高盛巴克莱警示：伊朗停火难改高利率格局

尽管市场担忧中东冲突会推高通胀，但多项迹象显示，其他因素对长期借贷成本的影响同样深远。

在美国，扣除通胀后的实质公债收益率近期成为推升美债成本的主因，反映出投资者忧虑的不仅仅是油价上涨引发的通胀压力。

其他关键推手包括：本就沉重的公共债务负担恐将进一步加重；人工智能投资热潮带来的负面效应；以及美联储等央行更可能加息而非降息的预期升温。

彭博的分析，以及ING Bank NV、高盛(996.73, 8.56, 0.87%)和巴克莱银行的策略师均一致指出：即便由油价上涨驱动的通胀有所回落，长期收益率的上涨趋势近期恐怕难以彻底扭转。

换言之，即便中东战事平息，市场融资成本仍可能长期维持在高位，持续给政府财政及宏观经济带来压力。

巴克莱银行美国通胀策略主管Jonathan Hill认为，若将全球长债被抛售完全归咎于通胀担忧，则与市场对中长期通胀风险的定价逻辑不符。真正驱动实质利率上行的或许是债务累积、更高的中性利率以及人工智能带来的叠加效应。

中性利率指的是既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。

尽管油价飙升占据新闻焦点，但反映债市通胀预期的盈亏平衡利率涨幅，远小于美国和英国的整体利率升幅。

Hill指出，即便战火持续，美国10年期国债盈亏平衡利率仍比2022年上半年美联储激进加息时期低50个基点。衡量中期通胀预期的未来5年期盈亏平衡利率为2.2%，与12月水平基本持平。

责任编辑：于健 SF069

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