高盛分析：美国国债收益率短期内仍有上行压力

高盛指出，虽然美国30年期国债收益率已突破5%关口，但长期美债的价格水平尚未降至能够推动债市持续走强的位置。

策略师William Marshall在研究报告中分析，长期远期收益率仅比该行测算的公允价值高约半个标准差，而在2023年债券市场大规模抛售以及2025年4月关税因素引发的剧烈波动期间，这一偏离幅度均超过一个标准差。

他指出：“若重现2023年那种定价偏差情景，长期远期收益率将比当前水平高出约75个基点。”

高盛的基本预测是，在伊朗局势可能缓解以及经济增长与通胀环境趋于温和的条件下，收益率将随时间推移逐步回落。

但Marshall认为：“在这些预期兑现或定价结构出现显著不对称之前，收益率下行的逻辑可能依然难以成立。”

他补充，近期收益率攀升主要反映了持续的通胀忧虑和美国经济数据的强劲表现，而非对国债供给的担忧。他进一步指出，因此当收益率最终回落时，2至5年期国债收益率将率先走低，因为投资者将重新评估通胀趋势、经济增长前景以及美联储的政策路径。

Marshall表示，在能源价格冲击期间，国债作为投资组合对冲工具的效果有所弱化，这有利于支撑更高的期限溢价水平。