美债收益率飙升重压贝森特，应对良策寥寥

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美国财政部长斯科特·贝森特正遭遇前所未有的金融市场大考：基准美国国债收益率持续攀升拖累经济，而他却鲜有轻松破局的手段。

自这位前对冲基金经理履新财长以来，从美国债市股市，到日元及阿根廷比索等市场，贝森特因多次抑制市场剧烈震荡而声名鹊起。摩根士丹利(201.76, 0.73, 0.36%)投资管理的Vishal Khanduja便是称其为“波动率卖方”的代表人物。美国总统特朗普去年10月更是直言：“他能稳住市场。”

然而，自特朗普12周前主导美国对伊朗开战以来，规模达31万亿美元的美债市场似乎并未被“安抚”，战事推高能源成本，加剧通胀。贝森特紧盯的关键指标——10年期美债收益率在此期间已狂涨超0.5个百分点，30年期美债收益率上周更是触及2007年以来的峰值。

当美债在2025年4月重挫时，贝森特曾表态，尽管决策层离必须出手“尚有距离”，但“我们手握庞大的工具箱”，包括加大特定证券的回购力度。

市场人士分析，另一选项是缩减超长期美国国债发行。但下次常规发债策略更新要等到8月5日，若提前动作，宛如美联储在议息间隙突袭决策，恐令投资者揣测财政部对局势的担忧程度，反而弄巧成拙。

缺乏“特效药”

“债市已苏醒，认清伊朗战事并做出反应，”DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示。“我不认为斯科特手中有特效药。”

Catrambone指出，10年期美债收益率要跌回战前水平，较可行的路径仅两条：其一，冲突化解，能源供应链恢复；其二，出现经济放缓信号，促使交易员押注美联储降息。

美国财政部未就何种情况会促使贝森特考虑应对收益率上升发表评论。

拥有50年华尔街经验的NWI Management首席投资官Hari Hariharan表示：“回顾其过往表现，最令我印象深刻的是他对市场脉动的敏锐把握。他对风险传导路径有极佳的直觉。”

摩根士丹利投资管理投资组合经理Khanduja称，“归根结底，他的职责是降低需向全球买家出售的那类资产的波动率。”

德意志银行利率策略师Steven Zeng指出，财政部回购计划——即贝森特去年提及的工具——本非为应对市场压力而设，“因此我很难认为”其会被用于压低收益率。

他进一步表示，若在常规季度再融资声明外调整发债计划，“恐适得其反。我认为那会惊扰市场。”

归根结底，Zeng总结道：“财政部的选择相当有限。”

责任编辑：丁文武

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