申万菱信换帅邱春杨：千亿规模下，净利仅0.71亿如何破局？

5月23日，申万菱信基金公布高管调整消息，原总经理汪涛因“工作安排”卸任，邱春杨正式接棒出任总经理。

公开信息表明，邱春杨毕业于中国人民银行研究生部（即清华五道口金融学院前身），自2001年投身证券行业。其职业路径清晰：早年任职于南方证券资产管理部；随后长期效力于广发基金，历任金融工程部总经理、副总经理及督察长等要职；2020年7月，他出任长城基金总经理；2026年5月正式加盟申万菱信基金。

这位曾带领长城基金在五年间将管理规模从1400亿元提升至3769亿元的“资深老将”，如今已执掌这家“千亿级”老牌公募机构。

从规模扩张视角看，原总经理汪涛任内的业绩有目共睹。他于2020年一季度接手时，申万菱信管理规模仅为361.16亿元；至2026年一季度末，该数字已攀升至1156.37亿元。尤其在2025年末，公司规模达1088.33亿元，这是继2015年中期首次突破千亿后，时隔十年重回千亿行列。

与邱春杨昔日执掌长城基金时“做大规模”的路径相似，如今的申万菱信也站在了千亿门槛上。然而，光鲜的规模数据背后，却是脆弱的收入结构。

Wind数据显示，申万菱信营业收入自2021年触及6.62亿元高点后，便陷入持续下滑轨迹。2025年，公司营收仅4.72亿元，同比降幅3.85%，净利润更是滑落至0.71亿元，同比收缩7.80%。

这种“规模增、利润减”的背离现象，根源在于产品结构的严重失衡。尽管总规模突破千亿，但支撑半壁江山的并非高费率的权益基金，而是低费率的货币基金。截至2026年一季度，申万菱信货币基金规模高达437.55亿元，而去年9月仅为133亿元。相比之下，能贡献高额管理费收入的权益基金规模反而出现萎缩。

为扭转权益规模持续下滑的颓势，公司曾在2025年引入原招商基金的“百亿明星基金经理”贾成东。然而，这场“救火”行动并未见效。

数据显示，贾成东加盟后管理的两只基金表现均不理想。截至5月24日，申万菱信新动力A和申万菱信行业精选A的任职回报率分别为-3.11%和-24.74%，在同类产品中排名垫底。

更令人感慨的是“好基金也怕巷子深”的困境。今年5月，公司旗下申万菱信红利量化选股基金启动清算程序。令人意外的是，这只成立于2024年5月的基金，在不到两年内年化回报率高达13.07%，业绩远超基准。但即便如此，因持有人持续赎回及机构资金的“用脚投票”，这只业绩优异的基金仍难逃清盘命运。

面对“虚胖”的规模和塌陷的权益业务，邱春杨的上任被市场寄予厚望。回顾其在长城基金的履历，策略清晰且高效。任职期间，他确立了“合规、投研、产品”三大核心战略，大力布局ETF创新与QDII业务，并将养老FOF提升至战略高度。这种“产品创新驱动”的发展模式，正是当下申万菱信迫切需要的。

对于申万菱信而言，当前产品线过度依赖低费率的固收和货基，缺乏具有市场影响力的权益爆款。邱春杨在指数增强、ETF等领域的丰富经验，或将加速申万菱信在被动投资领域的布局。近年来，公司已推出“中证A500”等系列指数产品，邱春杨的加盟有望为这类业务注入更强的投研资源与战略定力。

此外，如何激活现有投研团队也是一大挑战。公司旗下基金经理如付娟、刘敦、俞诚、贾成东等人虽有长期业绩记录，但在震荡市中产品波动较大。邱春杨曾强调“研究数字化”与“投资风格化”，这与申万菱信现有的量化传统不谋而合。

截至目前，申万菱信基金管理规模为1160.79亿元，在行业内排名第37位。

目前申万菱信基金高管及其他重要人员：

责任编辑：公司观察

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