通胀情绪升温 工业金属价格震荡加剧

核心要点

受通胀忧虑情绪升温影响，全球债券市场承压，本周各类工业金属价格波动加剧。

伦敦金属交易所8月交割的期铜期货周二跌1.3%，周三微升0.5%，收于每吨13477美元。铜因广泛用于电线、机械、管道等，一直是观察全球经济景气的关键指标。

铝、镍、锡、锌等品种同样此消彼长，走势震荡。

当前全球股市与债市交易氛围动荡，投资者在评估财报的同时，紧盯创下数十年新高的美国国债收益率，市场情绪波动剧烈。

分析师对美消费者新闻与商业频道称，工业金属供需两端变数频出，行业未来发展前景充满不确定性。

锌

麦格理策略师在上周报告中指出，锌价下跌风险主要源于需求端。锌约55%的终端需求来自建筑业，若经济走弱，相关需求将首当其冲。

分析师表示：“柴油、硫酸、爆破材料等原料涨价压缩了冶炼企业利润，但在当前价位下，这种影响尚在可控范围内。”

“欧洲能源价格走势是当地锌冶炼厂的一大隐患，不过目前中东局势尚未对欧洲电价造成显著冲击。”

铝

伍德麦肯锡资深分析师尚沙克・斯里拉姆表示，铝市场同样充满变数：欧美地区终端需求疲软，但整体供应格局偏紧。

铝是电子、交通、建筑、光伏、包装等领域的核心原料。全球约9%的铝产能位于海湾地区，自伊朗实质封锁霍尔木兹海峡后，当地多数铝企产品无法外运。

他表示：“中东冲突持续升级，供应端风险加剧。

即便航运恢复，此次供应冲击也难以快速消除。除了航运受阻和原料断供，停产检修及受损产能重启都需要循序渐进，行业供应恢复注定是渐进过程，无法一蹴而就。”

伍德麦肯锡判断，短期内需求端缺乏足够上行动力，铝价难以突破每吨4000美元关口。

铜：宏观面与基本面博弈加剧

麦格理大宗商品策略师艾丽斯・福克斯通过邮件表示，2025年以来支撑铜价的利好逻辑依然成立：铜矿供应紧缺，加之能源转型带来的旺盛需求，持续支撑铜价。

她补充说，当前铜价走势受市场情绪主导，一边是实体消费需求支撑，一边是加息引发的利空担忧，多空博弈激烈。

伍德麦肯锡铜业研究主管查尔斯・库珀表示，铜价波动剧烈，但整体仍处于每吨13500美元左右的历史高位区间。

“此前铜价一度逼近每吨14500美元的历史高点，目前处于高位整理阶段。高价位使中国现货市场采购趋于谨慎，叠加宏观经济逆风，铜价双向宽幅震荡愈发明显。”

他还提到，美中两国债市走势分化，加剧了大宗商品基金在铜市的交易波动。

“美国通胀预期上升推高美债收益率，美元走强，市场频繁减持多头铜仓获利了结。”

尽管宏观环境承压，实体市场仍高度警惕供应中断风险。印尼第二大铜矿格拉斯伯格因2025年泥石流事故推迟至2028年复产；刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿遭遇洪灾、智利埃尔滕恩特铜矿发生事故，去年均对全球铜供应造成冲击。

受此前关税政策影响，大量现货铜材囤积在美国仓库，市场货源紧张，限制了现货投放量。

库珀总结道：“当前铜市正处于宏观利空与产业基本面利好相互博弈的阶段。”

长期来看，电网扩建、AI数据中心建设等刚需具备刚性，仍是铜价长线走强的核心逻辑，但目前这些领域的消费增量尚未充分体现在实体交易中。

“在宏观经济偏弱、库存偏高的大环境下，市场已提前透支部分长期利好预期。现阶段铜价大概率在每吨13200至13800美元区间震荡；若想再度打开上行空间，既需全球国债收益率企稳回落，也需中国工业经济明确复苏回暖。”