能化早报：5月22日市场分析

橡胶(17375, -140.00, -0.80%)：近期走势偏弱

周四，国产全乳胶17550/吨，较前一日上涨50元/吨；泰国20号混合胶16970元/吨，较前一日下跌160元/吨。

原料端：泰国胶水报收84泰珠/公斤，与前日持平；泰国杯胶报收68.0泰铢/公斤，较前日下跌0.2泰铢/公斤；云南胶水报收16.5元/公斤，与前日持平。

截至2026年5月17日，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比减少1.1万吨，降幅0.8%。中国深色胶社会总库存为90.6万吨，降幅1%。其中青岛现货库存降0.5%；云南降2.4%；越南10降13%；NR库存小计降3.4%。中国浅色胶社会总库存为41万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降6%，RU库存小计增加2.7%。

观点：近期产区天气条件相对正常，预计割季将按季节性顺利推进。需求侧，国内轮胎的生产迎来了节后复工，轮胎开工与产量均处于往年同比高位，或体现下游需求表现尚可。天然橡胶的平衡表依然不存在显著的过剩压力。而近期在平衡表没有突发的强势驱动情况下，行情迎来大幅波动，或由于市场参与者的行为导致（参与者的行为或极短的行情，或许并不需要太直观的理由）。也是由于平衡表并没有迎来足够强的驱动，因此短期内RU&NR冲高回落。向后看，还是一样的，平衡表不过剩即不会出现持续下跌，预计RU&NR下方空间有限。

（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

PX：

供需面供需双减。亚洲行业负荷环比减少0.4pct至64.1%，仍处五年低位。中国PX行业负荷环比减少0.9pct至77.9%，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限，装置负荷仍处于历年同期高位，5月供应端收缩的风险相对可控。需求端，PTA(5834, -4.00, -0.07%)较多的检修量将对PX需求产生阶段性压制，PX去库力度下修。受伊朗最高领袖接近武器级的铀必须留在伊朗境内的指示，以及伊朗高级消息人士伊美尚未达成任何协议，但分歧已经缩小的澄清影响，油价先涨后跌，日内大幅波动，最终收出十字星，布伦特原油(607, -8.60, -1.40%)收于105美元/桶附近。即便谈判取得阶段性成果，油价也难以大幅连续下挫，需关注95-100美元/桶的支撑区间。综合来看，PX现货流动性较为充裕，但国际油价坚挺仍对油化工成本形成支撑，PX 7月期价预计震荡运行，支撑9100附近，短期压力区域9600-9700，关注芳烃对美出口动态。产业客户可根据库存情况，区间范围内灵活套保。建议在支撑区域8850-8900中线布局PX 9月多单，PX9-1逢低中线正套。

相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

装置：海南炼化166万吨预计5月底6月初100万吨装置停车检修，预计三个月，全国产能占比3.8%。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

PTA：

供需面供需双减。本期独山能源、嘉通能源停车检修，PTA 行业负荷环比减少 6.2pct至61.4%，处于五年同期低位，未来PTA因原料问题导致的实际降负幅度将不断扩大，甚至可能刷新五年新低。需求端，新订单整体偏弱，外销少数客户反馈稍有回暖，下游多以刚需采购为主，需求很难有超预期表现，聚酯行业负荷环比减少0.3pct至81.5%。5-6月PTA去库幅度预计扩大。综合来看，当前处于需求淡季，TA尽管低开工导致去库，但因库存高，现货市场短期内并不短缺，PTA 9月期价预计震荡运行，短期6250-6300区域形成重要支撑，压力区域6550-6700。TA9月支撑区域逢低建立中线多单，TA9-1逢低中线正套。

相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

PTA 装置：嘉兴石化220万吨5.5附近停车检修，5.15附近重启，目前正常运行，独山能源250万吨5.15附近停车检修，恢复时间未定，嘉通能源300 万吨5.20 起停车检修，预计月底月初重启。变动装置涉及全国产能占比0.7%。恒力250万吨5月中检修，近日重启。

聚酯装置：优彩短纤25万吨4月下旬停车检修，5月中旬重启，仪化短纤8.5万吨5月下旬停车检修，恒逸长丝短纤30万吨5月下旬停车检修。部分装置负荷调整。变动装置涉及全国产能占比0.7%。

