后，盘前股价短暂上扬后回落，发稿时小幅震荡。目前分析师评级包括8个“买入”、13个“持有”和4个“卖出”。市场关注焦点在于Vans品牌的持续转型能力以及下半年关税政策对成本的具体冲击。

责任编辑：张俊 SF065

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