沃什执掌美联储将带来哪些变革？

沃什于13日经美国参议院投票批准，将在完成宣誓后正式担任美联储主席。针对沃什履职后可能带来的货币政策调整，学界与市场各方纷纷进行了解读和预判，整体观点认为由沃什领导的美联储将在操作框架和政策原则上出现重大转变，甚至可能对货币调控机制产生深远影响。

或将进一步加速资产缩减

每位美联储主席基于其个人经历、学术背景及所处经济环境的不同，都会在货币政策执行中展现出独特风格，回顾历史可以总结各届主席的重要作为和后续评价。

沃什曾在2006至2011年担任美联储理事，期间参与应对次贷危机，协助伯南克处理金融危机并获得肯定。然而，他在2008年底反对将联邦基金利率降至0.25%，担心引发通胀；2011年也反对启动第二轮量化宽松政策。离任后，他持续批评2012年第三轮量化宽松和2020年的大规模扩表政策，并因严厉批评高通胀而被贴上反通胀“鹰派”标签。此后，他进一步批评美联储介入绿色低碳、多元化、平等包容等议题，并在政治立场上与共和党保守派保持一致，呼吁改革美联储。

笔者认为，在沃什主导下，美联储可能加快资产缩减的节奏。美联储在2022年3月CPI同比突破8.6%后开始缩表并同步加息，但整体进程较为缓慢。截至2026年1月，证券持有规模仅减少2.2万亿美元，随后又重启债券购买，至2026年5月反而比1月增加了1567亿美元，总额高达6.433万亿美元。沃什的改革可能首先体现在加快缩表上。

缩表会减少市场流动性，因此沃什主张通过降息对冲。但受中东战事影响，石油价格大幅上涨，4月CPI同比升至3.8%，这使得说服公开市场委员会其他成员支持快速降息变得困难。

面临两难选择

美联储与全球其他央行一样，核心任务是在通胀、增长与金融稳定之间寻求平衡。然而，面对不断变化的宏观经济环境，美联储主席需要灵活运用政策工具进行调节。但中央银行并非万能，任何主席上任后都需应对经济变化带来的挑战。

美国当前面临经济增长疲软、财政赤字高企的困境。随着政府债务占GDP比重超过120%，财政赤字货币化路径已面临严峻挑战。尽管美元的国际地位使其暂时避免债务危机，但通过货币政策应对这些挑战仍极具难度。

舆论认为沃什与财政部长在经济理念上存在共识，有利于美联储与财政部的政策协调。然而，沃什的政策理念在实施过程中仍面临巨大挑战。如果加快缩表，可能引发股市剧烈震荡，因为AI相关股票已屡创新高，市场对泡沫破灭的担忧情绪上升。若通过降息释放流动性，又可能引发通胀反弹，损害其反通胀形象，进而影响美联储信誉。

因此，沃什可能陷入两难境地，其政策理念的推进仍需经受现实的考验。

（作者系上海社会科学院研究员、欧洲学会名誉会长）

原标题：《新主席沃什会给美联储带来什么变化？》

栏目编辑：王若弦

来源：作者：徐明棋