产销：江浙涤丝周四产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

EG：

供需面供需双减。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比减少1.8pct至68.6%，其中，合成气制负荷环比减少1.3pct至82.1%，仍处五年高位。中东进口运输受阻的局面短期难以改变，预计5月乙二醇进口量仅在15-20万吨水平。聚酯工厂低位点价积极，乙二醇港口库存将显性加速去化，社会库存预计至少延续去库格局至二季度末。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量仍难以弥补。当前价格已经计入进口缩量因素，基本面多空交织，乙二醇9月期价经过五一以来连续调整后，在4650-4700区间初显支撑，短期压力区域4900-5000。区间内高抛低吸操作，EG9-1逢低建立中线正套。

相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

装置：油制方面，扬子石化30万吨5.15开始停车中，计划两个月左右，镇海炼化80万吨运行中，乙二醇负荷短暂提升，最新碱厂库存持稳至2518张。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

PURE碱：

周四纯碱期货冲高回落，现货价格多数持稳，沙河重碱报价1132元/吨（+4）。

周四商品市场跌多涨少，市场情绪偏弱。本周纯碱检修增加，产量环比减少5.6万吨至76.4万吨，本周一青海盐湖负荷减半。下游需求小幅下降，最新碱厂库存环比本周一减少1.9万吨至177.6万吨，最新交割库库存较前一周增加0.5万吨至41.8万吨。本周浮法玻璃点火3条产线（福耀安徽，560T/D产能；成都明达，700T/D；东莞信义，900T/D）。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为145655T/D。1-4月国内房屋竣工面积同比下降24.0%（降幅略有收窄），近期房地产销售数据环比略升，接近去年同期水平，最新（5月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至8.6天，同比下降16.8%。短期玻璃期价震荡运行，空单暂时减仓，FG2609日内参考1010-1040。

（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

烧碱：

截至2026年5月21日盘收盘，烧碱主力SH2607合约日度下跌17元/吨至2025元/吨。山东地区32%离子膜碱主流成交价格570-705元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格545元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1000-1040元/吨，较上一工作日均价上涨5元/吨。部分氯碱装置检修或减产，对价格有所支撑，32%液碱价格稳定，50%液碱因供应减量，价格稳中有涨。

山东液氯日内窄幅反弹但仍处低位，ECU利润边际走弱支撑检修抬升预期。山东32%液碱现货日度持稳，上游开工环比回落至79.8%，周度产量降至80.4万吨，样本32%液碱库存虽窄幅去化但仍处56.56 万吨的同环比高位。前期反弹来自于超跌后的回调，当前高供给、弱需求、高库存压力仍在，谨慎观望。

策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1900-2100元/吨。

（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

PVC(5886, 65.00, 1.12%)：

基本面方面，当前行业进入春检高峰期，开工率降至69.9% 的近年同期低位，供应收缩提供底部支撑；但社会库存高达129.9万吨，5月连续两周小幅累库，叠加房地产市场低迷拖累下游需求，价格反弹空间受限。印度零关税政策抵消了出口退税取消的利空，出口保持韧性。

短期内供需双弱，上游供应减量与终端需求低迷并存，PVC 预计维持区间震荡格局，核心关注印度6月30日关税政策到期、国内库存去化速度及房地产政策效果。若需求无明显改善，价格或再度下探4800元/吨支撑；若库存加速去化或政策发力，有望向上突破5200元/吨压力位。

策略：宽幅震荡，主力V2609参考价格区间4800-5100元/吨。

（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

燃料油(3495, -7.00, -0.20%)&低硫燃料油：

昨日新加坡市场高低硫结构性价差继续走弱，俄罗斯、巴西及美国套利船货的充裕对市场构成压制，本周新加坡燃料油库存上涨141.9万桶。4月以来石油市场持续在缓和预期及协议分歧现实的交错引导下高位震荡，但我们认为这一价格表现的稳态难以持续。目前来看美国仍对伊朗采取外交渠道与军事威慑并行的策略，但霍尔木兹海峡持续封锁状态下石油市场库存的下降、实货市场的再度紧张亦将不可避免的呈现，燃料油市场跟随原油高位震荡为主。

操作策略：观望

（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

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