假期流动性告急，日本或再施援手干预汇市

随着日元兑美元汇率再次逼近 159 关口，市场对于日本官方可能利用假期流动性匮乏之机再次介入的担忧日益加剧。5 月 21 日，日元在东京外汇市场的交易价格徘徊于 159.02 左右。此前，日本在 4 月底至 5 月初的黄金周期间已投入超过 10 万亿日元进行干预，然而成效仅维持数周，日元此前提升的幅度已基本回吐。

与 4 月 30 日干预前的情形如出一辙，日本官方正加大口头警示的力度。财务大臣片山皋月本周再次强调，必要时将果断出手。市场观察发现，每逢流动性不足的假期，往往成为日本官方实施突袭式干预的高频时段。鉴于伦敦和纽约市场即将休市，参与者的减少或将加剧汇率的波动幅度。

分析人士指出，干预措施的边际效应正在减弱。本轮大规模资金介入仅换取了不到三周的短暂平稳期，未能扭转日元逐步向 160 防线靠拢的颓势。若缺乏基本面的改善作为支撑，单纯依靠拖延时间的策略难以真正扭转市场预期。

日元持续承压的根本原因在于日美之间巨大的利差。日本央行的政策利率为 0.75%，而美联储联邦基金利率目标区间位于 3.50% 至 3.75%，两者差距高达约 300 个基点。市场观点认为，除非日本央行进一步加息，否则仅凭干预难以改变弱势局面。隔夜指数掉期数据显示，市场预计日本央行在 6 月调整政策的概率约为 83%。

责任编辑：张俊 SF065

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