险资持续加仓权益市场 “耐心资本”稳定A股
中国平安近期斥资逾16.8亿港元增持中国人寿H股与农业银行H股，持股比例分别升至15.13%及突破25%。此外，太保寿险举牌上海机场，利安人寿协议受让中山公用5%股权，险资在权益领域的布局日益频繁。据国家金融监督管理总局数据，截至今年一季度末，保险业资金运用总额达39.4万亿元，其中股票持仓规模达3.84万亿元，已逼近同期公募主动权益基金3.99万亿元的体量。
面对长端利率下行及“资产荒”加剧，手握巨额长期资金的保险业正以前所未有的力度增配权益资产。展望未来，随着其他综合收益（OCI）账户配置深化及长周期考核机制落实，险资权益占比仍有上升空间，其“耐心资本”特质将有助于平抑市场震荡，成为A股稳健发展的关键支撑。
从“债券压舱”到“权益破局”
在5月20日中国平安2025年年度股东大会上，平安联席CEO郭晓涛阐述了险资投资逻辑：“保险资金核心在于长周期与抗波动，投资目标非短期暴利，而是匹配负债久期、穿越经济周期。”这一表态揭示了险资为何在低利率环境下持续增持权益。
数据佐证了这一趋势。截至2026年一季度末，人身险与财险公司股票及基金投资余额合计达5.9万亿元，较2025年末增加约2010亿元，合计占比15.5%，较年初微升0.1个百分点。仅股票配置一项，3.84万亿元的规模与公募主动权益基金仅差1500亿元。二者规模相当，A股资金结构正由公募“独大”向“双雄”并立转变。
“利率下行导致债券收益缩窄，但保费规模以千亿级增长，高收益资产到期后，投资端实现既定收益难度加大。”一位大型险企投资负责人道出行业困境。当前十年期国债收益率约1.8%，优质非标资产稀缺。中央财经大学陈辉指出，在此背景下，增配权益几乎是增厚收益的“必选项”，以满足高负债成本的配置需求。
多家上市险企2025年年报印证了权益投资的重要性。五大上市险企合计归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%，总投资收益率普遍创2015年以来新高。新华保险以6.6%的投资收益率居首，中国人寿以6.09%紧随其后。
中国人寿副总裁刘晖表示：“权益投资是提升收益的关键，2025年中国人寿战略性提升权益比例近5个百分点，规模超1.2万亿元。布局新质生产力和高股息资产是业绩亮眼的主因。”
中国平安2025年综合投资收益率亦达6.3%，同比提升0.5个百分点。平安副首席投资官路昊阳称，在低利率与优质资产不足环境下，增配权益是匹配久期、缓解利差损的必经之路，“短期波动不改长期趋势，我们将稳步提升权益比例。”
高股息打底 成长股添彩
险资资产配置策略日趋成熟，普遍采取“哑铃型”结构：一端配置高股息、低波动的蓝筹股作为“压舱石”，另一端布局符合产业升级的成长赛道，兼顾收益弹性。
一季度持仓数据清晰呈现该策略。Wind数据显示，2026年一季度，险资持股数量增幅最大的行业为银行、公用事业和交运，均为高股息板块。新增持股市值方面，家电、公用事业、食品饮料位居前三，银行、医药、电子紧随其后。
个股层面，险资增持榜前十中银行股占半数——兴业、工行、中行、杭州、中信银行悉数上榜。中国人寿新进杭州、上海、江苏银行前十大股东，持股比例分别为2.89%、2.82%和2.14%；新华保险新进邮储、中行；太平人寿买入中行11.39亿股。
“一季度险资重仓仍以金融为主，但集中度下降，行业分布更均衡。”格上基金研究员关晓敏分析，险资加仓现金流稳定的高股息资产，反映了对宏观不确定性的防御，减仓通信、有色等则是兑现主题性收益。
减持端体现战术再平衡。一季度险资主动减持股数最多的行业为通信、地产、有色和电力设备。整体看，减仓幅度小且分散，未见恐慌性抛售。
非银金融板块市值缩水1788.31亿元，但持股数量净增1.33亿股，表明市值下跌主要源于股价波动，非主动抛售。
路昊阳透露险资对红利资产的长期布局：十年前将红利资产作为“压舱石”，当时银行市净率低。目前平安一方面配置银行、保险等高分红股，买入成本低；另一方面挖掘兼具成长与高分红的标的，长期看行业个股仍被低估。
制度通道加速打通。2026年1月1日起，新会计准则实施，权益资产计入OCI账户，价格波动不影响当期利润，有效平滑业绩。
北京排排网总经理杨帆分析，险资坚持OCI策略旨在降低利润波动、以高股息补票息缺口、适应长周期考核。
政策层面释放积极信号。监管要求大型国有险企每年30%新增保费投资A股。与公募不同，险资有持续保费支撑。2026年一季度保费收入2.3万亿元，同比增长6.2%，每月有超万亿资金需配置。
中泰证券葛玉翔统计，2024Q1至2026Q1，险资股票占比从6.7%升至10.1%。一季度沪深300跌3.9%时，险资仓位环比增2.7%，加仓意愿高。中性假设下，2026年险资股基增量约7133亿元，或成主要增量来源。
柏文喜认为，险资“哑铃策略”（核心仓位压高股息+卫星仓位抓机会）起到自动稳定器作用，未来随OCI需求增加，将更倾向长期持有，平抑波动效应增强。