摩根大通分析师警告大型IPO风险 科技股权重或超历史泡沫峰值

摩根大通策略师Michael Hartnett指出，SpaceX和OpenAI计划中的超大规模首次公开募股可能推动科技股在股市基准指数中的占比突破历史泡沫时期的高度集中水平。

埃隆·马斯克旗下的SpaceX已拟定了全球规模最大的上市方案，而ChatGPT开发者OpenAI则希望在竞争对手Anthropic之前完成挂牌。这些巨额融资项目将助长市场对科技股和人工智能股的乐观情绪，而这种热情已经驱动了数十年来范围最集中的上涨行情之一。

Hartnett在一份研究报告中指出：“价格走势强劲、散户热情高涨、波动率下降……泡沫气息过于浓厚。”他补充道：“将超大规模IPO加入人工智能巨头行列，市场集中度轻而易举就能超过咆哮的二十年代、七十年代漂亮50、八十年代日本、九十年代科技媒体电信泡沫时期的水平。”

科技股目前在标普500指数中的占比已超过44%。若集中度继续攀升，可能加剧资产配置者面临的挑战，因为风险管理限制使他们无法在投资组合中完全复制这些权重。

股票指数权重大幅偏向飙升的科技板块，也可能掩盖与经济关联更直接的领域——如消费股和金融股——所存在的疲软态势。

在回顾以往大型IPO案例时，Hartnett指出，沙特阿美和Meta Platforms Inc等公司的上市已被证明对更广泛股市影响有限。在某些情形下，比如Visa Inc和友邦保险等“顶部”发行之后的9至12个月内，市场出现下跌。

Hartnett表示，债券收益率急剧上升往往会终结繁荣和泡沫。他曾准确预判去年国际股票会跑赢，对大宗商品的看多也已获得回报。他指出，道富的两只交易所交易基金是观察收益率如何影响股票的参考指标。

通常被视为投机性品种的道富SPDR标普生物科技ETF若跌至120美元，就意味着债券收益率持续大幅上升。Hartnett指出，若追踪零售股的道富SPDR标普零售业ETF升至85美元，则表明与债券相关的冲击已被延后。

Hartnett表示，看涨情绪已接近极端水平，触发了股票卖出信号。摩根大通本周早些时候发布的基金经理调查结果显示，投资者本月以有记录以来最大幅度提高股票配置，促使这位策略师重申警告称，股票看似将出现回调。