5月甲醇市场为何"不按套路出牌"？三大因素重塑季节性规律

来源：期货日报

步入5月，国内甲醇市场一反常态，摆脱历年季节性波动轨迹，呈现出高开工、低检修、强盈利的独特态势。中东地缘紧张局势不断升级，成为牵动市场方向的核心力量，地缘风险溢价贯穿整月。

期货日报记者获悉，春节过后，中东形势持续动荡不安，海外天然气装置遭受冲击、关键航运通道运输受阻，直接驱动国际甲醇价格大幅上扬。这一转变不仅重构了全球甲醇贸易格局，也致使我国甲醇进口量显著下滑，出口通道顺势开启。

据统计，3月我国甲醇出口量达6.57万吨，环比激增332%，出口均价385.5美元/吨，环比上扬5.4%；一季度累计出口量11.18万吨，同比大幅增长103.2%，出口市场呈现爆发态势。

对此，格林大华期货能化负责人吴志桥指出，当前市场核心症结集中于伊朗甲醇装置开工率迟迟处于低位。现阶段伊朗仅有4套甲醇装置维持运转，日产约12000吨，5月预计到港量仅40万~50万吨，而历年5月进口量普遍在80万~120万吨，供给缺口十分突出。截至5月15日，国内甲醇装置开工率为88.2%，环比下滑3.3%，同比微降0.3%，但绝对数值仍处历史高位。其中煤制甲醇开工率降幅较为显著，5月中旬内蒙古、新疆、陕西等地例行检修环比增加，涉及产能306万吨，检修体量略超市场预期。

"历年春季检修集中在4月中旬至6月，5月为检修密集期，开工率通常会阶段性回落至80%以下，但今年情况迥异。"吴志桥阐释，煤制甲醇利润丰厚、伊朗进口量骤降、国内出口渠道畅通，三重因素叠加影响，企业普遍采取高负荷运转、延后检修的策略，颠覆了传统季节性规律。

新湖期货化工研究员姚瑶同样认为，当前国内市场开工率维持同期历史高位、春季检修力度大幅减弱的状况确实超出市场预期，"3月春季检修启动之际，市场曾预估山东、河南等地区多套装置进行检修，但从后续实际情形来看，部分企业推迟或取消了检修安排"。

姚瑶介绍，5月甲醇市场价格远超近几年同期水平，其中期货主力合约价格处于2800元/吨以上，太仓现货价格位于3000元/吨以上，内蒙古地区主流报价也在2600元/吨以上，均较去年同期高出约500元/吨。在高价驱动下，国内上游开工率维持在相对高位。

市场人士指出，历年春季，国内甲醇市场遵循"到港回升+需求淡季+利润收窄"的运行逻辑，企业会集中开展例行检修。而今年，进口量持续低迷为现货价格提供了坚实支撑，国际甲醇高溢价让国内企业出口持续获利，额外需求增量有效对冲了市场对淡季累库的忧虑。

"从基本面审视，当前甲醇市场呈现'供给偏紧、库存低位、需求平稳'的特征。下游方面，尽管MTO装置利润偏弱，但整体开工保持稳定。传统下游虽有季节性回落，但降幅有限。上游生产企业库存偏低，市场可流通货源紧张，支撑现货价格表现坚挺。"吴志桥表示。

对于市场反常的根本原因，姚瑶认为，中东局势是决定性因素。2月底以来，美以伊冲突致使中东地区多个国家生产停滞、运输受阻，国际甲醇供给出现较大缺口。即便4月暂时停火后，局势仍处僵持状态，供给并未恢复，国内进口持续处于低位，直接推动国内港口市场价格大幅攀升并逐步向下游传导。

"截至5月中旬，美伊谈判仍存较大分歧，双方暂无达成协议的迹象，全球甲醇市场供需将继续趋紧，对国内市场价格、行业盈利，以及企业检修安排产生持续性影响。"姚瑶称。

对于后续走势，吴志桥认为，短期在供给难增、进口偏低、库存低位的现实条件下，国内甲醇现货市场偏紧态势难以改变，价格将获得较强支撑，基差维持坚挺。原料端，动力煤现货价格受季节性需求提振稳步上扬，煤制甲醇成本有所抬升，但甲醇现货价格高位运行，生产企业仍保持较佳盈利水平。

"进口方面，伊朗甲醇装置虽有重启规划，但船期与通航干扰频繁，5—6月到港量预计仅在45万~60万吨，同比或下滑50%，港口库存持续去化，淡季累库压力明显弱于历年。不过，传统下游淡季叠加MTO利润偏弱，甲醇价格高位仍面临显著压力，难有趋势性上涨行情，预计维持高位震荡态势。"吴志桥补充道。

姚瑶表示，甲醇市场后续的关键变量在于中东局势演变。"目前国际甲醇供给仍处低位，霍尔木兹海峡航运尚未完全恢复，致使国内外甲醇市场处于紧缺状态。若国际供给中断迟迟无法化解，国内甲醇价格将继续受到支撑处于高位；反之，价格将出现回调。"她指出。