农产品早间市场分析

玉米：中性

1．市场关注：在谷物供应量未明确定论的背景下，市场持续疲软运行。当前重点关注新麦价格走势，新季小麦整体呈现丰收预期，但质量略显不足。饲料企业正在逐步扩大谷物替代范围，短期内重点关注5月上旬前的市场变化，新麦开秤价的预期或成为利空出清的关键因素。在丰产预期下，利空因素的压制作用逐渐增强。目前，豆粕和玉米的饲用替代趋势持续走低，接近成本支撑线，但小麦替代效应仍在持续计价中，现货购销短期即使走强也不构成持续性利好。稻谷拍卖信息对盘面的反复拉扯影响减弱，建议适当减少关注。

2．观点总结：以观望为主，等待利空进一步释放。

豆粕：中性

1．地缘风险升水回吐、北美产区天气整体表现良好，市场在等待中美采购协议的进一步细节。前一晚，CBOT大豆持续回调。截至5月19日，美豆产区干旱面积为27%，周度环比小幅下降1个百分点。天气预报显示，未来一周美豆多数产区将迎来有利降雨，其中东南部地区周度累计降雨预计达到50-80毫米，有望缓解土壤干旱。当前美豆播种进度偏快，对美豆价格构成压力。

2．连盘豆粕短期跟随美盘运行，单边预计维持宽幅震荡。昨日美湾CNF报价试探性开启，显著高于同月的巴西大豆，这使得国内商业油厂短期缺乏采购美豆的现实动力，实际进口成本仍然锚定“CBOT大豆+南美CNF”组合。

观点总结：区间交易思路，预计09合约日内运行区间2950-3050元/吨。

鸡蛋：中性

主产区现货价格高位震荡，河北馆陶现货报价4.31元/斤，较上一日持平。近期现货出现较大幅度上行，盘面近月合约出现明显基差驱动补涨行情。近期出现一些值得关注的迹象，1）养殖利润创出近五年同期最高水平，静态养殖利润+1.05元/斤，环比上周+0.29元/斤；2）淘汰日龄再度上行，本周淘鸡日龄518天，周度环比增加4天，延淘情况进一步加剧。从基本面的边际变动情况看，现货价格上行带来的正反馈正在强化养殖主体的延淘惜售意愿。近月合约短期仍以基差收敛驱动为主。考虑到延淘情绪的强化，以及6-7月后新增产能集中释放的可能性。

观点总结：近月面临较大分歧，关注基差收敛驱动，远月关注逢高布局空单，博弈产能释放压力。

生猪：中性

生猪现货价格震荡。昨日主产区现货均价9.56元/kg，较上一日+0.02元/kg。昨日盘面主力合约出现大幅反弹，现货在持续震荡横盘后迎来小幅上涨，远月因产能周期预期维持韧性。市场对下半年改善预期正在提前计价。5-7月对应母猪去化后的肥猪阶段性减量窗口，市场博弈涨价预期，下方支撑逐步增强，阶段性超跌就可能迎来区间交易机会。

观点总结：近月延续区间交易为主，远月因升水程度较高，短期存在调整压力，中长期可依托低位区间逢低布局远月多头。

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